يبدو أن عام 2024 سينتهي بمكاسب كبيرة للمستثمرين في الأسهم الأمريكية، مع ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 28% منذ بداية العام حتى الآن، وهو أفضل حتى من توقعاتي (المتفائلة): لقد رأيت مكاسب بنسبة 15% تقريبًا لمؤشر S&P 500. الذهاب إلى السنة.
إذا استمر هذا المكسب، فسوف يصبح عام 2024 واحدًا من أفضل الأعوام في العشرين الماضية، مع تحسن عامي 2013 و2019 فقط (بشكل طفيف).
ومع ذلك، على عكس تلك السنوات، كان الزخم ليس كذلك قادمة بشكل رئيسي من التكنولوجيا، مع المعيار صندوق الاستثمار المتداول لقطاع التكنولوجيا SPDR (XLK) في الواقع، يتخلف عن السوق، مع عائد بنسبة 24.5٪ منذ بداية العام حتى تاريخه، حتى كتابة هذه السطور.
هذا أ جيد قم بالتوقيع لأنه يشير إلى أن عشاق الذكاء الاصطناعي يحبون ذلك نفيديا (نفدا) لا تدفع السوق إلى ارتفاعات غير عقلانية. وبدلاً من ذلك، يبدو هذا بمثابة انتعاش أساسي قوي بعد عمليات البيع في عام 2022. وبما أن عمليات البيع هذه كانت مدفوعة بشكل أساسي بالتكهنات حول الركود الذي لم يحدث أبدًا، فإن الارتداد في عام 2024 منطقي.
النظر في الأسهم الدولية؟ إعطاء الأولوية للخصومات وتوزيعات أرباح بنسبة 8%+
ومع ذلك، إذا كنت تمتلك أسهمًا أمريكية بشكل أساسي، فقد تتساءل عما إذا كان الآن، بعد كل هذه المكاسب، هو الوقت المناسب للتركيز أكثر على الأسهم الأجنبية. لقد ناقشنا في الواقع استراتيجية واحدة للقيام بذلك من خلال الصناديق المغلقة المفضلة لدينا (CEFs) في مقال يوم الخميس الماضي.
الرسم البياني أدناه يعطي وزنا لهذه الفكرة. انظر إلى كيفية أداء صندوق مؤشر S&P 500 القياسي (باللون الأرجواني) مقارنةً بـ iShares Core MSCI Total International Stock ETF (IXUS)باللون البرتقالي. تتتبع IXUS الأسهم العالمية، باستثناء الولايات المتحدة:
يشير تأخر الأسهم العالمية إلى أن الوقت مناسب للدخول فيها. المشكلة هي أن هذا يمكن أن يقال في أي وقت تقريبًا منذ الاكتتاب العام الأولي لـ IXUS قبل أكثر من عقد من الزمن. لقد تأخر الصندوق (باللون البرتقالي أدناه) بشكل سيئ عن مؤشر S&P 500 منذ ذلك الحين.
والسبب وراء هذه الفجوة منطقي إذا فكرت فيه: فالشركات الأمريكية عموما أكثر ربحية من نظيراتها في الخارج، ونتيجة لذلك، اجتذبت أسعارا أعلى. هذه ليست قصة عام 2024، بل تعود إلى ما يقرب من نصف قرن، كما يظهر هذا الرسم البياني من بنك جولدمان ساكس.
والخلاصة هنا هي أن الأسهم الأجنبية – على الأقل إذا تم شراؤها بشكل فردي أو من خلال صناديق الاستثمار المتداولة – هي في أفضل الأحوال استثمار قصير الأجل. لكن حساب التفاضل والتكامل يتغير إلى حد ما عند شرائها من خلال CEF، وذلك بسبب أمرين:
- ميل العديد من صناديق الاستثمار المشتركة إلى التداول بخصومات على صافي قيمة الأصول (NAV، أو قيمة ممتلكاتهم الأساسية).
- أرباح CEFs المرتفعة (التي يبلغ متوسطها حوالي 8٪ اليوم).
عندما يتم تداول صندوق CEF الدولي بخصم كبير بما فيه الكفاية، يمكننا الاستفادة من هذا الخصم عند إغلاقه، مما يدفع سعر الصندوق معه. وسوف نقوم بجمع تلك الأرباح العالية عندما يحدث ذلك.
يمكننا أن نرى ذلك في صندوق بلاك روك المعزز للأرباح الدولية (BGY)، عقد في لدينا CEF من الداخل الخدمة التي ناقشناها أيضًا في مقال الخميس الماضي.
منذ بداية عام 2024، تقلص خصم BGY من حوالي 15٪ إلى 9٪ أثناء كتابة هذا المقال، مما ساعد على تحقيق عائد إجمالي بنسبة 13.5٪. ومع عائد BGY الآن بنسبة 9.1٪، ويرجع الفضل في ذلك جزئيًا إلى زيادة الأرباح المعلن عنها مؤخرًا، فقد جاء معظم هذا العائد كأرباح نقدية.
لذا، مع صناديق الاستثمار المشتركة المخفضة مثل BGY، فإن الشراء الدولي يمكن أن يكون منطقيًا إلى حد ما، حيث يمكنك الحصول على أصول هذه الصناديق بسعر مخفض وجمع تدفقات دخلها الضخمة أثناء انتظار اختفاء هذا الخصم.
(على الرغم من أنه لا يزال يتعين علينا توخي الحذر نظرًا لضعف أداء الأسهم العالمية على المدى الطويل – مع تضييق خصم BGY، فإننا نقترب من تحويله إلى “الاحتفاظ” من “الشراء” في محفظتنا الاستثمارية. ثم ربما نبيع و جني الأرباح).
يمنح خصم الإغلاق هذا صندوقًا مثل BGY ميزة كبيرة على صناديق الاستثمار المتداولة الدولية مثل iShares MSCI EAFE ETF (EFA)، والتي لا تحصل على “تعزيز الخصم” الذي يحصل عليه CEF المنخفض – وتثقل كاهلنا بأرباح تبلغ 2.9٪ فقط.
يمكننا أن نرى الفرق الذي تحدثه هذه الأشياء عندما نجمع إجمالي العائد من العام حتى تاريخه لـ CEF، BGY (باللون البرتقالي)، مع EFA (باللون الأرجواني).
ولكن بغض النظر عن استثناءنا الدولي لـ CEF، فإننا نواصل التركيز بشكل أساسي على الأسهم الموجودة في الولايات المتحدة (و CEFs الموجودة في الولايات المتحدة) في CEF من الداخل. يمكننا أن نرى السبب في أداء صندوق آدامز للأسهم المتنوعة (ADX)، وهي ملكية في محفظتنا تتصدر مؤشر S&P 500 بعائد قدره 30.6٪ منذ بداية العام حتى تاريخه.
يحمل الصندوق العديد من الأسهم القيادية الأمريكية التي نعرفها جميعًا جيدًا: مايكروسوفت (MSFT), جي بي مورجان تشيس وشركاه (JPM) و التأشيرة (الخامس) فيما بينها. يتم تداوله بخصم 11.4٪.
أفضل جزء؟ ما يقرب من نصف عوائد الصندوق جاء على شكل توزيعات أرباح، وذلك بفضل العائد المرتفع لسوق أبوظبي للأوراق المالية: 8.1٪ حتى كتابة هذا المقال.
وهذا ليس بالأمر السهل بالنسبة لإدارة ADX، حيث تستثمر في فئة أصول متقلبة نسبيًا، لأنها تحتاج إلى الحفاظ على تدفق نقدي مرتفع مع البقاء في السوق. لكن لدى ADX تاريخ طويل في إرسال دفعات عالية للمستثمرين – وتاريخ طويل بشكل عام: تأسس الصندوق في عام 1929.
خلاصة القول؟ بالنسبة للدخل والأداء على المدى الطويل، فإن ADX هو الفائز الواضح. وثانيا، ينبغي التعامل مع أي استثمار طويل الأجل خارج الولايات المتحدة بعناية وعلى المدى القصير عموما، مع لعب الصناديق الاستثمارية المركزية ذات الخصومات الكبيرة والعائدات العالية دورا.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي لـ النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، انقر هنا للحصول على أحدث تقرير لدينا “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقات مع أرباح ثابتة بنسبة 8.6%.“
الإفصاح: لا يوجد
