أسهم الخطوط الجوية الأمريكية (NASDAQ: AAL) ارتفع بنسبة 15٪ في هذا الشهر بعد أن رفعت الشركة توقعاتها للربع الرابع. وتتوقع شركة أمريكان إيرلاينز الآن أن تتراوح أرباح الربع الرابع بين 0.55 دولار و0.75 دولار للسهم، مقابل توجيهاتها السابقة البالغة 0.25 دولار إلى 0.50 دولار. ستستفيد الشركة من الاتفاقية التي تم الإعلان عنها مؤخرًا مع Citibank للحصول على بطاقة ائتمان ذات علامة تجارية مشتركة – AAdvantage. وستساعد هذه الاتفاقية شركة الطيران على الحصول على المزيد من التدفقات النقدية في السنوات المقبلة. ومن المتوقع أن تحقق البطاقة ذات العلامة التجارية المشتركة 10 مليارات دولار من الإيرادات السنوية وتعزز دخل الشركة قبل الضريبة بمقدار 1.5 مليار دولار.
وبالنظر إلى فترة أطول قليلاً، شهد سهم AAL ارتفاعًا في أسهمه بنسبة 31٪ من مستويات 13 دولارًا في أوائل عام 2023 إلى 17 دولارًا الآن. يمكن أن يعزى ذلك إلى:
- أ 168% ارتفاع أرباح الشركة المعدلة من 0.50 دولار في عام 2022 إلى 1.34 دولار الآن؛ يقابله جزئيا
- أ 51% تقع في نسبة السعر إلى الربحية للشركة من 25x في عام 2022 إلى 12x الآن؛
دعونا نتعمق أكثر في هذه العوامل. بشكل منفصل، إذا كنت تريد الاتجاه الصعودي مع رحلة أكثر سلاسة من الأسهم الفردية، فكر في محفظة عالية الجودة, والتي تفوقت في الأداء على مؤشر S&P، وحققت عوائد تزيد عن 91% منذ إنشائها.
ما الذي دفع نمو أرباح الخطوط الجوية الأمريكية؟
كان نمو أرباح أمريكان إيرلاينز بنسبة 168٪ منذ عام 2022 مدفوعًا بمزيج من الإيرادات المرتفعة وتوسيع الهامش. إيرادات الخطوط الجوية الأمريكية ارتفعت من 49 مليار دولار في عام 2022 إلى 54 مليار دولار الآن. شهدت شركات الطيران بشكل عام انتعاشًا قويًا في الطلب على السفر الجوي بعد الوباء. شهدت الخطوط الجوية الأمريكية توسعًا في قدرتها الاستيعابية بنسبة 12٪ من 260 مليارًا في عام 2022 إلى 291 مليارًا الآن. وقد ارتفعت نسبة الإشغال بالشركة خلال هذه الفترة؛ ومع ذلك، فقد انخفض متوسط عائداتها.
لم تشهد الشركة ارتفاعًا في مبيعاتها فحسب، بل توسع هامشها الصافي المعدل من 0.7٪ إلى 1.7٪ خلال نفس الفترة. أدى ارتفاع الإيرادات وتوسيع الهامش إلى ارتفاع الأرباح إلى 1.34 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، مقابل 0.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد في عام 2022.
ما هو السبب وراء انخفاض التقييم المتعدد؟
عاقب المستثمرون أسهم الخطوط الجوية الأمريكية في الآونة الأخيرة، نظرا لهوامشها المنخفضة. وعلى الرغم من ارتفاع الهامش الصافي منذ عام 2022، إلا أنه أقل بكثير من المستويات التي بلغت حوالي 5٪ قبل الوباء. في الواقع، كان هامش صافي الدخل المعدل للشركة بنسبة 3.5٪ في عام 2023 أفضل، وقد شهد انخفاضًا في عام 2024. وتعد تكاليف التشغيل المرتفعة والقدرة الفائضة وزيادة المنافسة في أسعار التذاكر من بين العوامل التي أثرت على شركة الخطوط الجوية الأمريكية. الربحية في الآونة الأخيرة.
والأهم من ذلك هو أن المستثمرين ليسوا سعداء بالرافعة المالية العالية لشركة الخطوط الجوية الأمريكية. مع ديون ضخمة تبلغ 39 مليار دولار، تبلغ نسبة ديون الشركة إلى حقوق الملكية 370٪. إن تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية تبشر بالخير بالنسبة لشركة الخطوط الجوية الأمريكية، حيث ستتحسن ربحيتها مع انخفاض تكاليف الفائدة.
هل لدى AAL أي مجال للنمو؟
عند مستوياته الحالية البالغة 17 دولارًا، ارتفع سهم AAL بنسبة 22٪ هذا العام، ونعتقد أنه تم تقييمه بالكامل الآن. والجدير بالذكر أن أداء سهم AAL كان أسوأ من أداء السوق الأوسع في كل سنة من السنوات الثلاث الماضية. بلغت عوائد السهم 14% في عام 2021، و-29% في عام 2022، و8% في عام 2023. وفي المقابل، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة، كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.
نظرًا لبيئة الاقتصاد الكلي الحالية غير المؤكدة حول تخفيضات أسعار الفائدة والظروف الجيوسياسية، هل يمكن لسهم ALK أن يشهد مستويات أعلى؟ نحن نقدر تقييم الخطوط الجوية الأمريكية ليكون 15 دولارًا للسهم الواحد، مما يعكس انخفاضًا بنسبة 10٪ تقريبًا عن مستوياته الحالية البالغة 17 دولارًا. تعتمد توقعاتنا على أرباح معدلة بمقدار 11x تبلغ 1.34 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، أي أقل من متوسط نسبة السعر إلى الربحية للسهم البالغة 15x على مدار العامين الماضيين. نعتقد أن الانخفاض في مضاعف التقييم لشركة الخطوط الجوية الأمريكية يبدو مبررًا، نظرًا لديون الشركة المرتفعة جدًا. وستساعد الصفقة مع سيتي بنك الشركة على حشد المزيد من التدفقات النقدية ومساعدتها على تقليص مديونيتها خلال السنوات المقبلة. وقد أدى ذلك إلى تفاؤل طفيف، وهو ما يتضح من ارتفاع قيمة الأسهم. نعتقد أن المستثمرين سيكونون أفضل حالًا في اختيار أسهم شركات الطيران الأخرى لتحقيق مكاسب أفضل على المدى الطويل. على سبيل المثال، يبدو أن سهم Alaska Air في وضع أفضل من منظور المخاطر المالية، مقارنة بشركة American Airlines.
في حين يبدو أن سهم AAL قد تم تقييمه بالكامل، فمن المفيد معرفة ذلك نظيراتها من الخطوط الجوية الأمريكية أجرة على المقاييس التي تهم. سوف تجد مقارنات قيمة أخرى للشركات عبر الصناعات في مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
