في مقالاتي الأخيرة، كنت أتطرق إلى الدور الحاسم الذي يلعبه الذهب في محفظة متنوعة بشكل جيد. اليوم، أنا هنا لأخبرك أن الحفل في سوق الذهب قد بدأ للتو، وحان الوقت للانتباه. لسنوات عديدة، كنا نعمل على افتراض أن أسعار الذهب تتحرك عكسيا مع أسعار الفائدة الحقيقية. ارتفاع الأسعار الحقيقية يعني عادة انخفاض أسعار الذهب، أليس كذلك؟ حسنًا، لقد ألقت عامي 2023 و2024 قواعد اللعبة هذه من النافذة. على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية من المنطقة السلبية إلى 2% إيجابية، فقد ارتفع الذهب بنسبة مذهلة بلغت 42% – وهذا ما يقرب من 20% عائد سنوي (1)
.
والأمر الأكثر إثارة للإعجاب هو أن هذا الارتفاع في الأسعار قد حدث في مواجهة ضغوط البيع الكبيرة من أدوات الاستثمار التقليدية. وفقًا لبلومبرج، على مدار العامين ونصف العام الماضيين، باع حاملو صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب ما يقرب من 100 مليون أوقية. ومع ذلك، على الرغم من هذا التدفق الهائل للخارج، استمر سعر الذهب في الارتفاع. يعد هذا الانفصال بين ممتلكات صناديق الاستثمار المتداولة وحركة الأسعار علامة واضحة على أننا نشهد تحولًا أساسيًا في ديناميكيات سوق الذهب.
البنوك المركزية: حمى الذهب الجديدة
الدافع الرئيسي وراء هذا التحول الزلزالي هو فورة الشراء غير المسبوقة من قبل البنوك المركزية. أعلن مجلس الذهب العالمي عن مشتريات قياسية مرتفعة في عام 2022، مع استمرار الاتجاه القوي في عام 2023. ولا تظهر البنوك المركزية أي علامات على التباطؤ، مع ارتفاع حيازاتها بأكثر من 29٪ على أساس سنوي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2024 – وهي إشارة واضحة إلى أن شهيتها لأن الذهب يبقى لا يشبع. وتتصدر الصين وتركيا والهند هذه المبادرة، ولا تتخلف عنها دول الشرق الأوسط كثيرًا (2). ما سبب الإقبال المفاجئ على المعدن الأصفر؟ الأمر بسيط:
- تنويع: الابتعاد عن الأصول المقومة بالدولار الأمريكي
- التحوط التضخم: الحماية من انخفاض قيمة العملة
- التأمين الجيوسياسي: الحماية من الشكوك العالمية
خذ الصين على سبيل المثال. أضاف بنك الشعب الصيني أكثر من 200 طن متري من الذهب إلى احتياطياته بين أواخر عام 2022 ومنتصف عام 2023 – ويمثل الذهب الآن 5٪ من إجمالي احتياطيات الصين. تركيا التي تواجه تقلبات العملة المحلية أصبحت من أكبر المشترين عام 2023 (2)
. هذه ليست تحركات صغيرة، والناس. إنها مسرحيات استراتيجية في المشهد المالي العالمي المتغير.
الجغرافيا السياسية: المحفز للتغيير
لقد أدت الصراعات الدائرة في أوكرانيا والشرق الأوسط إلى إعادة كتابة قواعد اللعبة. تعمل الدول على تقليل اعتمادها على الدولار الأمريكي، وتتحول بدلاً من ذلك إلى الذهب باعتباره أصلًا محايدًا ومقبولًا عالميًا. وهذا التحول هو أكثر من مجرد اتجاه – فهو إعادة تنظيم أساسية للنظام المالي العالمي. وكان الغزو الروسي لأوكرانيا والعقوبات الغربية اللاحقة سبباً في دفع دول مثل روسيا والصين إلى الابتعاد عن الدولار. وفي الوقت نفسه، تعمل دول الشرق الأوسط على تعزيز احتياطياتها من الذهب كحاجز ضد عدم الاستقرار الإقليمي.
التطلع إلى الأمام: المحطة التالية
في حين أن شراء البنوك المركزية كان القوة الدافعة وراء أداء الذهب في الآونة الأخيرة، إلا أن هذه ليست نهاية القصة. ومن الممكن أن تبدأ الألعاب النارية الحقيقية عندما ينضم مستثمرو التجزئة في الولايات المتحدة إلى الحفل. تذكر أن التضخم لا يزال أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. إذا ظل الأمر لزجًا واستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، فيمكننا أن نرى أسعار الفائدة الحقيقية تبدأ في الانخفاض. هذا السيناريو لديه القدرة على إعادة إشعال العلاقة التقليدية بين الذهب وأسعار الفائدة الحقيقية، مما قد يؤدي إلى دفع المرحلة التالية من السوق الصاعدة.
في وقت ما من عام 2025، قد يواجه الاحتياطي الفيدرالي قرارًا بزيادة تخفيضات أسعار الفائدة بشكل كبير بسبب تباطؤ سوق العمل. ومن المرجح أن يأتي هذا في وقت يتجاوز فيه التضخم المستوى المستهدف والإنفاق الجامح الذي يغذيه الديون الفيدرالية. في مثل هذا السيناريو، يمكن أن يصبح الذهب ملاذًا آمنًا أكثر جاذبية، مما قد يمهد الطريق لارتفاع كبير.
الخط السفلي
سوق الذهب يتطور أمام أعيننا. لقد بدأت العلاقات التقليدية في الانهيار، وحلت ديناميكيات جديدة محلها. ومع توفير البنوك المركزية لأرضية صلبة والتوترات الجيوسياسية التي تزيد من حدة النار، فإن توقعات الذهب لا تزال صعودية. كما قلت من قبل، في هذه الأوقات المضطربة، أصبح دور الذهب كمحافظ على تنويع المحفظة والثروة أكثر أهمية من أي وقت مضى. نعتقد أن حفل المعادن الثمينة قد بدأ للتو، ولا تريد تفويت المكاسب المحتملة المقبلة. لن نتفاجأ برؤية سعر الذهب بقيمة 5000 دولار في العقد المقبل.
ترقبوا، ابقوا متنوعين، وراقبوا سوق الذهب. الأفضل ربما لم يأت بعد.
