ومن المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة في عام 2025. والسؤال هو: ما هو حجم الانخفاض؟ هناك دافعان للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لخفض أسعار الفائدة. وترتبط هذه الأمور بالتفويض المزدوج للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المتمثل في استقرار الأسعار والتوظيف الكامل.
التضخم أصبح تحت السيطرة
الدافع الأول هو أن التضخم يبدو الآن تحت السيطرة. ولمكافحة التضخم، قامت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة برفع أسعار الفائدة بشكل حاد من 0٪ إلى 0.25٪ في يناير 2022، إلى 5.25٪ إلى 5.5٪ بحلول يوليو 2023. والآن أصبح التضخم أقل بكثير. تراقب اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي باعتباره مقياس التضخم المفضل لديها. بلغ هذا المؤشر معدلا سنويا بلغ 7.2% في يونيو/حزيران 2022، ثم بلغ 2.2% في أغسطس/آب 2024. ونتيجة لذلك، قد تميل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى الاستمرار في إزالة أسعار الفائدة المقيدة التي كانت تهدف إلى مكافحة التضخم، وهي العملية التي ربما بدأت مع التخفيض الأول للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لهذه الدورة في سبتمبر 2024.
وبطبيعة الحال، هناك دائما خطر اندلاع التضخم مرة أخرى، أو أن التضخم لا يصل إلى هدف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بنسبة 2٪. ولا يزال التضخم الآن أقرب بكثير إلى هدف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عما كان عليه في السنوات الأخيرة. يشير انخفاض التضخم إلى أن أسعار الفائدة قد تنخفض.
سوق العمل أكثر غموضا
أما الدافع الثاني لأسعار الفائدة فهو أصعب قليلا في القياس. إنه خطر أن ترتفع معدلات البطالة إلى مستوى أعلى مما ترغب فيه اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. ويشكل الحفاظ على التشغيل الكامل للعمالة النصف الآخر من التفويض المزدوج للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. بمعنى ما، تريد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تجنب الركود بسبب تدمير الوظائف الذي من المحتمل أن ينتج عنه. في حالة الركود، قد ترغب اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد وخلق فرص العمل.
يبدو أن بيانات الوظائف الحالية أكثر تعقيدًا من اتجاهات التضخم. وشهدت البطالة زيادة مطردة خلال معظم عام 2024، حتى يوليو عندما بلغت 4.3%. وقد أثار ذلك بعض المخاوف من ارتفاع معدلات البطالة التي قد تكون حادة بما يكفي للتسبب في الركود.
ومع ذلك، أظهرت تقارير التوظيف لشهري أغسطس وسبتمبر أن معدل البطالة يتحرك نحو الانخفاض مع زيادة خلق فرص العمل، مما يخفف بعض المخاوف من حدوث ركود وشيك. وحتى الآن، أعربت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عن بعض الثقة في سوق العمل، على الرغم من استمرارها في مراقبة البيانات عن كثب.
ومن هنا، فإن القضية تكمن في الأساس في مدى رغبة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في خفض أسعار الفائدة بالنظر إلى أن التضخم أصبح الآن أقل إثارة للقلق، وقد يضعف سوق العمل.
جدول اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لعام 2025
وبافتراض عدم وجود أحداث اقتصادية مثيرة، فمن المرجح أن تلتزم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالمواعيد الثمانية المقررة التالية لتحديد أسعار الفائدة في عام 2025: 29 يناير، و19 مارس، و7 مايو، و18 يونيو، و30 يوليو، و17 سبتمبر، و29 أكتوبر، و10 ديسمبر. وستكون هذه القرارات مصحوبة بمؤتمر صحفي مع رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. وستتضمن الاجتماعات في مارس ويونيو وسبتمبر وديسمبر أيضًا تحديثًا لملخص التوقعات الاقتصادية من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. ستشهد جميع الاجتماعات أيضًا محاضر تفصيلية يتم إصدارها بعد ثلاثة أسابيع من الاجتماع.
توقعات أسعار الفائدة في عام 2025
إن تقديرات صناع السياسات في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة حول مستوى أسعار الفائدة القصيرة الأجل في ديسمبر/كانون الأول 2025 تزيد في المتوسط على 3%، مع توقعات متوسطة تبلغ 3.4%. تم تحديث هذه التوقعات في الاجتماع الأخير للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 18 سبتمبر. ومع ذلك، هناك مجموعة واسعة من التوقعات عبر صناع السياسة الأفراد بمستويات أسعار تتراوح من 2.75% إلى 4.25%. على هذا النحو، يتوقع كل عضو في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أسعار فائدة أقل، لكن التقييمات تختلف حول مدى انخفاضها.
وتتنبأ أسواق الدخل الثابت أيضًا ضمنيًا بالمكان الذي من المتوقع أن تتجه إليه أسعار الفائدة. يتم التقاط ذلك بواسطة أداة FedWatch الخاصة ببورصة شيكاغو التجارية. تشبه هذه التوقعات إلى حد كبير توقعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر، حيث ترى أسعار الفائدة عند 3.25٪ إلى 3.5٪ على الأرجح لشهر ديسمبر 2025. ومرة أخرى، هناك مجموعة واسعة من النتائج تتراوح من 2.5٪ إلى ما يزيد قليلاً عن 4٪. لذلك، تتفق أسواق الدخل الثابت على أن أسعار الفائدة ستنتهي على الأرجح في عام 2025 عند أقل بقليل من 3.5%، لكنها ترى مجموعة من النتائج تتضمن أسعار فائدة أقل قليلاً من تقديرات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر.
لذلك، في ضوء الاتجاهات والبيانات الاقتصادية الحالية، نتوقع أن تنتهي أسعار الفائدة قصيرة الأجل في نهاية عام 2025 عند مستوى 3.5%، وهو ما يمثل تخفيضات كبيرة من النطاق الحالي البالغ 4.75% إلى 5%. وهذا من شأنه أن يعكس إلى حد كبير إزالة السياسة النقدية التقييدية نظرا لتباطؤ التضخم. ومع ذلك، فإن السؤال الرئيسي هو سوق العمل. إذا ظل قويا، فربما تظل أسعار الفائدة أقرب إلى 4%، وإذا ضعفت بشكل كبير، فقد تنخفض أسعار الفائدة إلى أقل من 3%.
