زعماء كاليفورنيا يركزون على تغير المناخ في حين أن مواردها المالية ليست مستدامة!
لقد عملت كمدير استثمار ومحلل مالي لأكثر من 30 عامًا. خلال تلك الفترة، قمت بتقييم مئات الشركات كاستثمارات في الأسهم أو السندات. لقد رأيت في كثير من الأحيان أن الشركات الكبرى تنحدر تدريجياً إلى الانهيار المالي بسبب سوء اتخاذ القرارات.
ورغم أنني لست خبيراً في السندات البلدية، إلا أنني أرى مقارنات بين الفوضى المالية الحالية في ولاية كاليفورنيا وتلك الكوارث الشائنة التي تعاني منها الشركات.
فيما يلي ملاحظاتي التجارية:
1. خسارة العملاء ذوي الأجور المرتفعة: خسرت كاليفورنيا عدداً كبيراً من الشركات الكبيرة التي تدفع الضرائب (إلى جانب موظفيها من ذوي الدخل المرتفع) من مجموعات صناعية مختلفة تتراوح من الطاقة إلى الخدمات المالية. القائمة طويلة وتستمر في النمو: تشارلز شواب، إكس (تويتر)، نيوتروجينا، بارسونز، سي بي آر إي، كوريمارك، مكيسون، أوكلاند رايدرز فوتبول، هيوليت باكارد إنتربرايزز، تيسلا، تويوتا الولايات المتحدة الأمريكية – أضف الآن سبيس إكس، شيفرون وأوكلاند كبيسبول إلى قائمة المغادرة في كاليفورنيا.
2. التكاليف المرتفعة مقابل المنافسة – يتراوح معدل ضريبة الدخل الفردي في كاليفورنيا من 9.3% إلى 12.3%. ج- تدفع الشركات ضريبة ثابتة قدرها 21%. وبالمقارنة، لا يوجد في تكساس ضرائب فردية أو ضرائب على الشركات، ولا يوجد في ولاية نيفادا القريبة ضرائب فردية وضريبة إجمالي إيرادات الأعمال تبلغ 6.85٪. من الناحية التجارية، تجد العديد من الشركات أن سعر العمل والعيش في كاليفورنيا لا ينافس أي منطقة أخرى في الولايات المتحدة.
3. تصاعد الديون والالتزامات: وفقاً لمعهد هوفر، “تبلغ ديون ولاية كاليفورنيا والحكومات المحلية ما يقرب من 1.6 تريليون دولار، وهو ما يتضمن المحاسبة اللائقة للالتزامات غير الممولة المستحقة على الولاية. ولوضع هذا في منظوره الصحيح، فإن هذا يعادل حوالي 125 ألف دولار من الديون لكل أسرة في كاليفورنيا ويتجاوز الناتج المحلي الإجمالي السنوي لجميع البلدان باستثناء 13 دولة.“.
والأسوأ من ذلك أنه لا توجد نهاية في الأفق لشهية الدولة للمديونية. صوت سكان كاليفورنيا على ديون جديدة بقيمة 20 مليار دولار (بالإضافة إلى 35 مليار دولار تمت الموافقة عليها سابقًا ولكن لم يتم استخدامها بعد):
· الإجراء الثاني ـ من شأن إجراء الاقتراع هذا أن يسمح بإصدار سندات بقيمة 10 مليارات دولار لبناء وإصلاح المرافق في المدارس العامة من رياض الأطفال وحتى الصف الثاني عشر وكليات المجتمع.
· الاقتراح الرابع ـ الموافقة على إصدار سندات بقيمة 10 مليارات دولار لتمويل مشاريع المياه وحرائق الغابات وحماية الأراضي وتدابير تغير المناخ.
وما يضاعف المشكلة هو أن السندات المستحقة سوف تحتاج إلى إعادة تمويل بمستويات فائدة أعلى بكثير، حيث يتوقع المستثمرون المزيد مقابل التضخم اليوم.
4. التدفق النقدي السلبي الشديد– وفقًا لمكتب المحلل التشريعي (المستشار المالي والسياسي غير الحزبي للهيئة التشريعية في ولاية كاليفورنيا)، “تواجه الولاية بالفعل عجزًا كبيرًا هذا العام – ونقدر أنه بلغ إجماليه 58 مليار دولار بموجب توقعات إيرادات الإدارة في الوقت الذي تم فيه اقتراح ميزانية الحاكم في عام 2018”. يناير. ومع ذلك، فإن البيانات الأخيرة لتحصيل الإيرادات تعكس المزيد من الضعف مقارنة بتلك التقديرات. على وجه التحديد، توقعاتنا أقل بحوالي 24 مليار دولار من ميزانية المحافظ خلال الفترة 2022-2023 إلى 2024-2025… وهذا من شأنه أن يزيد العجز المقدر بـ 58 مليار دولار إلى 73 مليار دولار بموجب توقعاتنا المحدثة للإيرادات.
5. هيكل التكاليف التشغيلية غير التنافسية – وفقًا لويكيبيديا، تعد الحكومة أكبر صناعة في كاليفورنيا حيث يعمل بها حوالي 2.5 مليون موظف وهي ثالث أكبر مساهم في الناتج المحلي الإجمالي. عند مقارنتها بتكساس، فإن إيرادات وإنفاق ولاية كاليفورنيا والحكومات المحلية أعلى بنسبة 60 في المائة على أساس كل مقيم. من الناحية التجارية، يعتبر هيكل التكاليف في ولاية كاليفورنيا منتفخًا مقارنة بمنافسيها في الولاية.
6. قضايا الإدارة – وفي حين يركز الساسة والبيروقراطيون في كاليفورنيا على القضايا البيئية والاجتماعية والحوكمة، فقد أبعدوا أعينهم عن النتيجة المالية النهائية. من المحتمل أن تجد شركة مساهمة عامة ترتكب نفس الخطايا الاقتصادية أن قيمة أسهمها وسنداتها تتعرض للعقاب من قبل المستثمرين.
ببساطة، عندما تخسر شركة (الدولة) أكبر العملاء (دافعي الضرائب) أمام المنافسين الأقل تكلفة (الولايات)، 2. تستمر تكاليف الديون والفوائد في النمو، 3. العمليات المتضخمة وحالة التدفق النقدي السلبية الشديدة – يجب أن تبدأ أجراس التحذير في الانطلاق عن!
ما الذي يمكن عمله:
كاليفورنيا لديها حاليا سادس أكبر اقتصاد في العالم. ولكنها، على عكس دولة ذات سيادة، لا تستطيع طباعة العملة لسداد ديونها. ولهذا السبب تعتبر سندات الخزانة الأمريكية خالية من المخاطر.
فيما يلي بعض اقتراحاتي لاستقرار الوضع:
1. وقف هجرة دافعي الضرائب في كاليفورنيا من خلال إحداث تغيير جذري في العلاقة مع الشركات (الشريك، وليس الخصم).
2. تبني الممارسات الحكومية للدول المتنافسة (أي المجالس التشريعية غير المتفرغة).
3. سداد الديون من خلال تطوير الموارد الطبيعية غير المستغلة من الغاز الطبيعي والأخشاب والتعدين باستخدام التقنيات والممارسات الصديقة للبيئة.
4. النظر في إصدار “California Crypto” (عملة مستقرة تعتمد على قيمة الموارد الطبيعية لولاية كاليفورنيا.) لتوفير المرونة المالية التي يمكن أن توفرها الأصول الرقمية لسداد الديون.
في عام 1914، عندما اصطدمت سفينة SS Titanic “غير القابلة للغرق” بالجبل الجليدي، استغرق الأمر وقتًا طويلاً لتغرق بينما كان الموسيقيون يعزفون الأغاني على سطح السفينة المائل تدريجيًا أمام الركاب غير المطلعين بسعادة. انتهت حفلة الديون ذات أسعار الفائدة المنخفضة، وبدأت فواتير الجزار في ولاية غولدن ستايت. الأزمة المالية حقيقية للغاية!
في رأيي أن التقييم السوقي الحالي لسندات بلدية كاليفورنيا طويلة الأجل لا يعكس بشكل صحيح خطر الإعسار في المستقبل. نصيحتي العامة للمستثمرين في كاليفورنيا هي التنويع من حيازات السندات البلدية المركزة إلى استثمارات ذات دخل أعلى غير مرتبطة بمشاكل الولاية مثل سندات الشركات والأسهم المفضلة. وفي حين أن هذه الاستثمارات ليست معفاة من الضرائب، فإن العائد المعادل للضريبة الأعلى يعوض فوائد السندات البلدية المعلن عنها.
