وارتفعت أسهم شركة إنتل بما يقرب من 14% خلال الأسبوع الماضي، حيث أصبح من الواضح أن دونالد ترامب سيتم انتخابه لرئاسة الولايات المتحدة. على الرغم من أن إنتل تعاني من مشكلات متعددة، بما في ذلك خسائر حصتها في السوق، وأخطاء التصنيع الكبيرة، والانتقال الأوسع لصناعة التكنولوجيا من وحدات المعالجة المركزية إلى وحدات معالجة الرسومات، يبدو أن المستثمرين يعتقدون أن ولاية ترامب الثانية ستكون أمرًا جيدًا لشركة إنتل. إذن ماذا ستعني ولاية ترامب الثانية بالنسبة لأسهم إنتل؟
كان الانخفاض في أسهم INTC على مدى فترة السنوات الأربع الماضية بعيدًا عن الاتساق، حيث كانت العوائد السنوية أكثر تقلبًا إلى حد كبير من مؤشر S&P 500. وبلغت عوائد السهم 6٪ في عام 2021، -47٪ في عام 2022، و95٪ في عام 2021. 2023. في المقابل، تعتبر محفظة Trefis High Quality (HQ)، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا إلى حد كبير. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من ركوب السفينة الدوارة كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio. نظرًا لبيئة الاقتصاد الكلي الحالية غير المؤكدة حول تخفيضات أسعار الفائدة والحروب المتعددة، هل يمكن أن يواجه INTC وضعًا مشابهًا كما حدث في عامي 2021 و2022؟ أداء أقل من مؤشر ستاندرد آند بورز على مدار الـ 12 شهرًا القادمة – أم أنها ستشهد انتعاشًا؟ راجع تحليلنا الصعودي لشركة Intel حول كيف يمكن لسهم Intel أن يرتفع بمقدار 3 أضعاف ليصل إلى 60 دولارًا أمريكيًا. من ناحية أخرى، راجع السيناريو المضاد الذي لدينا والذي يستكشف كيف يمكن لسهم Intel أن ينخفض إلى 10 دولارات أمريكية.
كان دونالد ترامب من أشد المدافعين عن تعزيز التصنيع في الولايات المتحدة. وهذا يمكن أن يصب في صالح شركة إنتل، مع الأخذ في الاعتبار بصمة التصنيع الكبيرة في الولايات المتحدة. في المقابل، فإن المنافسين مثل AMD وNvidia لا يوصفون بالخرافات ويعتمدون إلى حد كبير على المسابك مثل TSMC التايوانية لإنتاجهم. هناك احتمال أن تشهد إنتل دعمًا تنظيميًا كبيرًا يهدف إلى تعزيز إنتاج الرقائق المحلي. على سبيل المثال، يمكن للحكومة أن تنظر في فرض تعريفات تجعل شركات التصنيع الأجنبية أكثر تكلفة لإنتاج وتصدير الرقائق إلى الولايات المتحدة. إن التركيز بشكل أقوى على الإنتاج المحلي، إما من خلال التعريفات الجمركية أو من خلال سياسات أخرى، يمكن أن يدفع المزيد من الأعمال إلى شركة إنتل.
وقد يشهد قسم المسبك التابع لشركة إنتل – الذي ينتج الرقائق لعملاء الطرف الثالث – طلبًا أقوى، خاصة وأن الشركات تتطلع إلى الاعتماد على الموردين الأمريكيين لتجنب الرسوم الجمركية المحتملة. وتشكل أشباه الموصلات أهمية بالغة للأمن القومي ــ وهو المجال الذي أكد عليه ترامب باستمرار ــ وربما يُنظَر إلى التصنيع المحلي لشركة إنتل باعتباره يساهم في حماية الاستقلال التكنولوجي للولايات المتحدة. يمكن أن تشهد إنتل أيضًا عددًا أكبر من العقود الممنوحة لها من الحكومة، كونها الشركة الأمريكية الوحيدة في مجال أشباه الموصلات التي تصمم وتصنع الرقائق المنطقية الرائدة في الولايات المتحدة. وهذا يعني أن سلسلة توريد الرقائق المحلية للشركة يمكن أن تساعدها في الفوز بمزيد من العقود بموجب ترامب، الذي عزز الإنفاق العسكري خلال فترة ولايته الأخيرة. في حين أن الشركات الأخرى بما في ذلك TSMC تتطلع إلى تعزيز عمليات التصنيع في الولايات المتحدة، فإن الأمر قد يستغرق بعض الوقت، مما يمنح إنتل ميزة على المدى القريب إلى المتوسط.
في حين أن موقف ترامب المؤيد للتصنيع قد يتماشى مع أهداف شركة إنتل على المدى الطويل، لا تزال هناك شكوك تحيط بقانون الرقائق، وهي مبادرة عام 2022 مصممة لتنشيط إنتاج أشباه الموصلات في الولايات المتحدة. يتضمن قانون الرقائق حوالي 39 مليار دولار في شكل منح وقروض وإعفاءات ضريبية لتشجيع تصنيع الرقائق محليًا وضمان أمن سلسلة التوريد. وقد انتقد ترامب وبعض حلفائه القانون، بحجة أن التعريفات الجمركية قد تكون الحل الأفضل، وقد يؤدي هذا إلى بعض عدم اليقين بالنسبة لشركات مثل إنتل، المستفيد الرئيسي من هذه السياسات، نظرا لعمليات التصنيع الضخمة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقرا لها. وكانت إنتل على وشك الحصول على ما يصل إلى 8.5 مليار دولار من التمويل المباشر من خلال القانون مع خيار السحب على ما يصل إلى 11 مليار دولار من القروض. ومع ذلك، فقد تم إقرار القانون بدعم من الحزبين، مما يعني أنه من المحتمل أن يظل على حاله بشكل ما، حتى مع وجود إدارة جديدة.
في حين أن البيئة التنظيمية المتغيرة يمكن أن تعطي دفعة لشركة إنتل، فإننا نعتقد أن الكثير من نجاح إنتل المستقبلي يتوقف على عمليات التصنيع الجديدة، وتحديداً عملية 18A الجديدة – والتي تعد تكنولوجيا التصنيع الأكثر تقدمًا حتى الآن. هذه العملية، التي من المقرر أن تبدأ الإنتاج في عام 2025، لن تجعل وحدات المعالجة المركزية وشرائح الذكاء الاصطناعي من إنتل أكثر قدرة على المنافسة فحسب، بل ستدعم أيضًا استراتيجية إنتل لتنمية أعمالها في مجال المسابك. وتتوقع إنتل أن يبدأ الإنتاج بكميات كبيرة من هذه العملية خلال النصف الثاني من عام 2025، معظمها لرقائق إنتل الخاصة. أعلنت شركة إنتل في أغسطس أنها وصلت إلى مراحل هامة، مشيرة إلى أن الرقائق المصنوعة بهذه العملية تم تشغيلها وتشغيل نظام التشغيل Windows، وكانت قيد التشغيل داخل شركة إنتل.
بمجرد أن تقوم Intel بنقل أحدث شرائح الخادم وأجهزة الكمبيوتر الخاصة بها إلى عقدة العملية هذه، وإنهاء الاستعانة بمصادر خارجية لبعض شرائحها إلى TSMC، يمكننا أن نرى معدلات استخدام أعلى، مما سيساعد في تقليل التكاليف. بالإضافة إلى ذلك، أشارت إنتل إلى أنه من المتوقع أن يقوم أول عميل مسبك خارجي بالتسجيل (الانتقال من التصميم إلى المسبك للتصنيع) على العقدة 18A في عام 2025. وقد يؤدي هذا أيضًا إلى تعزيز إيرادات إنتل إلى حد ما. في حين أن التحدي الرئيسي الذي تواجهه إنتل يكمن في تلبية توقعات إنتاجية الإنتاج على نطاق واسع، فقد أظهرت الشركة تقدمًا على هذه الجبهة أيضًا.
لقد خسرت Intel الكثير من الأرض أمام AMD في السنوات الأخيرة. تمتلك AMD الآن ما يقرب من ربع سوق وحدة المعالجة المركزية x86 في مساحة أجهزة الكمبيوتر والخوادم، وفقًا لتقرير حديث من Mercury Research. ومع ذلك، فإن خط إنتاج الشركة من المنتجات الجديدة يبدو واعدًا. سيتم تصنيع شرائح إنتل القادمة، مثل Lunar Lake لأجهزة الكمبيوتر المحمولة والأجهزة فائقة الصغر، وArrow Lake لأجهزة الكمبيوتر المكتبية، باستخدام عملية TSMC المتقدمة البالغة 3 نانومتر. يمكن لهذه الرقائق أن تضع شركة Intel في صدارة العروض المنافسة لشركة AMD، والتي يتم تصنيعها باستخدام عملية TSMC القديمة البالغة 4 نانومتر. وفي سوق الخوادم، تم تصميم رقائق Sierra Forest وGranite Rapids الجديدة من Intel، المبنية على عقدة المعالجة “Intel 3″، للتنافس بشكل أكثر فعالية مع عروض AMD.
ومع ظهور علامات انتعاش في سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية ووصول هذه الرقائق الجديدة إلى السوق، يمكن أن تشهد إنتل زيادة في الإيرادات. تراهن إنتل أيضًا بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي. ومن خلال مسرعات Gaudi 2 وGaudi 3 AI القادمة، تأمل إنتل في تحدي هيمنة Nvidia في مجال الذكاء الاصطناعي. بسعر حوالي 65 ألف دولار – ما يقرب من ثلث منتجات Nvidia المماثلة – يمكن لرقائق الذكاء الاصطناعي من Intel أن تجذب العملاء المهتمين بالتكلفة. وتتوقع الشركة مبيعات بقيمة 4 مليارات دولار من شرائح الذكاء الاصطناعي لعام 2024، ومن المتوقع أن يساهم غاودي 3 بمبلغ 500 مليون دولار. إذا اكتسبت هذه المنتجات قوة جذب، فقد تكون محركًا مهمًا لنمو إيرادات شركة إنتل في السنوات المقبلة. نحن نقدر قيمة أسهم Intel بحوالي 27 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، أي أعلى قليلاً من سعر السوق الحالي. انظر تحليلنا ل تقييم إنتل باهظة الثمن أو رخيصة.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
