بينما أكتب هذا، يحقق مؤشر S&P 500 عائدًا إجماليًا بنسبة 28٪ لعام 2024. وبالطبع، يمكن أن يرتفع هذا الرقم أكثر إذا حصلنا على ارتفاع سانتا كلوز التقليدي.
من الواضح أن هذا كان أمرًا رائعًا بالنسبة لصناديق الأسهم التي نحتفظ بها CEF من الداخل، والتي تعطينا مكاسب في الأسعار من ممتلكاتهم من الأسهم، بالطبع – ولكنها تعطينا أيضًا ضخم شريحة من مكاسبنا النقدية، وذلك بفضل عوائدها الضخمة.
لكن في مثل هذه الأوقات، نحتاج إلى الرجوع خطوة إلى الوراء والنظر في ما يحدث وراء مكسب تاريخي مثل هذا. بينما أرباح الشركات نكون ومع ارتفاعها، فإنها تفعل ذلك بشكل أبطأ من أسعار الأسهم، وهذا هو السبب في أن نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تبلغ 28، حتى كتابة هذه السطور، أي ما يقرب من ضعف متوسطها على المدى الطويل البالغ 16.1. وهذا يضع المزيد من الضغوط على الشركات للحفاظ على نمو الأرباح بوتيرة سريعة في عام 2025.
لذلك، أصبح أمامنا موقف حيث الزخم المستمر يعني أنه من المرجح أن تستمر الأسهم في الارتفاع، ولكن مخاطر التقلبات على المدى القصير آخذة في الارتفاع أيضًا.
ومع ذلك، هناك طريقة يمكننا من خلالها تعويض بعض هذه التقلبات: شراء صناديق الاستثمار المشتركة التي تحتوي على سندات الشركات. لدينا حاليًا أربعة في موقعنا CEF من الداخل محفظة، وأنها تدر حوالي 11٪ في المتوسط. هذا أكثر من تسع مرات ما يدفعه سهمك النموذجي في مؤشر S&P 500!
ومن خلال سندات الشركات، يمكننا المشاركة في الاقتصاد القوي و الحماس الذي يعزز الأسهم بينما يخفف من مخاطرنا. هذا النهج، بالطبع، بعيد كل البعد عن أن يكون ثوريًا: فهو في الواقع مجرد تنويع مباشر للمحفظة الاستثمارية.
لكن بالطبع، نريد الحفاظ على تدفق دخلنا القوي أيضًا، لذلك نحن كذلك لا سنذهب مع صندوق استثمار متداول (ETF) لتعرض سنداتنا. وبدلاً من ذلك، نقوم بشراء الصناديق المغلقة (CEFs) التي تركز على سندات الشركات.
ميزتان رئيسيتان للصناديق المغلقة (CEFs)
يمنحنا هذا ميزتين رئيسيتين: أولاً، خصم على صافي قيمة الأصول (NAV)، وهو مقياس “CEF فقط” يعني أننا نشتري CEFs التي يتم تداولها بأقل من قيمة محافظها الاستثمارية.
وثانيا، نحصل على تدفق دخل ضخم، حيث تدر الصناديق الاستثمارية المشتركة نحو 8% في المتوسط عبر فئة الأصول، في حين تدفع الصناديق الاستثمارية المشتركة لسندات الشركات، كما ذكرت للتو، المزيد.
خذ على سبيل المثال صندوق الفرص ذات الدخل المرتفع للأصول الغربية (HIO). مع أ 10.8% العائد بينما أكتب هذا، سيوفر دخلًا سنويًا قدره 100000 دولار للمستثمر الذي يستثمر 930000 دولار.
والأفضل من ذلك، أن شركة HIO تدفع أرباحًا شهرية، والتي تصل إلى 8333 دولارًا شهريًا.
والأفضل من ذلك هو أن الدفع هو تزايد.
بعد خفض مدفوعاتها بسبب أسعار الفائدة المنخفضة للغاية في أعقاب الوباء (المزيد عن هذا بعد قليل)، قامت شركة HIO مؤخرًا برفع توزيعاتها لسبب بسيط: لقد رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بوتيرة سريعة في العامين الماضيين، مما يعني أن الشركات وكان على السندات أن تدفع المزيد من الفوائد للدائنين.
وبما أن HIO تمتلك هذه السندات، فهذا يعني المزيد من الدخل لمديري HIO لتسليمه إلينا، نحن المساهمين في HIO.
الآن انتظر لحظة، ربما تفكر: ألا يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة؟ ألا يعني هذا أن شركة HIO ستخفض المدفوعات، كما فعلت أثناء الوباء؟
إنه سؤال جيد، لذلك دعونا نتناوله.
إذا نظرنا إلى محفظة HIO، فإننا نرى إحصائيتين مهمتين حول ممتلكاتها: الأول هو متوسط العمر المرجح للسندات التي تحتفظ بها. وهذا يعني أن هذه السندات سوف تصل مدتها، في المتوسط، خلال 6.7 سنوات، وعندها ستحتاج HIO إلى شراء سندات جديدة. إذا كانت المعدلات أقل، فقد يضطر الصندوق إلى خفض التوزيعات.
ومع ذلك، نحتاج أيضًا إلى النظر في “المدة الفعلية”، التي تراعي أشياء مثل إمكانية الاستدعاء والاختيار – وهذه مجرد طرق مختلفة يمكن لمصدر السندات من خلالها استرداد سنداته في وقت مبكر من خلال التعهدات في الإصدار. ومع أخذ ذلك في الاعتبار، فإن محفظة سندات HIO سوف تنتهي صلاحيتها بالفعل في أقل من أربع سنوات بقليل.
بمعنى آخر، إذا كانت أسعار الفائدة أقل في نهاية عام 2027، فمن المرجح أن تنخفض دفعات HIO. وإذا كانت المعدلات أعلى، فإن العوائد سوف ترتفع. لكن ابقوا معي للحظة هنا، لأن هناك المزيد في القصة.
وبطبيعة الحال، لا أحد يعرف أين ستكون أسعار الفائدة في عام 2027. فقد تنخفض الأسعار أو قد ترتفع. لكن في هذه الأثناء، سيوفر لك الاستثمار في HIO دخلاً يصل إلى 10.8%. وهذا يعادل ثمانية أضعاف العائد على سهم S&P 500 النموذجي.
وإذا انخفضت الأسعار؟ حسنا، النظر في هذا.
انخفاض كبير في أسعار الفائدة = قطع أرباح صغيرة من HIO
خلال الوباء، الذي كان حدثًا متطرفًا على أقل تقدير، انخفضت أسعار الفائدة بأكثر من 85٪ في غضون أيام. وفي العامين التاليين، خفضت شركة HIO مدفوعاتها بنسبة ضئيلة بلغت 6.25%. بمعنى آخر، إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل كبير مرة أخرى، ستنخفض مدفوعات HIO من 10.8% إلى… 10.1%، بناءً على سعر السهم في وقت كتابة هذا التقرير.
إليكم الأمر المثير: يتم تسعير أي تخفيض في أرباح الأسهم، ولهذا السبب يتم تداول HIO بخصم 5٪ على صافي قيمة الأصول، على الرغم من أن هذا الخصم يتقلص مع إدراك المستثمرين أنهم بالغوا في تقدير مخاطر رفع سعر الفائدة الفيدرالي في الأشهر الأخيرة.
من المؤكد أن المستثمرين من المستوى الأول يشعرون بالقلق إزاء ما يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي قد من المحتمل أن تتجنب HIO. لكن أولئك الذين ينظرون بشكل أعمق سيستفيدون من العائد المكون من رقمين والذي يقوم على أساس متين، ومن المتوقع أن يستمر لعدة سنوات أخرى.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي لـ النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، انقر هنا للحصول على أحدث تقرير لدينا “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقات مع أرباح ثابتة بنسبة 8.6%.“
الإفصاح: لا يوجد
