في مثل هذه الأوقات، مع التوقعات الاقتصادية غير المؤكدة والتقلبات المحتملة، نريد أن نكون متأكدين من شيء واحد: ما زلنا في الأسهم (والصناديق التي تركز على الأسهم)! لكن بالطبع، نريد التأكد من أننا كذلك هدأ مخاطرنا أيضًا.
لأن هناك شيء واحد يمكننا التأكد منه وهو أن أي تقلبات، بغض النظر عما إذا كانت مرتبطة بانتخابات أو أي حدث خارجي آخر، سوف يمر. آخر شيء نريده هو الخروج من السوق عندما يحدث ذلك. (وبالطبع، نريد أن نحافظ على توزيع أرباحنا، خاصة في الأوقات المتقلبة).
وهذا يقودني إلى ما أريد مناقشته اليوم –اثنين الأشياء، في الواقع.
الأول: الأساسيات التي تدعم سوق الأوراق المالية الآن (والتي تهم أكثر من أي شيء نقرأه في العناوين الرئيسية). والثاني: كيف سنقوم بالتنويع وليس فقط الحفاظ على تدفق دخلنا في الأشهر المقبلة، بل أيضًا البناء عليه.
الأسهم مرتفعة، لكن الأساسيات تدعم الثور
ويعد ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هذا العام في حد ذاته مؤشرا واضحا على أن الأسهم باهظة الثمن. وتؤكد نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) للمؤشر ذلك، حيث تبلغ حوالي 27 ضعف الأرباح (بمرور الوقت، أي شيء أعلى من 20 يعتبر باهظ الثمن).
هل من الممكن حدوث المزيد من الاختراق؟
بالتأكيد. لأنه بغض النظر عما سيحدث في الأشهر القليلة المقبلة، فإن أساسيات الاقتصاد – والشركات – قوية: فقد شهدت الشركات العامة نموًا صحيًا في أرباحها بنسبة 5.1٪ في الربع الثالث. ووفقا لـ FactSet، فقد سجلت ثلاثة أرباع الشركات المبلغة أرباحا أعلى من التقديرات.
كما ترون أعلاه، فإن مكاسب الأرباح هي الأقوى في خدمات الاتصالات والسلع الاستهلاكية والرعاية الصحية وتكنولوجيا المعلومات والمالية.
وهذا شيء أساسي يجب أخذه في الاعتبار لأن هذه من بين القطاعات الأكثر مواجهة للمستهلكين. وفي الوقت نفسه، فإن الشركات التي توفر السلع الأساسية اللازمة للحياة – الصناعات والعقارات والمواد على وجه التحديد – لا تشهد ارتفاعًا كبيرًا في أرباحها.
يشير هذا عادةً إلى اقتصاد تعمل فيه الشركات على زيادة الأرباح من خلال ارتفاع الطلب، بدلاً من السيطرة على البنية التحتية للبلاد، كما كان الحال في سنوات ما بعد الوباء، عندما كانت هذه الشركات تتمتع بقدر كبير من القوة التسعيرية.
ومع ذلك، لاحظ أن أقل من نصف الشركات الاستهلاكية التقديرية شهدت نموًا في المبيعات يفوق التوقعات، مما يدل على وجود ذلك بعض الضعف في الاقتصاد. ومع ذلك، فإننا بعيدون كل البعد عن أن تصبح هذه قضية رئيسية.
خلاصة القول هي أننا نرى صورة مختلطة هنا. مما يعني أننا سنشهد على الأرجح المزيد من التقلبات في السوق مع ظهور بعض الأخبار السيئة هنا وهناك، يقابلها الزخم الذي نشهده في الأسهم.
وهذا، باختصار، يتركنا أمام استراتيجية واضحة: الربح من هوامش الشركات المتنامية مع تقليل تعرضنا لتحركات الأسعار المتقلبة لأسهم تلك الشركات.
ويؤدي هذا الطريق في اتجاه واحد: نحو السندات، على وجه الخصوص عالية الغلة سندات الشركات.
اتصال السندات
وبينما أكتب هذا، يبلغ عائد سندات الشركات حوالي 4.7٪ في المتوسط، ويبلغ متوسط عائد سندات الشركات ذات العائد المرتفع حوالي 7.1٪. وكما ناقشنا للتو، فإن مبيعات الشركات وأرباحها آخذة في الارتفاع. وفي الوقت نفسه، بدأت معدلات العجز عن سداد سندات الشركات في انخفاض، ومن المتوقع أن تشهد المزيد من الانخفاض. هاتان القوتان تقللان من مخاطرنا هنا.
ويظهر لنا سوق السندات ذات العائد المرتفع شيئًا مختلفًا تمامًا عن سوق الأوراق المالية هذا العام:
كما ترون باللون الأرجواني أعلاه، سندات الشركات ذات العائد المرتفع، كما هو موضح في أداء المؤشر القياسي على أساس سعر السوق صندوق SPDR Bloomberg للسندات ذات العائد المرتفع (JNK)، بالكاد ترتفع هذا العام. (لاحظ أن هذا لا يشمل عائد صناديق الاستثمار المتداولة بنسبة 6.6٪ – الخط البرتقالي هو عائد صناديق الاستثمار المتداولة العائد الإجمالي، بما في ذلك هذا الدفع).
تعتبر هذه الحركة الجانبية إلى حد ما مفاجئة، حيث أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة، وانخفاض أسعار الفائدة يعني عمومًا ارتفاع أسعار السندات. ومع ذلك، فإن السوق لا يقوم بتسعير تلك السندات بشكل أعلى في عام 2024. وهذه فرصة لنا للدخول في فئة أصول أقل من قيمتها الحقيقية تستفيد من الاقتصاد الذي لا يزال قوياً مع استكمال تعرضنا لمؤشر S&P 500.
إن طريقتنا المفضلة لتعزيز حيازاتنا من السندات – والحصول على عائد أعلى من صندوق المؤشر – هي من خلال الصناديق الاستثمارية المشتركة مثل الصندوق الذي يبلغ عائده 8.5%. صندوق بايونير للدخل المرتفع (PHT). يمنحك هذا الصندوق تنويعًا فوريًا من خلال سندات CEF البالغ عددها 313 سندات من مختلف المصدرين في جميع أنحاء السوق. وقد سحقت JNK على أساس العائد الإجمالي منذ إطلاق مؤسسة التدريب الأوروبية في نوفمبر 2007.
ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن PHT هو صندوق مُدار بشكل نشط. وفي عالم سندات الشركات المريح، يعد هذا أصلًا كبيرًا، نظرًا لأن العلاقات الشخصية مهمة – وهي حاسمة للوصول إلى أفضل الإصدارات الجديدة. JNK وأمثالها ببساطة لا يمكنهم مطابقة هذه الميزة.
تتمتع محفظة PHT أيضًا بمدة فعالة تبلغ 2.54 عامًا، مما يمنحها متسعًا من الوقت للحفاظ على المدفوعات مع انخفاض الأسعار، لذلك يجب أن تظل نسبة تغطية الأرباح قوية.
ومع ذلك، فإن عملة PHT مقومة بأقل من قيمتها الآن، حيث يتم تداولها بخصم 7.5٪ على صافي قيمة الأصول (NAV، أو قيمة محفظة السندات الخاصة بها) أثناء كتابة هذا المقال.
على الرغم من أن سندات الشركات تدفع بشكل أكثر موثوقية، مع عوائد أعلى، فإن PHT لديها خصم أكبر مما شهدته في معظم تاريخها، بما في ذلك آثار الوباء وأزمة الرهن العقاري. وفي ظل الاقتصاد القوي اليوم، حيث تدفع المزيد من الشركات فواتيرها في الوقت المحدد، فإن هذا لا معنى له.
تعد PHT مجرد واحدة من العديد من صناديق الاستثمار المشتركة للسندات في هذا الوضع الآن، لذلك إذا كنت تؤجل زيادة مخصصاتك لها (وعادة ما يفعل العديد من المستثمرين، حيث يرون أن الأسهم أقل تعقيدًا من السندات)، فهذا هو الوقت المناسب إعادة النظر.
إذا تعثرت الأسهم مرة أخرى (وضع في اعتبارك أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد محى ما يقرب من نصف مكاسبه في عام 2024 هذا الصيف قبل أن يرتد)، فمن الممكن أن تكون السندات منقذة للحياة، حيث توفر تدفق دخل قوي لمساعدتنا على تجاوز التقلبات. ومع إدراك المزيد من المستثمرين لهذا الأمر، فمن المحتمل أن يقوموا برفع أسعار PHT إلى نوع الأقساط التي شهدوها قبل الوباء.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي لـ النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، انقر هنا للحصول على أحدث تقرير لدينا “الدخل غير القابل للتدمير: 5 صناديق صفقات مع أرباح ثابتة بنسبة 8.6%.“
الإفصاح: لا يوجد
