يونيليفر مقابل. أسهم بي جي

ونظراً لآفاقها الأفضل، فإننا نؤمن بذلك يونيليفر (رمزها في بورصة نيويورك: UL) يعد حاليًا اختيارًا أفضل من نظيرته في القطاع، أسهم شركة بروكتر آند جامبل (رمزها في بورصة نيويورك: PG). يتم تداول أسهم UL عند 19x الأرباح الآجلة، مقابل 26x لأسهم PG. ومع ذلك، نعتقد أن هذه الفجوة سوف تضيق لصالح شركة UL لأنها تشهد نموًا في الحجم عبر الفئات. هناك المزيد من المقارنة، وفي الأقسام أدناه، نناقش سبب اعتقادنا أن UL ستتفوق على PG في السنوات الثلاث المقبلة. نقوم بمقارنة عدد كبير من العوامل، مثل نمو الإيرادات التاريخية والعائدات والتقييم.

1. كان أداء سهم PG أفضل من أداء UL

شهد سهم UL تغيرًا طفيفًا، حيث انتقل بشكل طفيف من مستويات 55 دولارًا في أوائل يناير 2021 إلى حوالي 60 دولارًا الآن، مقابل زيادة قدرها حوالي 45٪ لسهم PG من 125 دولارًا إلى 180 دولارًا خلال هذه الفترة. وبالمقارنة، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 60٪ خلال فترة الأربع سنوات تقريبًا.

كان أداء UL سيئًا، حيث فقد السهم قيمته في كل سنة من السنوات الثلاث الماضية. كانت عوائد السهم -8٪ في عام 2021، -3٪ في عام 2022، و0٪ في عام 2023. حتى عوائد أسهم PG البالغة 21٪، -5٪، و -1٪ في السنوات الثلاث الماضية، كانت بعيدة عن الثبات. وبالمقارنة، بلغت عوائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 27% في عام 2021، و-19% في عام 2022، و24% في عام 2023 – مما يشير إلى أن كان أداء UL وPG أقل من أداء مؤشر S&P في عامي 2021 و2023.

في الحقيقة، يتفوق باستمرار على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 – في الأوقات الجيدة والسيئة – كان الأمر صعبا خلال السنوات الأخيرة بالنسبة للأسهم الفردية؛ للشركات ذات الوزن الثقيل في قطاع السلع الاستهلاكية بما في ذلك KO، وPEP، وCL، وحتى بالنسبة للنجوم الضخمة GOOG، وTSLA، وMSFT. في المقابل، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، لديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة، كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.

2. نمو إيرادات بروكتر آند جامبل أفضل

ارتفعت إيرادات شركة يونيليفر بمعدل سنوي متوسط ​​قدره 0.9% من 62.4 مليار دولار في عام 2020 إلى 63.9 مليار دولار في عام 2023، بينما شهدت شركة بروكتر آند جامبل ارتفاع مبيعاتها بمعدل 3.4% متوسط ​​المعدل من 76.2 مليار دولار في السنة المالية 2021 إلى 84.0 مليار دولار في السنة المالية 2024 (تنتهي السنة المالية في يونيو). ومع ذلك، يمكن أن يعزى ذلك إلى قوة الدولار الأمريكي مؤخرًا. وارتفعت مبيعات الشركة المعلنة باليورو بمعدل سنوي متوسط ​​قدره 5.7%.

إيرادات شركة يونيليفر يمكن تقسيمها إلى ثلاثة أقسام – العناية الشخصية، والأغذية والمرطبات، والرعاية المنزلية. في حين أن مبيعات الرعاية الشخصية والمنزلية شهدت اتجاهًا جيدًا في السنوات الأخيرة، فقد شهدت مبيعات المواد الغذائية والمرطبات نموًا أبطأ. يمكن أن يعزى النمو في قطاعات الرعاية الشخصية والمنزلية في المقام الأول إلى مكاسب التسعير. ومع ذلك، ونحن نتطلع إلى الأمام، تتوقع الشركة أن ترتفع أحجام التداول. حتى لو نظرنا إلى أحدث النتائج، فقد سجلت شركة يونيليفر نموًا في الحجم عبر الفئات. ارتفعت مبيعات الشركة بنسبة 4.3% لفترة التسعة أشهر المنتهية في سبتمبر 2024، مدفوعة بزيادة 2.9% في الأحجام ومكاسب تسعير بنسبة 1.3%.

على الرغم من أن الشركة استفادت من نمو الأسعار في السنوات الأخيرة، إلا أننا لا نعتقد أنه يمكنها الاعتماد على زيادات الأسعار لدفع نمو الإيرادات على المدى الطويل. يميل المستهلكون إلى التحول إلى بدائل أرخص أو خفض إنفاقهم الإجمالي إذا استمرت الأسعار في الارتفاع. على هذا النحو، يعد نمو الحجم لشركة Unilever أمرًا إيجابيًا للشركة.

إيرادات شركة بروكتر أند غامبل وقد كان النمو في الآونة الأخيرة مدفوعًا بمكاسب التسعير على نمو الحجم. أعلنت الشركة عن زيادة بنسبة 4% في إجمالي المبيعات العضوية في السنة المالية 2024، مدفوعة بنمو بنسبة 4% في الأسعار، بينما ظل الحجم/المزيج ثابتًا. أكبر قطاع لشركة P&G هو قطاع الأقمشة والعناية المنزلية، حيث يساهم بحوالي 35% من إيرادات الشركة. كما أدى هذا القطاع، إلى جانب الرعاية الصحية، إلى دفع نمو مبيعات الشركة الإجمالي في السنوات الأخيرة، في حين كان النمو فاترًا بالنسبة لقطاعاتها الأخرى، بما في ذلك مستحضرات التجميل والعناية بالأطفال.

تواجه شركة P&G رياحًا معاكسة لمبيعات منتجات التجميل، وخاصة منتجات التجميل المرموقة في الصين. شهدت الشركة انخفاضًا بنسبة 5٪ في مبيعات مستحضرات التجميل في الربع السابق. وفي قطاع التجميل، انخفضت مبيعات منتجات العناية بالبشرة بنسبة 20% بسبب انخفاض الحجم والمزيج غير المناسب. لا تشهد الصين أي انتعاش في الطلب على مستحضرات التجميل المرموقة للعديد من العلامات التجارية الأجنبية، وهو اتجاه من المتوقع أن يستمر على المدى القريب، مما يؤثر على مبيعات منتجات العناية بالبشرة من شركة بروكتر آند جامبل. علاوة على ذلك، تخسر شركة بروكتر آند جامبل أيضًا حصتها في السوق لحفاضات الأطفال.

3. شركة بروكتر آند جامبل أكثر ربحية وتقدم مخاطر مالية أقل

ارتفع الهامش الصافي المعدل لشركة Unilever من 8.6% في عام 2020 إلى 10.4% في عام 2023، في حين أن شركة بروكتر آند جامبل 19.4% يتماشى هامش صافي الدخل في السنة المالية 2024 مع ذلك في عام 2021.

وبالنظر إلى الوضع المالي، فإن أداء شركة بروكتر آند جامبل أفضل مرة أخرى. ارتفعت ديونها من 32.8 مليار دولار في السنة المالية 2021 إلى 36.2 مليار دولار الآن، في حين انخفضت ديون شركة يونيليفر من 33.6 مليار دولار في عام 2020 إلى 31.8 مليار دولار في عام 2023. ومع ذلك، مع بلوغ القيمة السوقية لشركة بروكتر آند جامبل ثلاثة أضعاف يونيليفر، فإن ديونها كنسبة مئوية من حقوق الملكية أقل بكثير عند 9%، مقابل 23% للأخيرة.

زادت الأموال النقدية لشركة بروكتر آند جامبل من 10.3 مليار دولار إلى 12.2 مليار دولار في السنوات الثلاث الماضية، في حين انخفض نفس المبلغ من 6.8 مليار دولار إلى 4.5 مليار دولار خلال نفس الفترة لشركة يونيليفر. إن نسبة 10% من أموال شركة بروكتر آند جامبل كنسبة من الأصول أفضل من 6% لشركة يونيليفر.

بشكل عام، تتمتع شركة بروكتر آند جامبل بوضع أفضل للديون بالإضافة إلى قدر أكبر من السيولة النقدية.

4. شبكة كل شيء

نرى أن شركة P&G شهدت نموًا أفضل في الإيرادات، وأكثر ربحية، وتوفر مخاطر مالية أقل. وهذا ما يفسر أيضًا سبب تخصيص المستثمرين لمضاعفات تقييم أعلى لأسهم PG. ولكن، بالنظر إلى التوقعات، نعتقد أن UL هي الخيار الأفضل بين الاثنين، نظرًا لنمو حجمها القوي الذي شوهد عبر الفئات. بشكل عام، تواجه شركة P&G رياحًا معاكسة في قطاع التجميل والعناية بالأطفال، في حين يبدو أن شركة Unilever أكثر مرونة مع النمو في علامة Dove التجارية ومنتجاتها الخاصة بالرفاهية للتعويض عن النعومة الأوسع في الجمال المرموق. ويبدو أن القطاع الأكبر في شركة يونيليفر – الرعاية المنزلية – يحقق أداءً جيداً، مع نمو حجمه بمعدل متوسط ​​من رقم واحد حتى الآن هذا العام.

ومن منظور التقييم، يتم تداول كلا السهمين بمضاعفات أعلى من المتوسط ​​التاريخي. يتم تداول سهم UL، عند مستويات تبلغ حوالي 60 دولارًا، عند 19 ضعفًا من الأرباح المتوقعة الآجلة البالغة 3.11 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مقابل متوسط ​​نسبة السعر إلى الربحية للسهم البالغة 18 ضعفًا على مدى السنوات الثلاث الماضية. وبالمثل، عند مستويات 180 دولارًا، يتم تداول سهم PG عند 26 ضعفًا من الأرباح المتوقعة الآجلة البالغة 6.94 دولارًا للسهم الواحد، مقارنة بمتوسط ​​نسبة السعر إلى الربحية للسهم البالغة 24 ضعفًا على مدى السنوات الثلاث الماضية.

ونظرًا لمضاعفات التقييم المرتفعة، نعتقد أن كلا السهمين قد يقدمان اتجاهًا صعوديًا محدودًا على المدى القريب. ومع ذلك، نعتقد أن المستثمرين سيكونون أفضل حالًا في اختيار أسهم UL بدلاً من أسهم PG لتحقيق مكاسب قوية على المدى الطويل.

في حين أن UL قد تتفوق على PG في السنوات الثلاث المقبلة، فمن المفيد أن نرى كيف أقران شركة بروكتر أند غامبل أجرة على المقاييس التي تهم. سوف تجد مقارنات قيمة أخرى للشركات عبر الصناعات في مقارنات الأقران.

استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب

شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار