مخزون جيت بلو (NASDAQ: JBLU) يتم تداوله حاليًا بسعر 7 دولارات للسهم الواحد، أي أقل بأكثر من 65٪ من مستوى الذروة البالغ 22 دولارًا الذي شوهد في مارس 2021. وبالمقارنة، نظيرتها – أسهم يونايتد ايرلاينز (NASDAQ: UAL) شهدت انخفاضًا في أسهمها بنحو 3٪ خلال نفس الفترة. ارتفع سهم JBLU بنسبة 15٪ تقريبًا يوم الجمعة، 4 أكتوبر، بعد ظهور تقارير عن شركة Spirit Airlines التي تستكشف ملف الإفلاس. (1)
تكافح شركة Spirit Airlines للبقاء واقفة على قدميها وسط الخسائر. ارتفعت خسائر الشركة المبلغ عنها من 473 مليون دولار في عام 2021 إلى 677 مليون دولار في الاثني عشر شهرًا الماضية. الآن، تعد شركتا JetBlue وFrontier Airlines من المنافسين الرئيسيين لشركة Spirit Airlines، وإذا أفلست Spirit، فإن JetBlue وFrontier ستحققان مكاسب. وقد انعكس هذا في ارتفاع هذه الأسهم يوم الجمعة.
ولكن إذا نظرنا إلى المدى الطويل قليلاً، فسنجد أن أداء سهم JBLU كان أسوأ من السوق الأوسع كل عام منذ عام 2021. وكانت عوائد السهم -2% في عام 2021، و-54% في عام 2022، و-14% في عام 2023. ، تعد محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة، كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio.
نظرًا لبيئة الاقتصاد الكلي الحالية غير المؤكدة حول تخفيضات أسعار الفائدة والحروب المتعددة، هل يمكن أن يواجه JBLU وضعًا مشابهًا كما حدث في 2021 و2022 و2023؟ أداء أقل من ستاندرد آند بورز على مدار الـ 12 شهرًا القادمة – أم أنها ستشهد انتعاشًا؟ بعد ارتفاعه الأخير، نعتقد أن سهم JBLU يبدو الآن مبالغًا فيه. وحتى لو أعلنت شركة سبيريت إفلاسها، فسوف تحتاج شركات الطيران الأخرى إلى استثمار المزيد للحصول على حصة في السوق. ومع ارتفاع مستوى ديون JetBlue بالفعل، قد تجد الشركة صعوبة في جمع أموال إضافية. خفضت وكالة موديز تصنيفات JetBlue إلى B3 في أغسطس، بعد أن جمعت الشركة المزيد من الأموال. كما أنفقت الشركة مبالغ نقدية على عملياتها خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.
نحن نقدر تقييم JetBlue ليكون 6 دولارات للسهم الواحد، أي أقل بقليل من المستويات الحالية البالغة 7 دولارات. تعتمد توقعاتنا على مبيعات 0.2x لـ JetBlue، مقارنة بمتوسط الأرباع الثمانية الأخيرة البالغ 0.3x. ويبدو أن الانخفاض الطفيف في مضاعف التقييم له ما يبرره، بالنظر إلى الرياح المعاكسة على المدى القريب.
تحليلنا التفصيلي ل صدمة JetBlue الصعودية بعد التضخم يلتقط الاتجاهات في أسهم الشركة خلال ظروف السوق المضطربة التي شهدها عام 2022. ويقارن هذه الاتجاهات بأداء السهم خلال ركود عام 2008.
صدمة التضخم 2022
الجدول الزمني لصدمة التضخم حتى الآن:
- 2020 – أوائل 2021: أدت الزيادة في المعروض النقدي لتخفيف تأثير عمليات الإغلاق إلى ارتفاع الطلب على السلع؛ المنتجين غير قادرين على المباراة.
- أوائل عام 2021: تستمر صعوبات الشحن ونقص العمال بسبب جائحة فيروس كورونا في الإضرار بالإمدادات.
- أبريل 2021: معدلات التضخم تتجاوز 4% وترتفع بسرعة.
- أوائل عام 2022: ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا. يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية رفع أسعار الفائدة.
- يونيو 2022: مستويات التضخم تبلغ ذروتها عند 9% – وهو أعلى مستوى منذ 40 عامًا. انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 20% من مستويات الذروة.
- يوليو – سبتمبر 2022: يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بقوة – مما يؤدي إلى انتعاش أولي في مؤشر S&P 500 يليه انخفاض حاد آخر.
- أكتوبر 2022 – يوليو 2023: يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية رفع أسعار الفائدة؛ يساعد تحسن معنويات السوق مؤشر S&P500 على تعويض بعض خسائره.
- أغسطس 2023 – أغسطس 2024: أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير لتهدئة المخاوف من الركود والسيطرة على التضخم.
- سبتمبر 2023: خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس وأشار إلى المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة في المستقبل
في المقابل، إليك كيفية أداء أسهم JBLU والسوق الأوسع خلال أزمة 2007/2008.
الجدول الزمني لأزمة 2007-08
- 10/1/2007: الذروة التقريبية قبل الأزمة في مؤشر S&P 500
- 1/9/2008 – 1/10/2008: تسارع تراجع السوق نتيجة إعلان إفلاس بنك ليمان براذرز (15/9/2008)
- 1/3/2009: الوصول إلى القاع التقريبي لمؤشر S&P 500
- 31/12/2009: التعافي الأولي إلى مستويات ما قبل التراجع المتسارع (حوالي 1/9/2008)
أداء JBLU وS&P 500 خلال أزمة 2007-2008
انخفض سهم JBLU من حوالي 9 دولارات في سبتمبر 2007 (ذروة ما قبل الأزمة) إلى أقل من 4 دولارات في مارس 2009 (مع وصول الأسواق إلى القاع)، مما يعني أن سهم JBLU خسر ما يقرب من 60٪ من قيمته قبل الأزمة. وقد تعافى بعد أزمة عام 2008 إلى مستويات حوالي 5 دولارات في أوائل عام 2010، مرتفعًا بأكثر من 40٪ بين مارس 2009 ويناير 2010. وشهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 انخفاضًا بنسبة 51٪، حيث انخفض من مستويات 1540 في سبتمبر 2007 إلى 757 في مارس 2009. ثم ارتفع بنسبة 48% بين مارس 2009 ويناير 2010 ليصل إلى مستويات 1,124.
أساسيات JBLU خلال السنوات الأخيرة
زادت إيرادات JetBlue بشكل حاد من 6.0 مليار دولار في عام 2021 إلى 9.3 مليار دولار في الاثني عشر شهرًا الماضية، وذلك بسبب الانتعاش القوي في الطلب على السفر بعد الوباء. وقد استفادت الشركة من زيادة القدرة الإنتاجية وارتفاع العائدات في السنوات الأخيرة. على الرغم من ارتفاع الإيرادات، شهدت الشركة توسع خسائرها المعلنة من 0.57 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد إلى خسارة قدرها 2.79 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، وذلك بسبب ارتفاع نفقات الوقود وغير الوقود.
هل تمتلك JBLU وسادة نقدية كافية للوفاء بالتزاماتها خلال صدمة التضخم المستمرة؟
ارتفع إجمالي ديون JetBlue من 4.8 مليار دولار في عام 2021 إلى 6.0 مليار دولار الآن، بينما انخفض إجمالي نقدها من 2.8 مليار دولار إلى 1.5 مليار دولار خلال نفس الفترة. استخدمت الشركة مبلغًا نقديًا قدره 73 مليون دولار في أنشطتها التشغيلية خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. وبالنظر إلى أن أسهم JBLU قد فقدت قيمة كبيرة في السنوات الأخيرة، فإن قيمتها السوقية تبلغ الآن ما يزيد قليلاً عن 2.5 مليار دولار، ويترجم إجمالي ديونها البالغة حوالي 6 مليارات دولار إلى نسبة عالية جدًا من الديون إلى حقوق المساهمين تبلغ 240٪. يمثل عبء الديون المرتفع خطرًا على المدى القريب تواجهه الشركة.
خاتمة
مع جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي لترويض معدلات التضخم الجامحة التي تساعد معنويات السوق، نعتقد أن سهم JetBlue لديه القدرة على تحقيق مكاسب بمجرد تهدئة المخاوف من الركود المحتمل. ومع ذلك، فإن أسعار الوقود المرتفعة، وارتفاع مستويات الديون، وتأثير فحص المحرك تظل عوامل الخطر الرئيسية على المدى القريب.
في حين يبدو أن أسهم JBLU قد تم تقييمها بالكامل، فمن المفيد أن نرى كيف نظيرات خطوط جيت بلو الجوية أجرة على المقاييس التي تهم. سوف تجد مقارنات قيمة أخرى للشركات عبر الصناعات في مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
