عندما يتعلق الأمر بالاقتصاد ، نحن في مكان غريب بعض الشيء: تخبرنا البيانات أنه على الرغم من مخاوف التضخم ، من المحتمل أن تنخفض أسعار الفائدة في العام المقبل.
انخفضت معدلات انخفاض في اتجاه واحد واضح بالنسبة لنا باحلي الدخل المتناقض: سندات الشركات. طريقتنا المفضلة للاستفادة منها؟ مخفضة صناديق مغلقة (CEFS) مع عائدات أرباح كبيرة.
إذا كان المستثمرون يعرفون أي CEFs ذات رابطة للشركات على الإطلاق ، فربما يعرفون صندوق الدخل الديناميكي PIMCO (PDI). إنها أكبر مجموعة ، مع الحد الأقصى للسوق بقيمة 5.1 مليار دولار وعائد وحش 13.3 ٪.
مع وضع ذلك في الاعتبار ، يعد PDI مقياسًا جيدًا لاهتمام المستثمر في CEFs ذات الشركات ، وهذا الاهتمام يزدهر ، كما سنرى في لحظة.
أولاً ، مع كل القلق من أن التعريفة الجمركية سوف تسبب التضخم ، ربما تتساءل عن سبب قول انخفضت المعدلات في الأشهر المقبلة ، لذلك دعونا نربط تلك الدائرة أولاً.
منطقي هنا في الجزء (الصغير) بسبب انخفاض ثقة المستهلك ، مما يشير إلى أن المتسوقين يتراجعون بالفعل. ونعم ، هذا يثير خطر الركود. والتي ، بدورها ، من شأنها أن تؤدي إلى انخفاض معدلات.
لكن حقيقي سبب دعوتي إلى انخفاض أسعار الفائدة هو شيء أكثر واقعية: في انتظار مبيعات المنازل في أمريكا ، والتي سحبت طريق خلف. (لاحظ أن انخفاض معدلات الارتفاع يعني ارتفاع أسعار السندات، مع انتقال السندات والمعدلات في اتجاهين متعاكسين ، مثل طرفين من Teeter-Totter)
غوص مبيعات المنازل المعلقة
تعني الشريحة التي استمرت منذ سنوات أن مبيعات المنازل المعلقة الآن أقل مما كانت عليه في أدنى نقطة خلال الوباء.
الأسباب التي تجعل أسعار الفائدة المرتفعة وأسعار المنازل عالقة عند مستويات الثمن. في حين أن هذا يمكن أن يستمر دون التسبب في تباطؤ اقتصادي لفترة من الوقت ، إلا أنه لا يمكن أن يفعل ذلك إلى الأبد. إن ثروة الأمريكيين مرتبطة جدًا في قيمة منزلهم.
من المحتمل أن يضغط انخفاض مبيعات المنازل على الاحتياطي الفيدرالي لخفض الأسعار ، مما سيعزز الأسهم وسندات الشركات. لذلك هذا هو في الواقع Wind بالنسبة للمستثمرين بينما كونهم مؤشرًا على تفاقم الأوقات الاقتصادية.
الوجبات الرئيسية بالنسبة لنا هي أنه على الرغم من هذا الانفصال بين الأسهم والاقتصاد ، نحن بحاجة إلى أن نكون في السوق، حتى لو كان من المحتمل أن يزداد التقلب (كما كان في الأسابيع الأخيرة). لكننا نريد أيضًا أن نبني على مقتنيات الأسهم لدينا مع أصول أخرى ، كما أن سندات الشركات هي سيارة بيك آب في الوقت المناسب الآن.
لماذا يحصل الركود (المعتدل)
يشير هذا الرسم البياني إلى أن الركود الذي كنا ننتظره منذ عام 2022 قد يكون قاب قوسين أو أدنى.
مع الإشارة الآن إلى انخفاض الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من عام 2025 ، من الواضح أن هناك المزيد من المخاطر في البناء في الاقتصاد الأمريكي بعد سنوات من التضخم ، إلى جانب ارتفاع أسعار المنازل العنيدة.
ولكن لا يزال هناك الكثير من الأخبار الجيدة أيضًا. لا تزال البطالة منخفضة للغاية ، بنسبة 4 ٪ ، وتستمر الأجور في النمو ، بوتيرة حوالي 5 ٪ على أساس سنوي.
باختصار ، يخبرنا هذا أن الاقتصاد قد يتقلص في الربع الأول من عام 2025 ، لكن لا يزال بإمكان المستهلكين إنفاق ما يكفي لتغيير الأمور.
ومع ذلك ، فإن الاحتمال الكلي للركود يتجه إلى أعلى ، بينما لا يزال يظل على مستوى منخفض نسبيًا – ومستوى أقل بكثير من الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة.
مع الاقتصاد الأمريكي ، لا يزال أفضل من حفنة واحتمال الركود بنسبة ضئيلة بنسبة 25 ٪ ، فقد حان الوقت لتكون أكثر حذراً.
ماذا تفعل الآن
يطلق الاقتصاديون على هذا “دورة منتصف” ، حيث لا نتعافى من الانكماش (كما في عامي 2023 و 2024) ، لكن ليس وقتًا واضحًا للذهاب إلى شراهة شراء الأسهم أيضًا.
هذا هو المكان الذي تأتي فيه CEFs برونس الشركات ، لثلاثة أسباب.
- عائدات عالية. بمتوسط 6.9 ٪ من عائد القسيمة ، يحصل المستثمرون في سندات الشركات ذات العائد المرتفع على الكثير من المال من ممتلكاتهم. وأن الدفق النقدي آمن نسبيًا ، حيث لا تزال معدلات التقوى المشتركة منخفضة للغاية.
- يتحرك مستقبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. إذا كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة بشكل أسرع في عام 2025 ، كما تشير بيانات الإسكان ، فإن الشركات التي تصدر السندات ستجدها أسهل في الدفع. هذا يقلل من المخاطر للمستثمرين ، الذين سيرون قيمة ممتلكاتهم مع انخفاض المعدلات.
- حركات خارج الأسهم. إذا رأينا المزيد من التقلبات قصيرة الأجل ، فسنرى المزيد من الطلب على سندات الشركات. هذا يعني أن أي شخص يمتلكها اليوم سيكون لديه المزيد من المشترين غدًا ، وسوف يرتفع قانون العرض والطلب نتيجة لذلك.
لقد حدث هذا بالفعل.
مع سوق روابط الشركات التي تفتخر عائدات عالية وأسهم تبدو مثالية ، المعيار الرابح للشركات SPDR Bloomberg High Livers Bond ETF (JNK) هو ضرب S&P 500 في عام 2025 ، وأنا أكتب هذا. هذا أمر نادر بشكل لا يصدق (بصراحة ، ستكون كلمة أفضل “غريبة”).
من المحتمل أن يستمر ذلك إذا استمر تقلب الأسهم ، حيث يبحث المستثمرون عن الدخل وتحقيق الأسعار الافتراضية المنخفضة بين هذه الأصول يجعلها مقنعة للغاية.
JNK هو لا أفضل خيار لك لالتقاط هذا الاتجاه ، ولكن. CEFs هي. الأكبر منهم ، كما ذكرنا ، هو PDI ، وهو يروي حكاية تفوق CEF هنا ، حيث قام بتضاعف أداء JNK منذ إنشائها في عام 2012. وقد ساعد ذلك على أصول PDI تحت بالون الإداري إلى 7 مليارات دولار بينما يدفع الصندوق أيضًا إلى توزيع الأرباح بنسبة 13.3 ٪.
يستمر صندوق السندات هذا في النمو والنمو
هذا النمو أساسي لأنه يعني أن PDI تجذب المزيد من الاهتمام لـ CEFs كوسيلة للاستثمار في السندات ذات العائد المرتفع. هذا ، بدوره ، يؤدي إلى زيادة الطلب على جميع CEFs ذات الشركات. و الذي – التي يتسبب في خصوماتهم على صافي قيمة الأصول (NAV ، أو قيمة محافظها الأساسية) للتقلص ، وفي عدد متزايد من الحالات ، يتحول إلى أقساط.
هذه طريقة أخرى للقول إن CEFs الرخيصة بالفعل أصبحت “أقل رخيصة” وتعزيز إجمالي عوائدها كما يحدث.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرائدة النظرة المتناقضة. لمزيد من أفكار الدخل الرائعة ، انقر هنا للحصول على تقريرنا الأخير “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقة مع توزيع أرباح 8.6 ٪ ثابتة.“
الكشف: لا شيء
