ارتفعت تقييمات الأسهم الأمريكية، وإليك سبب أهمية ذلك

وبينما نتطلع نحو عام 2025، فإن التقييم المرتفع نسبيًا للعديد من الأسهم الأمريكية قد يزيد من مخاطر المستثمرين. في معظم مقاييس التقييم، تبدو سوق الأسهم الأمريكية باهظة الثمن مقارنة بالتاريخ، وغالبًا ما تكون بمعايير تاريخية مزدوجة. وقد يعني ذلك عوائد أقل في السنوات المقبلة.

من المهم أن تتذكر ذلك بعد سوق صاعدة قوية بشكل عام منذ عام 2022 على الأقل وتفوق أداء الأسواق الأمريكية على الأسهم الأجنبية بشكل ثابت إلى حد ما منذ الأزمة المالية عام 2008، ربما أصبح المستثمرون معتادين على الأداء القوي للأسهم الأمريكية. ومع ذلك، فإن تصحيحات السوق تشكل جزءًا كبيرًا من تاريخ الاستثمار أيضًا.

مقاييس التقييم المرتفعة

يحب المستثمر الشهير وارن بافيت أن ينظر إلى نسبة تقييم سوق الأسهم إلى الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي كمقياس تقييم تقريبي. ويبلغ حاليا ضعف متوسطه على المدى الطويل. ولكن سواء نظرت إلى السعر مقارنة بالأرباح الحالية أو السعر مقارنة بالمبيعات، فإن معظم المقاييس تحكي قصة مماثلة، حيث تحظى السوق الأمريكية بتقدير كبير اليوم مقارنة بتاريخها. يمكننا أن نقول تقريبًا أن معظم مقاييس التقييم تبلغ ضعف مستوياتها التاريخية تقريبًا، وهو ما يشبه إلى حد كبير مؤشر بافيت المفضل.

انتشار التكنولوجيا الأمريكية

قد يرجع جزء من هذا إلى تركيز أسهم التكنولوجيا داخل السوق الأمريكية. ويقال إن هذه الشركات هي شركات خفيفة الأصول وقوية وتدار بشكل جيد، وبالتالي تستحق علاوة على الشركات الأقل في وضع جيد والأقل مرونة في الماضي.

ومع ذلك، تمتلك الصين نماذج متطورة للذكاء الاصطناعي أيضًا. كما أنه ليس من الواضح مدى انعكاس قوة شركات التكنولوجيا هذه بالفعل في أرباحها المرتفعة. وعلى هذا النحو، فإن دفع علاوة تقييم كبيرة لتلك الأرباح يمكن أن يكون، إلى حد ما، حسابًا مزدوجًا.

أهمية نمو الأرباح

في عوائد سوق الأسهم طويلة الأجل تتبع نمو الأرباح. ولهذا السبب، تاريخياً، كان الاستمرار في الاستثمار في الأسهم الأمريكية وعدم القلق بشأن الأخبار والتقييمات بمثابة استراتيجية معقولة.

ومع ذلك، على المدى القصير، يمكن للتقلبات في التقييم أن تهيمن على ما كان تاريخياً زيادات ثابتة إلى حد ما في إجمالي الأرباح. إذا تراجعت التقييمات الغنية حاليًا إلى مستويات متوسطة تاريخيًا، فقد يخلق ذلك رياحًا معاكسة للأسهم سيكون من الصعب التغلب عليها، على الأقل لبضع سنوات.

مقارنة التقييم بالسندات

علاوة على ذلك، قيل في التاريخ الحديث أن سوق الأسهم يجب أن يكون عند تقييم مرتفع نسبيًا لأن السندات أيضًا يتم تداولها بأسعار مرتفعة نسبيًا. إن تقييم السند هو في الأساس عكس عائده. لذا، في عام 2020، عندما عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات أقل من 1٪، ربما كان من الطبيعي أن نتوقع أن تكون تقييمات الأسهم عند مستويات مماثلة. وذلك لأن الأسهم والسندات هي، على مستوى ما، أصول بديلة للمستثمرين. ومع ذلك، يبلغ العائد على السندات لأجل 10 سنوات الآن أكثر من 4%، وهو أقرب بكثير إلى المستوى الطبيعي تاريخيًا على الرغم من خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، ومع ذلك فقد ارتفعت تقييمات الأسهم، في حين انخفضت تقييمات السندات.

العوامل التي يجب مراعاتها

بشكل عام، محاولة تحديد توقيت تحركات سوق الأوراق المالية أو التنبؤ بها هي مهمة شبه مستحيلة. وفي الواقع، فإن عدم القدرة على التنبؤ بالأسهم على المدى القصير قد يكون عاملا رئيسيا في تمكين أدائها المتفوق على المدى الطويل.

ومع ذلك، فإن تقييمات الأسهم الأمريكية تقف عند مستويات عالية مقارنة بالتاريخ. ويأتي هذا في وقت تكون فيه أسواق الأسهم الدولية الأخرى بشكل عام أقرب بكثير أو حتى أقل من متوسط ​​مستويات التقييم التاريخية وعندما تقدم أسواق السندات أيضًا عوائد عالية مقارنة بالتاريخ الحديث. ربما ستواصل الأسهم الأمريكية مسيرتها القوية في عام 2025، لكن يجب على المستثمرين أن يكونوا واعين للمخاطر إذا لم يفعلوا ذلك. في الوقت الذي يبدو فيه أن الأسواق الدولية والدخل الثابت تقدم حاليًا مستويات تقييم أكثر اعتدالًا. وقد يكون بعض التنويع حكيما.