إذا كنت مثلي، عندما ترى عائدًا كبيرًا على الأرباح، تتوقف للحظة وتقوم بالحسابات الذهنية على الفور. ما هو المبلغ الذي سنحصل عليه من العوائد، على سبيل المثال، من دافع 9.3٪ إذا أردنا استثمار 10000 دولار؟ أو 20 ألف دولار؟ أو 100.000 دولار؟
لكننا متناقضون أذكياء، نحن كذلك يعرف للتراجع عن رد الفعل الأولي هذا والنظر بشكل أعمق.
لأنه (كما نعلم نحن المعارضين)، فإن تلك العوائد الكبيرة يمكن (وعادة ما تكون) علامة خطر.
الحقيقة هي أن ارتفاع الأرباح ليس سوى سبب واحد محتمل لدفع تعويضات عالية.
في الواقع، إنه الأقل احتمالا.
في كثير من الأحيان، ينبع العائد المرتفع من شيء نريده لا جزء من:انخفاض سعر السهم. توزيع أرباح “عزيزي” فيريزون كوميونيكيشنز (VZ)، مع عائد حالي يبلغ حوالي 6.5٪ بينما أكتب هذا، هو الطفل الملصق هنا.
مع عائد من هذا القبيل، والمستثمرين الرئيسيين قد أعتقد أن حاملي VZ كانوا يحصلون على زيادة في العوائد بسعادة بعد زيادة العوائد. أعني أنهم يملك لقد رأيت زيادة في الأرباح، لكنني لست متأكدًا من أنهم سعداء بها! عادة ما تكون “الزيادات” التي يحصل عليها VZ حوالي بنس واحد فقط في السنة.
في السنوات الخمس الماضية، ارتفعت أرباح VZ، ولكن حوالي 10٪ فقط. أنت وأنا نعلم أن التضخم كان كذلك بعيد أعلى من ذلك، ولم يكن هذا النمو الضئيل كافياً لجذب مستثمرين جدد إلى سعر السهم. لقد انخفض بنسبة 31٪ في ذلك الوقت.
حسنًا، حتى عندما تقوم بتضمين الأرباح، فإن إجمالي عائد VZ هو ما زال تحت الماء بنسبة 9% خلال تلك الفترة، في الوقت الذي عاد فيه مؤشر S&P 500 بنسبة 108%!
هذه كلها طريقة (ربما طويلة الأمد!) للقول إننا بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من القشرة اللامعة للإنتاجية العالية. لقد حصلت على أداة مجربة للقيام بذلك، والتي سنتناولها بعد ذلك. سوف نتعمق في اثنين من مزارعي الأرباح “الأصليين” الذين يجب عليك مراعاتهما أيضًا.
المساهم يدق العائد توزيعات الأرباح العائد في كل شيء
في نهاية اليوم، الأسهم الموزعة لها ثلاث طرق للدفع لنا:
- دفعها الحالي: وهذا بالطبع هو العائد الذي نحصل عليه بعد الشراء.
- نمو الأرباح، مما يزيد العائد على الشراء الأصلي ويعمل بمثابة “مغناطيس” على سعر السهم، حيث يؤدي ارتفاع العائد إلى رفع سعر السهم.
- إعادة شراء الأسهم, مما أدى إلى خفض عدد الأسهم القائمة، وزيادة ربحية السهم ومقاييس أخرى لكل سهم.
تحظى عمليات إعادة الشراء بسمعة سيئة، ولكن لا ينبغي لها ذلك، لأنها عندما تتم بشكل صحيح (أي عندما يكون السهم رخيصًا)، فإنها يمكن أن تزيد عوائدنا بشكل جدي. وهذه مشكلة أخرى مع حاضِر العائد – فهو لا يخبرنا شيئًا عن تأثير إعادة الشراء هذا.
هذا هو المكان الذي يأتي فيه مقياسي المفضل لمدى مكافأة الشركة للمساهمين. هذا ما يسمى عائد المساهمين، ويتضمن عمليات إعادة الشراء و أرباح.
عائد المساهمين في شركة لوكهيد يرتفع بشكل كبير
لرؤيتها على أرض الواقع، دعونا نفكر لوكهيد مارتن (LMT)، اشتهرت بتصنيع المقاتلة الهجومية F-35، بالإضافة إلى أنظمة الأسلحة وأجهزة الاستشعار التي تعتبر الدعائم الأساسية للجيوش في جميع أنحاء العالم.
على الرغم من أن السهم قد حقق مكاسب قوية في السنوات القليلة الماضية، ويرجع ذلك جزئيًا (ولكن ليس بشكل كامل، كما سنرى بعد قليل) إلى ارتفاع عدم الاستقرار العالمي، فإن الجمهور السائد الحالي الذي يركز على العائد لن يمنحه الوقت الكافي اليوم، نظرا لانخفاض عائد توزيعات الأرباح بنسبة 2.3٪.
لكن دعونا نتجاهل ذلك للحظة ونضع في الاعتبار شركة لوكهيد نمو الدفع، والتي كانت قوية: ارتفعت الأرباح بحوالي 38٪ في السنوات الخمس الماضية فقط. ومن المؤكد أن هذا كان له تأثير على سعر السهم، مما أدى إلى ارتفاعه في انسجام تام:
في الواقع، يمكننا القول أن سهم LMT قد تقدم قليلاً جدًا قبل الدفع هنا. يفسر هذا جزئيًا سبب تراجع السهم خلال الأيام القليلة الماضية، حيث جاءت إيرادات الربع الثالث أقل قليلاً من التوقعات في تقرير الأرباح الصادر مؤخرًا، على الرغم من فوز LMT على النتيجة النهائية وعزز توجيهات العام بأكمله.
وبسبب هذا النمو في العوائد، فإن الأشخاص الذين اشتروا LMT قبل خمس سنوات فقط يحققون الآن 3.5٪ من سعر الشراء الأصلي. من المؤكد أن هذا لا يصدمنا تمامًا، ولكنه أعلى بنسبة 50٪ تقريبًا من العائد الحالي البالغ 2.3٪.
الآن دعنا ننتقل إلى عمليات إعادة الشراء: لقد قامت شركة لوكهيد بسحب 16% من أسهمها من السوق في السنوات الخمس الماضية، مما يجعل كل هذه المقاييس لكل سهم تبدو أفضل. بالمناسبة، إذا كنت لا تعتقد أن عمليات إعادة الشراء مهمة، فتحقق من كيفية ارتفاع سعر سهم LMT بدءًا من عام 2022، عندما حقًا عززت إجراءات إعادة الشراء.
إن الشيء الجميل في عائد المساهمين هو أنه يجمع بين الأنواع الثلاثة لمكافآت المساهمين: الأرباح الحالية، ونمو العوائد، وعمليات إعادة الشراء. دعونا نلقي نظرة على كيفية حسابه، ثم سأقوم بإسقاط سهم أفضل، مع عائد أعلى للمساهمين، لتتمكن من شرائه.
كيفية حساب عائد المساهمين
لحساب عائد المساهمين، خذ المبلغ الذي أنفقته الشركة على إعادة شراء الأسهم خلال الـ 12 شهرًا السابقة، واخصم أي أموال نقدية تم جلبها من خلال الأسهم الإصدارات، ثم أضف إجمالي المبلغ الذي تم إنفاقه على أرباح الأسهم.
ثم تأخذ هذا المبلغ وتقسمه إلى القيمة السوقية للشركة، أو قيمة جميع أسهمها القائمة.
في حالة LMT، يصل ذلك إلى 3.05 مليار دولار تم إنفاقها على توزيعات الأرباح و5.7 مليار دولار على عمليات إعادة الشراء، بإجمالي 8.75 مليار دولار من إجمالي عوائد المساهمين في الأشهر الـ 12 الماضية. وبقيمة سوقية تبلغ 132.9 مليار دولار، يمكننا القول إن شركة لوكهيد تتمتع بعائد للمساهمين يبلغ 6.6%، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف عائد الأرباح الحالي البالغ 2.3%.
ما وراء LMT: هذا السهم يسجل عائدًا مذهلاً للمساهمين بنسبة 14.6٪
إذا قرأت مقال الأسبوع الماضي، فستعرف أنني متفائل بشأن مصافي التكرير – فقد انخفض سعر المادة الخام الرئيسية لديها، أي النفط.
وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يرتفع الطلب على منتجاتهم النهائية – البنزين بشكل رئيسي – مع سيناريو “عدم الهبوط” الذي أتوقعه (حيث يستمر الاقتصاد في النمو مع عودة التضخم).
ومن حسن حظنا أن شركات التكرير تقدم بعضًا من أعلى عوائد المساهمين على الإطلاق! يعتبر طاقة فاليرو (VLO)، ثالث أكبر شركة تكرير من حيث القيمة السوقية، في الخلف ماراثون بتروليوم (MPC) و فيليبس 66 (PSX).
في حين أن العائد الحالي لشركة VLO يبلغ 3.2٪ فقط، فإن عائد المساهمين أعلى بكثير. في الأشهر الـ 12 الماضية، أنفقت VLO 1.4 مليار دولار على توزيعات الأرباح و4.8 مليار دولار على عمليات إعادة الشراء، بإجمالي 6.2 مليار دولار على جميع مكافآت المساهمين. اقسم ذلك على القيمة السوقية لشركة VLO البالغة 42.6 مليار دولار وستحصل على عائد للمساهمين يبلغ 14.6٪
أربعة عشر نقطة ستة في المئة!
إن صداقة المساهمين هي أحد الأسباب التي تجعلك تحب السهم. إن تقرير أرباحها المخيب للآمال الأخير لا يغير الرياح الخلفية التي تستعد لركوبها – ويهيئ فرصة للشراء.
بريت أوينز هو كبير استراتيجيي الاستثمار في النظرة المتناقضة. لمزيد من الأفكار الرائعة للدخل، احصل على نسختك المجانية من أحدث تقرير خاص له: محفظتك للتقاعد المبكر: أرباح ضخمة – كل شهر – إلى الأبد.
الإفصاح: لا يوجد
