كم تدفع للحصول على زيادة في الأرباح؟ تحاول PEG قياس ذلك. يقوم Super PEG بذلك بشكل أفضل.
بواسطة وليام بالدوين، مساهم كبير
زالصف يستحق علاوة في وول ستريت، ولكن ليس فقط أي علاوة. أنت بحاجة إلى مقياس لتقييم ما إذا كانت القيمة السوقية للشركة لا تتماشى مع نمو الأرباح التي يمكن أن تحققها. النمو بسعر معقول هو هدفك.
قارن PE (السعر/الأرباح) بـ G (معدل النمو) وستحصل على PEG، وهي الصيغة الكلاسيكية لقياس سعر سهم النمو. لكن PEG لديه عيوب عميقة. هناك شيء أفضل، والذي سيحصل هنا على اسم Super PEG. ولا يعني السوبر أن النسبة الجديدة هي المقياس الكمي الشامل، بل إنها تحل محل النسبة القديمة المعيبة.
سنستخدم Super PEG لتسليط الضوء على 20 سهمًا غير مفضل، والتي سوف تتحول إلى صفقات إذا تمكنت من الحفاظ على معدلات نموها الأخيرة لفترة من الوقت. ومن بينهم بعض شركات بناء المنازل، وشركة تبيع مجموعات المقابس، وتاجر شاحنات.
بعد ذلك: قائمة بالشركات التي تبدو مبالغ فيها من خلال PEG القديم ولكنها تظهر على أنها تستحق المشاهدة عند استخدام Super PEG. يتم عرض الوجبات السريعة وحمامات السباحة والأجهزة هناك.
PEG الكلاسيكي بسيط. مضاعف سعر/أرباح هيرشي هو 20، ومعدل نمو أرباحها المتوقع هو 5 (بالنقاط المئوية). اقسم رقمًا واحدًا على الآخر وستحصل على PEG لـ 4 الموضح في Yahoo Finance. وبهذا المقياس فإن أسهم شركة الحلويات مبالغ فيها للغاية. يرغب عشاق PEG في رؤية نسبة 1 أو أقل، مثل شركة تتداول بأرباح 15 مرة وتوسيع أرباحها للسهم الواحد بمعدل 15٪.
كانت البساطة الحسابية فضيلة عند إجراء العمليات الحسابية باستخدام مسطرة الشريحة. ليس الآن.
PEG له عيبان. الأول هو أنه يفترض وجود علاقة خطية بين معدل النمو وما يحققه. ولكن هذه ليست الطريقة التي يعمل بها المركب. إن عقدًا من النمو بنسبة 30٪ لا يؤدي إلى أرباح أعلى بثلاثة أضعاف من عقد من النمو بنسبة 10٪. ويعطيك خمسة أضعاف ذلك.
الشيء الآخر الذي ترتكبه PEG بشكل خاطئ يتعلق بأرباح الأسهم. إن الشركة ذات الأرباح الثابتة وعائد 7٪ تقدم للمساهمين نفس القدر تمامًا من أرباح الشركة التي تحقق نموًا في أرباح السهم بنسبة 7٪ وبدون أرباح. تتجاهل PEG أرباح الأسهم. إنها تعتقد أن الشركة الأخيرة تعمل بشكل جيد ولكن دافع الأرباح لا قيمة له.
يتخذ Super PEG طريقًا مختلفًا تمامًا لقياس العائد من النمو. إنه يقيس المبلغ الذي تدفعه الآن للحصول على مستوى معين من قوة الكسب في المستقبل، ثم يقارن ذلك بما تدفعه للحصول على قوة ربح مستقبلية من مؤشر S&P 500. إذا كان بإمكانك شراء أرباح مستقبلية من أحد الأسهم بنصف السعر الذي ستدفعه للاستثمار في متوسط السوق، فإن Super PEG هو 0.5.
متى يكون “على الطريق”؟ يمكن إدراج أي فترة في الصيغة. تستخدم قائمتنا الأولى، للأسهم الرخيصة، أفقًا محافظًا للغاية مدته خمس سنوات. ويفترض أيضاً أن النمو الرائع تاريخياً يتراجع إلى المتوسط. بتعبير أدق: يبدأ الأمر بنمو ربحية السهم على مدى العقد الماضي، ويتيح للشركة المستهدفة الاستمرار على هذا المعدل لمدة عام واحد، ثم ينخفض معدل نموها المستقبلي بخطوات متساوية على مدى خمس سنوات إلى متوسط السوق.
تعكس معدلات النمو التاريخية المعروضة هنا مدى انحدار الخطوط الأسية التي تناسب سجلات ربحية السهم. تم شرح هذه الطريقة في دروس السوق: إيجاد نمو سريع وثابت للأرباح. تتم إضافة أرباح الأسهم إلى معدلات النمو المستقبلية في القدرة على الكسب، كما لو كنت تستخدمها لشراء المزيد من الأسهم.
فيما يلي قائمة بالأسهم ذات الأسعار الرخيصة مقارنة بالأرباح المستقبلية المتوقعة. يقتصر الأمر على الشركات الموجودة في الربع الأعلى من حيث القدرة على التنبؤ بالأرباح التاريخية.
هل كل هذه الأسهم سوف تتفوق؟ نادرا. لن يخبرك Super PEG، أو أي مقياس آخر، بكيفية تحقيق الثراء. إنه يخبرك فقط بالأسهم التي لا تفضلها وول ستريت. إن نسبة السعر إلى الأرباح، وهي أبسط المقاييس، هي هكذا. انخفاض السعر / الربحية منخفض لسبب ما. عليك أن تعرف ما هو هذا السبب، وما إذا كان السبب يبرر استياء السوق. وكذلك الحال مع Super PEGs المنخفضة.
من الواضح أن المستثمرين متشككون بشأن بناء المنازل. تول براذرز، دكتور هورتون ولينار هنا. وكذلك الحال مع أوينز كورنينج، الذي يجعل العزل الوردي مكدسًا عاليًا في هوم ديبوت.
يتمتع محرك الاحتراق الداخلي بسمعة غير مواتية. وهذا قد يفسر ظهور مجموعة Penske Auto Group، التي تبيع الشاحنات وتخدمها؛ LKQ، التي توزع قطع إصلاح ما بعد البيع، وSnap-on، التي تبيع مفاتيح الربط للميكانيكيين. من الممكن أننا على وشك الدخول في عصر ذهبي من السيارات الكهربائية منخفضة التكلفة التي لا تحتاج أبدًا إلى الإصلاح ولا تتعرض لحوادث أبدًا. ولكن إذا كنت تشك في أن هذا المستقبل بعيد المنال، فسوف تحب اللاعبين التقليديين في قطاع السيارات.
تسلط القائمة التالية الضوء على الأسهم التي يتم تسعيرها بشكل غني بشروط Super PEG. وهم يستفيدون من الشك، مع افتراض أن النمو الأعلى من السوق يستمر لمدة عشر سنوات.
بعض هؤلاء النمو السريع سيؤكد صحة وفرة المستثمرين. ولكن حقا. مائة وخمسة وثلاثون ضعف أرباح سلسلة مطاعم؟ ماذا لو سئم الناس من أجنحة الدجاج؟
التالي هي الشركات التي تم تصنيفها بأنها مكلفة من قبل PEG القديم ولكن تم وضعها في ضوء مختلف من قبل Super PEG. من السهل معرفة ما يحدث مع Enterprise Products Partners، الذي يتعامل مع النفط الخام؛ Evergy، شركة الغرب الأوسط، وجنرال ميلز، الشركة الرائدة في مجال الوجبات السريعة: PEG التقليدي لا يتعامل مع الأرباح بشكل صحيح.
تضم القائمة المستقبلية شركات تم تحسين قيمتها الظاهرة بشكل كبير من خلال استخدام فترة عشر سنوات بدلاً من خمس سنوات من النمو المتفوق. إنها صفقات إذا كنت تعتقد أن مسارات نموها لها قوة دائمة.
وأخيرا، لدينا عمليات مضاربة رخيصة نسبة إلى تاريخ الأرباح القوي ولكنه متفاوت.
المزيد من فوربس
