إنها حفلة في وول ستريت! في حين أن البدلات تتباهى بأسهم “تجارة ترامب” الساخنة، إلا أن المستثمرين الذين يوزعون أرباحهم سوف يغوصون في القمامة.
مهلا، ليس لدينا أي خجل. نحن نتحدث عن عوائد من 7.8% إلى 13.4%، تدفع شهريًا!
لماذا الصفقات؟ لقد كانت السندات ملطخة بالدماء منذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي يقطع معدلات.
انتظر ماذا؟ دعونا نتذكر أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يوجه أسعار الفائدة قصيرة الأجل. من ناحية أخرى، تسير أسعار الفائدة طويلة الأجل على إيقاع الطبول الخاصة بها:
نحن استطاع انغمس في الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) – سيكون لديهم نفس الريح الخلفية في ظهرهم. لكنني أفضل صناديق الاستثمار المتداولة على صناديق الاستثمار المتداولة اللطيفة لثلاثة أسباب بسيطة للغاية:
- أنها تسفر عن المزيد.
- يمكنهم استخدام الرافعة المالية للديون للحصول على عوائد.
- يمكننا شراء بعض CEFs بخصم من صافي قيمة أصولها (NAV).
لاحظ التركيز على “البعض”. بمجرد أن أصبح من الواضح أن الاتجاه الصعودي في السندات أصبح أمرًا مؤكدًا، اختفت بعض خصومات الصناديق الاستثمارية المركزية ولم تعد. ولكن لحسن الحظ بالنسبة لنا، لا تزال صناديق الاستثمار المشتركة الأخرى تتداول بأقل من قيمتها – أثناء التسليم بمعدل 10% في الدخل الشهري لا أقل.
صفقات مشروعة، أو رخيصة لسبب ما؟ دعونا نستكشف.
صندوق PGIM للفرص ذات العائد المرتفع قصير المدة: عائد 7.8٪
سنبدأ بأمر غريب يتعارض قليلاً مع جوهر موضوعنا: صندوق PGIM قصير الأجل للسندات ذات العائد المرتفع (SDHY). هذا العرض المقدم من PGIM – وهو جزء من Prudential Investment Management – يلعب على الطرف القصير من منحنى العائد. على وجه التحديد، يحاول مديرو SDHY الحفاظ على متوسط مدة المحفظة المرجحة لمدة ثلاث سنوات كحد أقصى، ومتوسط الاستحقاق المرجح لا يزيد عن خمس سنوات.
تتمتع SDHY بجودة ائتمانية جيدة بما يكفي لصندوق الشركات غير المرغوب فيها، مع 47% من السندات ذات التصنيف BB، و26% أخرى من السندات ذات التصنيف Bs. ومن المثير للاهتمام أن أكثر من 10% من المحفظة الاستثمارية موجودة في شركات من الدرجة الاستثمارية.
إذا كان هذا صندوق استثمار متداول قصير الأجل عاديًا، حتى على الجانب الأكثر إدمانًا، فيمكننا أن نتوقع تقلبات منخفضة إلى حد ما. ليس كذلك هنا. وذلك لأن SDHY يستخدم قدرًا لا بأس به من الرافعة المالية للديون، بأكثر من 20٪ حاليًا.
وهذا يعني رحلة وعرة للغاية خلال فترات الركود، كما اكتشف المستثمرون طوال عام 2022. ولكن، قرب نهاية العام، أشرت إلى أن SDHY “يتمتع بإمكانات كبيرة بمجرد أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في إبطاء وتيرة رفع أسعار الفائدة (وخاصة عندما يتراجع فعليا مرة أخرى”). معدلات)..” وقد فعلت!
يتم تداول صندوق PGIM هذا بخصم أقل الآن (6٪) عما كان عليه في ذلك الوقت (10٪)، لكننا ما زلنا نشتري سنداته بسعر أرخص مما نستطيع في السوق المفتوحة، ونحصل على عائد يبلغ حوالي 8٪، تدفع شهريا، للتمهيد.
ولكن على عكس هذه الصناديق الأخرى، يحتاج SDHY إلى أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي الضغط على أسعار الفائدة التي يمكننا رؤيتها – إذا كانت هناك علامات على أن دورة خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي ستتوقف لفترة طويلة، فقد يجف عصير CEF بسرعة.
صندوق الأصول الغربية للدخل المرتفع II: عائد 13.4%
صندوق الأصول الغربية للدخل المرتفع II (HIX) ظاهريًا هو صندوق شركات عالي العائد، لكنه أكثر تعقيدًا من ذلك بقليل.
أولاً، إنها عالمية؛ ومع ذلك، تشكل الولايات المتحدة ما يقرب من 60٪ من المحفظة، في حين تشكل جميع البلدان الأخرى 5٪ أو أقل من الأصول. يتألف مؤشر HIX من خمسة قطاعات مكونة من رقمين – أربعة منها هي قطاعات سوق الشركات الفعلية (الأسهم الدورية الاستهلاكية، والاتصالات، والطاقة، والتمويل)، والخامس هو السندات الحكومية في الأسواق الناشئة.
من منظور الاستحقاق، فهو صندوق متوسط المدى – لا يركز على المدى القصير مثل SDHY، ولكن الكثير من مخصصاته يتم تجميعها في نطاق من 5 إلى 10 سنوات.
ولا يستخدم HIX فقط 30٪ من الرافعة المالية للديون، ولكنه يستخدم أيضًا الخيارات والمشتقات، وهي الطريقة التي تمكن بها من الضغط على 13٪ من محفظته المتواضعة.
لسوء الحظ، على الرغم من كل نوباتها وبداياتها، فإنها لا تستطيع حتى الانسحاب من الصناديق غير المرغوب فيها الأساسية بمرور الوقت، وتتخلف عن معيارها على مدى كل فترة زمنية ذات معنى.
أنا لا أحب الابتعاد عن العائد المكون من رقمين، ولكن هذا الدخل الكبير لم يؤدي إلا إلى جعل مؤشر HIX على قدم المساواة. ومما زاد الطين بلة، أن HIX لديه أصغر خصم من بين جميع الصناديق الأربعة هنا، بأقل من 3٪ حاليًا.
صندوق Allspring لفرص الدخل: عائد 9.3%
آخر مرة نظرت فيها صندوق Allspring لفرص الدخل (EAD)، في عام 2020، تم تداوله باسم صندوق Wells Fargo لفرص الدخل. ولكن بعد مرور عام، اشترت كل من GTCR وReverence Capital Partners شركة Wells Fargo Asset Management، وأعادت تسمية الشركة الجديدة الناتجة Allspring Global Investments.
لقب جديد، لكن الصندوق لا يزال لديه نفس التوجه.
تستثمر EAD في جميع أنواع السندات غير المرغوب فيها، وليس فقط السندات ذات العائد المرتفع، ولكن أيضًا القروض ذات الدرجة الاستثمارية الأقل والأسهم المفضلة. إنه من الناحية الفنية صندوق عالمي، ولكن ما يقرب من 90٪ من المحفظة يقع مقرها في الولايات المتحدة؛ والباقي عبارة عن رش من الأسواق الأجنبية المتقدمة في الغالب بما في ذلك كندا وألمانيا وفرنسا.
يعد CEF الخاص بـ Allspring أكثر عدوانية فيما يتعلق بالرافعة المالية، حيث تبلغ حوالي 30٪. لهذا السبب، كما هو الحال مع HIX، سنرى تقلبات شديدة مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة غير المرغوب فيها.
ولكن مع مرور الوقت، تجد EAD نفسها أبعد وأبعد على الرغم من التراجعات العميقة عندما تصبح أسواق السندات باردة.
من المحتمل أن تستفيد EAD من تخفيض أسعار الفائدة طويلة الأجل. لكني أتساءل عن سعره الآن.
إن خصمها الحالي البالغ 7% على قيمة صافي قيمة الأصول أقل قليلاً من متوسط خصم الخمس سنوات البالغ 8%.
لكن تاريخيًا، كان بإمكاننا أن نفعل ما هو أفضل بكثير في انتظار خصم أوسع.
صندوق دخل تخصيص ائتمان BlackRock: عائد 9.3٪
ال صندوق بلاك روك لتخصيص الدخل (BTZ) هو صندوق سندات متعدد القطاعات يسعده المشاركة في كل شيء تقريبًا.
إنه الأثقل في الدخل الثابت التقليدي – ما يقرب من 65٪ من الصندوق مخصص للسندات الاستثمارية (35٪) والسندات غير المرغوب فيها (29٪). ولكنها تتمتع أيضاً بقدر كبير من التعرض لصناديق الاستثمار السيادية في الأسواق المتقدمة غير الأميركية والمنتجات الورقية، فضلاً عن قدر ضئيل من القروض المصرفية وديون الأسواق الناشئة.
لقد حصلنا أيضًا على جودة ائتمانية قوية، مع تقسيم درجة الاستثمار إلى غير المرغوب فيه بنسبة 60/40 تقريبًا. وتقع BTZ في موقعها المثالي على منحنى العائد، حيث يبلغ متوسط العمر المرجح حتى تاريخ الاستحقاق ما يقرب من 22 عامًا.
أحد الأسباب التي تجعلني أحب النظر إلى BTZ هو أنه يجسد كيفية استفادة CEFs من الإدارة النشطة والحصول على المزيد من الأدوات للعمل معها. يمكن للمديرين مطاردة السندات ذات القيمة المسعرة بدلاً من مجرد توصيل ما يطلبه منهم المؤشر، كما يمكنهم أيضًا البحث في عالم الائتمان عن أدوات جذابة أخرى في الأوقات التي لا تكون فيها السندات هي الأفضل. يمكنهم أيضًا الضغط على الدواسة للأسفل باستخدام الرافعة المالية، حيث تستخدم BTZ نسبة عالية تبلغ 35% في الوقت الحالي.
ولهذا السبب سنشهد تقلبات كهذه، ولكن أيضًا أداءً متفوقًا مقارنة بغيرها تمكنت بنشاط صناديق الاستثمار المتداولة في الفضاء متعدد السندات.
إن العائد الجامح الذي يزيد عن 9٪، والذي يتم دفعه شهريًا، يعزز الحالة بشكل أكبر.
بريت أوينز هو كبير استراتيجيي الاستثمار في النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، احصل على نسختك المجانية من أحدث تقرير خاص له: محفظتك للتقاعد المبكر: أرباح ضخمة – كل شهر – إلى الأبد.
الإفصاح: لا يوجد
