يعتقد العديد من المقامرين أنه بعد سلسلة طويلة من نتيجة معينة ، زاد احتمال حدوث نتيجة مختلفة. وض تمشيا مع المتوسطات طويلة الأجل. ومع ذلك ، فإن العملة لا تحتوي على ذاكرة ، ولا ينطبق قانون الأرقام الكبيرة بشكل صارم على مجموعات البيانات الأصغر. يمكن أن تخلق الرغبة في البحث عن التوازن مغالطة المقامر حيث تشوه النتائج السابقة تصورات حول ما من المحتمل أن يحدث (أو لا) في المستقبل.
يمكن أن تلعب هذه الديناميكية في الأسواق المالية أيضًا. حقق مؤشر S&P 500 عائدات بنسبة 25 ٪ بما في ذلك الأرباح في عام 2024 ، وهي السنة الثانية على التوالي التي ارتفعت بها الأسهم الأمريكية بأكثر من 20 ٪ بعد إجمالي إجمالي 2023 ٪. قد تقود مغالطة المقامر للمستثمرين إلى الاعتقاد بأن السوق “مستحق” للسنة السيئة بالنظر إلى انخفاض متوسط العائد السنوي على المدى الطويل لـ S&P 500. ومع ذلك ، يوضح التاريخ أن السوق قد استمر عادة في تقديم صلبة (وإن كان ذلك أكثر (المزيد صامت) العائدات في السنوات التي تلت مكاسب متتالية 20 ٪ بالإضافة إلى المكاسب ، بمتوسط 12.3 ٪ وعوائد إيجابية تحدث 75 ٪ من الوقت.
لقد فاجأت قوة السوق الثور الحالية الكثيرين ، حيث ارتفعت S&P 500 بنسبة 70.1 ٪ بما في ذلك الأرباح منذ أدنى مستوياته في أكتوبر 2022. ربما يكون أكثر بروزًا هو عدم وجود تصحيح -10 ٪ (أو أسوأ) خلال هذه الفترة. على الرغم من أن هذا المدى قد يبدو وكأنه مخصص للارتداد المتوسط وأسعار الأسهم المنخفضة ماديًا ، إلا أن التاريخ يدل على أن هذا قد لا يكون هو الحال بالفعل. منذ عام 1950 ، شهدت S&P 500 تسع فترات أطول من ذلك دون تصحيح -10 ٪ ، بما في ذلك أربعة امتدادات استمرت أكثر من ضعف المدى الحالي. بعبارة أخرى ، فإن حقيقة أن السوق لم ير بعد تصحيحًا منذ أكثر من عامين لا يعني أن أحدهم هو استنتاج فردي في عام 2025.
ومع ذلك ، انتهى عام 2024 بملاحظة أضعف حيث شهدت S&P 500 شهرها الثاني من العام ، وهي علامة على أنه قد تكون هناك حاجة إلى فترة من الهضم بعد القوة السابقة. هناك العديد من المحفزات المحتملة للتوقف ، بما في ذلك رضا الرضا عن المستثمرين ، والمعدلات المرتفعة/التضخم والتعريفات. قد يكون تسلسل السياسة من قبل الإدارة الجديدة واحدة من أكبر العقبات على المدى القريب ، حيث يبدو أن الرؤية على جبهة التعريفة الجمركية من المحتمل أن تظهر قبل وقت طويل من إطلاق النار من الإلغاء والتخفيضات الضريبية للوقت.
يأتي مصدر قلق منفصل من تركيز السوق المرتفع ، حيث تضم أكبر 10 شركات في S&P 500 رقمًا قياسيًا 38.7 ٪ من المعيار. على الرغم من أن هذا لديه القدرة على أن يكون مشكلة على مستوى الفهرس ، إلا أنه يقدم أيضًا فرصة للمديرين النشطين الذين يميلون إلى القيام بعمل أفضل عندما يكون متوسط الأداء. في الواقع ، عندما تكون الأوزان العشرة الأولى في S&P 500 تشكل تاريخياً حصة كبيرة من المعيار ، فقد تفوقت S&P 500 على قدم المساواة على مدار السنوات الخمس التالية.
على الرغم من أن السوق يمكن أن يظل مركّزًا للغاية في الأرباع القادمة ، كما هو الحال في ديسمبر عندما تفوقت السبعة الرائعة على الأداء المتساوي S&P 500 بنسبة 10 ٪ ، فإن التاريخ يدل على أن الارتداد يحدث عادة حول هذه المستويات من التركيز. بينما استغرق الأمر في الماضي ركودًا لإثارة انعطاف ، يجب أن يؤدي توصيل الأرباح الأوسع بعد سنوات من نمو أرباح الأقمشة الضخمة المتفوقة اللحاق على أساس نسبي. بعبارة أخرى ، يمكن أن يبدأ تركيز السوق في السوق في اللعب في عام 2025 بسبب السائقين الأساسيين مثل نمو الأرباح النسبية.
Jeffrey Schulze ، CFA ، هو مدير ورئيس استراتيجية الاقتصاد والسوق في Clearbridge Investments ، وهي شركة تابعة لـ Franklin Templeton. لا تهدف تنبؤاته إلى الاعتماد عليها كتوقع للأحداث المستقبلية الفعلية أو الأداء أو المشورة الاستثمارية. الأداء السابق ليس ضمانًا للعوائد المستقبلية. لا Clearbridge Investments ولا مقدمي المعلومات الخاصة بها مسؤولة عن أي أضرار أو خسائر ناشئة عن أي استخدام لهذه المعلومات.
