كان أداء أسهم ديزني مختلطًا في عام 2025 حتى الآن، حيث انخفض بنحو 3٪ منذ بداية العام حتى الآن على الرغم من أنه لا يزال مرتفعًا بنحو 20٪ منذ بداية عام 2024. وعلى الرغم من الأداء المتباين، نعتقد أن أعمال البث المتنامية للشركة من المرجح أن تقود قاد أسهمها هذا العام النمو المستمر للمشتركين، والأسعار الأقوى، والتحركات الإستراتيجية مثل المستويات المدعومة بالإعلانات.
خصصت شركة ديزني موارد كبيرة لعمليات البث الخاصة بها في السنوات القليلة الماضية، وبدأت تؤتي ثمارها أخيرًا. خلال الربع الأخير، حقق قطاع المنتجات المباشرة للمستهلك إيرادات بقيمة 5.8 مليار دولار، بزيادة قدرها 15٪ على أساس سنوي، في حين ارتفعت الأرباح التشغيلية إلى 321 مليون دولار، مقارنة بخسارة قدرها 387 مليون دولار خلال نفس الفترة من العام الماضي. أضافت Disney+ 4.4 مليون مشترك أساسي في الربع الأخير، باستثناء خدمة Disney+ Hotstar ذات الأسعار المنخفضة في الهند. ولدى ديزني نحو 123 مليون مشترك في خدماتها الأساسية Disney+، بزيادة 9% مقارنة بالعام الماضي، في حين بلغ عدد المشتركين في خدمة Hulu نحو 52 مليون مشترك، بزيادة نحو 7% مقارنة بالعام الماضي. إلى جانب نمو المشتركين، كانت استراتيجية ديزني لرفع الأسعار أيضًا محركًا رئيسيًا لنمو الإيرادات. على سبيل المثال، شهدت خطة Disney + الخالية من الإعلانات ارتفاعًا في السعر بمقدار دولارين ليصل إلى 16 دولارًا في أكتوبر، بعد زيادة مماثلة في عام 2023. ويشير هذا إلى قوة تسعير قوية وقاعدة مستخدمين متفاعلين على استعداد لاستيعاب التكاليف المرتفعة.
أخذ ورقة من قواعد اللعبة التي تمارسها Netflix
استخدمت Netflix عاملين قيمين لدفع النمو على مدار العامين الماضيين، حيث أضافت خطة بث مدعومة بالإعلانات مع اتخاذ إجراءات صارمة ضد مشاركة كلمات المرور. كانت هذه الإستراتيجية مسؤولة إلى حد كبير عن ارتفاع أسهم Netflix بنسبة 70٪ خلال العام الماضي. وتستخدم شركة ديزني الآن نفس قواعد اللعبة. يبدو أن الطبقة المدعومة بالإعلانات من Disney مزدهرة. يختار الآن حوالي نصف مشتركي Disney+ في الولايات المتحدة الإصدار المدعوم بالإعلانات، مع وجود 37% من المشتركين النشطين حاليًا في هذه الخطط. في الواقع، تقول ديزني إنها تدفع المستخدمين عمدًا نحو الخطط المدعومة بالإعلانات من خلال جعل الخيارات الخالية من الإعلانات أكثر تكلفة، وهناك سبب وجيه لذلك. ضاعفت صناعة البث الأوسع نطاقًا من المستويات المدعومة بالإعلانات لأنها تجلب المزيد من الإيرادات لكل مستخدم، نظرًا لأنها تحقق إيرادات من رسوم الاشتراك وأموال الإعلانات. يمكن أن تكون أسعار الإعلانات أيضًا مواتية لشركة ديزني، نظرًا لقدرتها على استهداف المستخدمين بشكل أفضل وجاذبية محتواها عالي الجودة والموجه نحو الأسرة. قامت ديزني أيضًا بطرح ميزة المشاركة المدفوعة. تم تقديم هذا الخيار في الولايات المتحدة في سبتمبر 2024، مما يسمح للأعضاء بإضافة مستخدم خارج أسرهم مقابل رسوم إضافية تبدأ من 7 دولارات شهريًا. أطلقت Netflix هذا الخيار في الولايات المتحدة في مايو 2023 وحققت نتائج قوية ويمكننا أن نرى اتجاهات مماثلة مع Disney أيضًا.
والآن، لا تزال Netflix متقدمة على Disney في سباق البث المباشر. أفاد متخصص البث المباشر أن لديه 283 مليون مشترك على مستوى العالم اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2024 (أعلنت Netflix عن نتائج الربع الرابع في 21 يناير)، وهي زيادة بنسبة 14٪ على أساس سنوي بسبب حملتها على مشاركة الحسابات ودفعها الإعلاني. بالمقارنة، لدى ديزني إجمالي حوالي 175 مليون مشترك عبر Hulu وعروض Disney + الأساسية، بمعدل نمو أبطأ بنسبة 8٪ مقارنة بالعام الماضي. ومع ذلك، أشارت Netflix إلى أنها ستتوقف عن الإبلاغ عن أرقام المشتركين اعتبارًا من عام 2025 فصاعدًا، وهو مؤشر على أنها تتوقع تباطؤ نمو المشتركين. من ناحية أخرى، يمكن لشركة ديزني الاستمرار في الاستفادة من المشاركة المدفوعة بالإضافة إلى مجموعة عروضها الأوسع، بما في ذلك Disney + وHulu وESPN +.
الربحية يمكن أن تلتقط
كما تتجه تكاليف تسويق ديزني لأعمال البث المباشر إلى الانخفاض مع نضوج المنصة. تقدم Disney أيضًا Disney+ وHulu وESPN+ معًا كحزمة مقابل أقل من 17 دولارًا شهريًا، وهذا من شأنه أن يجعل الخدمة أكثر ثباتًا، مما يؤدي إلى تحسين الاحتفاظ بالعملاء وتقليل معدل التراجع. يمكن أن تساعد استراتيجية التجميع هذه في خفض التكاليف، مع خلق فرص البيع المتبادل التي من المحتمل أن لا تتمكن Netflix من تكرارها.
نعتقد أيضًا أن الاستثمارات التي تقوم بها ديزني في أعمال البث المباشر ستكون لها قيمة أطول مدى الحياة. على النقيض من شركة نتفليكس، التي تستثمر استثمارها في المحتوى فقط من خلال رسوم الاشتراك الشهرية، تمتلك ديزني سلسلة قيمة أكبر كثيرا، نظرا لأعمالها المسرحية، والمتنزهات الترفيهية، والبضائع، وعمليات الترخيص. إن قدرة ديزني على تحقيق الدخل من المحتوى عبر منصات متعددة يمكن أن تمكنها من تبرير الإنفاق الأعلى على المحتوى بشكل أفضل. تعد مكتبة الملكية الفكرية الواسعة لشركة ديزني أيضًا مفتاحًا للشركة. تمتلك الشركة امتيازات مميزة مثل Marvel وStar Wars، بالإضافة إلى Pixar وأصول الرسوم المتحركة القديمة الخاصة بها. شهد استوديو الأفلام التابع للشركة زخمًا قويًا خلال عام 2024 مع ثلاثة من إصداراته – Moana 2، وInside Out 2، وDeadpool & Wolverine، التي تجاوزت إيراداتها المليار دولار في شباك التذاكر العالمي. حقق الجزء السابق من فيلم Lion King Mufasa أيضًا نجاحًا كبيرًا، حيث حقق أكثر من 700 مليون دولار. يجب أن يضمن هذا الأداء القوي في إنتاج الأفلام وجود خط ثابت من المحتوى عالي الجودة لمنصات البث المباشر التابعة لشركة ديزني، مما يعزز مكانتها بشكل أكبر.
كان الانخفاض في أسهم DIS خلال فترة السنوات الأربع الماضية بعيدًا عن الاتساق، حيث كانت العوائد السنوية أكثر تقلبًا من مؤشر S&P 500. وكانت عوائد السهم -15٪ في عام 2021، -44٪ في عام 2022، و4٪ في عام 2023 و 24٪ في عام 2024. تعد محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا بكثير. لقد لقد تفوق بشكل مريح على مؤشر S&P 500 خلال فترة الـ 4 سنوات الماضية. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من ركوب السفينة الدوارة كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio. وبالنظر إلى بيئة الاقتصاد الكلي الحالية غير المؤكدة حول تخفيضات أسعار الفائدة والحروب المتعددة، هل يمكن أن تواجه DIS وضعا مماثلا كما فعلت في الأعوام 2021 و2022 و2023؟ أداء أقل من ستاندرد آند بورز على مدار الـ 12 شهرًا القادمة – أم أنها ستشهد انتعاشًا؟
نحن نقدر أسهم ديزني بسعر 130 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، أي حوالي 21% قبل سعر السوق الحالي. انظر تحليلنا ل تقييم ديزني لإلقاء نظرة فاحصة على ما يدفعنا إلى تقدير السعر الحالي لشركة ديزني. راجع أيضًا تحليلنا لـ إيرادات ديزني لإلقاء نظرة فاحصة على مصادر الإيرادات الرئيسية للشركة وكيف كانت تتجه.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
