حفارات الصخر الزيتي المحوطة، زيادة العرض قد تؤدي إلى انخفاض أسعار النفط في عام 2025
ويتوقع الكثيرون في سوق النفط حدوث وفرة في العرض في النصف الأول من عام 2025، وربما بعد ذلك. وذلك حتى بعد قرار مجموعة منتجي النفط أوبك+ بعدم زيادة إنتاجها لمدة ثلاثة أشهر أخرى.
وفي وقت سابق من هذا الأسبوع، انضمت وكالة الطاقة الدولية أيضًا إلى صفوف أولئك الذين يتوقعون فائض المعروض في السوق في عام 2025 في أحدث تقرير لها عن السوق. وتتراوح توقعاتها لنمو الطلب العام المقبل الآن في حدود 1.1 مليون برميل يوميًا، وهو تعديل صعودي من 990 ألف برميل يوميًا توقعتها في تحديث سابق.
ومع ذلك، تتوقع وكالة الطاقة الدولية أيضًا أن يزيد المنتجون من خارج أوبك + إنتاجهم بنحو 1.5 مليون برميل يوميًا العام المقبل، مدفوعين بالولايات المتحدة وكندا وجويانا والبرازيل والأرجنتين. وهذا يتجاوز بكثير معدل نمو الطلب العالمي.
والجدير بالذكر أن الارتفاع في إنتاج النفط الخام الأمريكي كان معروفًا منذ بعض الوقت، حيث تنتج البلاد حاليًا ما يزيد عن 13 مليون برميل يوميًا. وقد تجلى الكثير من هذا في شكل ارتفاع كميات النفط الخام الأمريكي الخفيف في السوق العالمية هذا العام.
ولكن مع اقتراب عام 2025، من المرجح أن يكون السوق بشكل عام لديه فائض، وقد يؤدي إلى معنويات هبوطية خلال معظم النصف الأول من العام الجديد.
التحوط، وليس ترامب، معضلة أكبر لأوبك+
ومع بقاء الطلب ضعيفًا في النصف الأول من عام 2025، تواجه أوبك+ مشكلة على وجه الخصوص بسبب ارتفاع الإنتاج الأمريكي. لقد تم تحقيق الكثير حول الرئاسة القادمة لدونالد ترامب وتأثيرها الإيجابي على أحجام التداول الأمريكية.
قد يوفر ذلك جانبًا إيجابيًا محتملاً من خلال لوائح أقل إرهاقًا، وتسريع الموافقات على البنية التحتية لخطوط الأنابيب، وبالطبع زيادة إيجارات الأراضي الفيدرالية للتنقيب. ولكن مهما كان ترامب حميدا بالنسبة للصناعة، فإن ارتفاع الإنتاج الأمريكي في عام 2025 سوف يرجع إلى حد كبير إلى روح المشاريع الخاصة.
وذلك لأنه في كل مرة تتراجع فيها أوبك+ عن زيادة الإنتاج، تقوم شركات حفر الصخر الزيتي الأمريكية ذات الخبرة المالية، بتحوط سعر بيعها لحمايته عند مستوى مقبول على أساس متجدد من 12 إلى 18 إلى 24 شهرًا.
وفي عام 2024 وحده، انتقل هذا من ضمانات سعر البيع المرحلية البالغة 85 دولارًا للبرميل، و80 دولارًا، و75 دولارًا، والآن 70 دولارًا باستخدام أسعار برنت كمعيار مرجعي. بالنسبة لحفارات الصخر الزيتي ذات الهامش المرتفع، حيث تبلغ تكاليف الإنتاج حوالي 40 دولارًا للبرميل، كان التحوط وسيظل بمثابة شريان حياة تجاري بالغ الأهمية للبقاء في اللعبة.
علاوة على ذلك، أدى توحيد الصناعة في أعقاب موجة من عمليات الاندماج والاستحواذ في الولايات المتحدة إلى تعزيز رقعة النفط الصخري تجاريا. وتستعد شركات الطاقة الكبرى – التي أصبحت من كبار المساهمين في مجال النفط الصخري – لزيادة إنتاجها أيضًا في الولايات المتحدة وخارجها. على سبيل المثال، أعلنت شركة إكسون موبيل مؤخرًا عن خطة لزيادة حجم الإنتاج بنسبة 18% حتى عام 2030.
وهذا يؤدي إلى تعقيد الأمور بالنسبة لـ “أوبك+” في مواجهة الطلب غير المبهر على النفط، خاصة من الصين، كما أشار العديد من مجمعي البيانات العالمية. وتستورد الصين وحدها 300 ألف برميل يوميا أقل مع اقتراب نهاية الربع الرابع من عام 2024، مقارنة بالربع الرابع من عام 2023.
في عام 2023، كان نمو الطلب العالمي على النفط يقترب من 2 مليون برميل يوميًا، وهو رقم من المرجح أن ينخفض إلى النصف عند صدور بيانات عام 2024. ومن غير المرجح أن يرتفع كل هذا القدر في عام 2025 كما لاحظت وكالة الطاقة الدولية، في مواجهة المخاطر المحتملة. الحروب التجارية، ودولار أقوى، واقتصاد عالمي أضعف.
في الوقت الحالي، من خلال الإعلان عن تأجيل تخفيضات الإنتاج الطوعية الإضافية لمدة ثلاثة أشهر أخرى وتمديد فترة التكثيف لمدة تسعة أشهر حتى سبتمبر 2026، خففت أوبك + من الركود الفوري.
لكن تحركاتها، كما لوحظ، تبقي اللاعبين الصخريين في اللعب بينما تعاني من انخفاض حصتها في السوق. ومع توقع أن يكون نمو الإنتاج من خارج أوبك+ أكبر من إجمالي نمو الطلب العالمي على النفط في عام 2025، فإن مجموعة المنتجين بالتالي في مأزق “خام”.
إن زيادة الإنتاج لاستعادة حصتها في السوق من شأنها أن تؤثر على الأسعار بشكل كبير. وهذا شيء لم تكن أوبك + مستعدة للقيام به على الرغم من احتفاظها بطاقة فائضة تبلغ 6 ملايين برميل يوميا، أكثر من نصفها مع المملكة العربية السعودية.
ومن الصعب أن نرى كيف يمكن لأوبك+ زيادة العرض على الإطلاق في عام 2025 إذا ظلت حماية الأسعار هدفها. وبغض النظر عما سيختار القيام به بعد ذلك، لا يبدو أن سوق النفط صعودي على أي حال.
