إن تقرير برنانكي-يلين-باول الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي كئيب

وكانت التجربة الطويلة الأمد بأسعار الفائدة المنخفضة للغاية فاشلة. لقد تضرر عدد لا يحصى من الأشخاص الذين يعتمدون على دخل آمن ومستقر من مدخراتهم دون أمل في العلاج.

والأسوأ من ذلك أن التفسيرات كانت معيبة. بالإضافة إلى ذلك، فإن التكرار على مدار 18 عامًا قد أدى إلى غرس الشك في قدرة سوق رأس المال على تحديد أسعار الفائدة. وهذا “التعليم” المضلل ضار ويكاد يكون من المستحيل تصحيحه دون “تصحيح” كبير.

ومن السهل رؤية الضرر المالي، ولكن نادرا ما تتم مناقشته. فيما يلي الفترات الرئيسية الثلاث التي تظهر الأخطاء الفادحة التي ارتكبها الاحتياطي الفيدرالي. لماذا ضخمة؟ لأن تلك أسعار الفائدة المنخفضة للغاية تضررت الجميع أصحاب الودائع والاستثمارات القصيرة الأجل التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات ــ أو ما يسمى بالأماكن الآمنة لكسب عائد معقول. عندما يُسمح لسوق رأس المال بتحديد أسعار الفائدة، فإن كلمة “معقولة” تعني معدلاً يتجاوز معدل التضخم. ليس مع رؤساء بنك الاحتياطي الفيدرالي هؤلاء. لقد شعروا أن تقويض المدخرين أمر جيد لأنه سيساعد المقترضين على القيام بأشياء جيدة لصالح الاقتصاد وتشغيل العمالة.

فترة ما قبل كوفيد

فيما يلي المقياسين الأساسيين لبطاقة التقرير: التضخم التراكمي (المعروف أيضًا باسم القوة الشرائية المفقودة) والعائد التراكمي لسندات الخزانة الأمريكية لمدة شهر واحد (الاستثمار الأكثر أمانًا في الولايات المتحدة). من الواضح أن رؤساء بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يتسببوا فقط في خلق تضخم مرتفع للغاية بينما قالوا إنه منخفض. والأسوأ من ذلك أن أسعار الفائدة المنخفضة للغاية لم تقترب من تتبع تآكل التضخم، الأمر الذي ترك المستثمرين والمدخرين مع أقل مما بدأوا، دون تحقيق أي نمو في الدخل أو مدفوعات قابلة للإنفاق.

فترة كوفيد

لقد أدت كارثة سوء قراءة اشتعال التضخم الناجم عن أزمة كوفيد-19 إلى خلق الأموال الضخمة، وعجز الإنفاق الفيدرالي، وأسعار الفائدة إلى الصفر. وما كان ينبغي أن يكون محركا معروفا للتضخم، تم وصفه بدلا من ذلك بأنه “مؤقت” ثم “مؤقت” (أيا كان معنى ذلك). ونتيجة لذلك، أصبح المستثمرون والمدخرون متصلبين مرة أخرى، ولكن بشكل أسوأ من ذي قبل بسبب سرعة التضخم وارتفاعه.

الفترة كاملة

أضف هاتين الفترتين معًا وستؤدي إلى كارثة مروعة استمرت 18 عامًا. من المؤكد أن هناك المزيد من المليارديرات والرؤساء التنفيذيين الذين ما زالوا يحصلون على رواتب سخية لأنهم يرفعون الأسعار لتحقيق النمو. ولكن تحت الطبقة العليا “الآمنة” توجد الطبقة المتوسطة المعرضة للخطر، وتحت ذلك الطبقة التي لا تستطيع حتى الحصول على عائد عادل على مدخراتها واستثماراتها “الآمنة”.

فكر في تلك الرسوم البيانية التراكمية بطريقة أخرى. افترض أن الأصول ليست حسابات راكدة ولكنها تهدف إلى خدمة غرض مثل حالات الطوارئ، أو عملية شراء كبيرة في المستقبل، أو للتقاعد. أو الأهم من ذلك، كمصدر للدخل. إن أسعار الفائدة المنخفضة للغاية التي يتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي تتسبب في أضرار جسيمة.

خلاصة القول: إن بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا جاهز لإجراء تغيير كبير

يمكن تغيير رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي من قبل الرئيس والكونغرس. فهل سيفعل الرئيس المنتخب الجديد ذلك؟ والأهم من ذلك، هل سيعيد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد تحديد أسعار الفائدة إلى أسواق رأس المال. إنها الطريقة الوحيدة للحصول على مستوى سعر عادل على النحو الذي يحدده كل من المستخدمين ومقدمي رأس المال، وليس المستخدمين فقط.