يتم تداول أسهم Nvidia بنسبة 16٪ تقريبًا أقل من أعلى مستوى لها في يونيو 2024. هناك سببان محتملان لهذا الانخفاض هما تباطؤ نمو الإيرادات والمخاوف من أن الذكاء الاصطناعي التوليدي – وهو الوقود الذي يدفع الطلب على وحدات معالجة الرسومات Nvidia – يكلف الكثير ويقدم القليل جدًا، وفقًا لـ بوسطن غلوب.
مصدر قلق آخر للمستثمرين هو المنافسة على حصة Nvidia البالغة 90٪ من سوق شرائح الذكاء الاصطناعي. أحد هؤلاء المنافسين هو صانع شرائح الذكاء الاصطناعي Cerebras، الذي تقدم بطلب اكتتاب عام أولي في 30 سبتمبر، وفقًا لـ سي ان بي سي.
الميزة التنافسية التي تتمتع بها شركة Cerebras على Nvidia هي خدمة استنتاج الذكاء الاصطناعي الأسرع والأقل تكلفة، وفقًا لما نشرته في سبتمبر على فوربس – يبدو لي أنه أقل إقناعًا من عيوب الشركة.
للحصول على حصة سوقية من Nvidia، ستحتاج Cerebras إلى إضافة الإمكانات التالية:
- برنامج تطبيقي أكثر تقدمًا وإفادة من CUDA الخاص بـ Nvidia.
- اعتماد أقل بكثير على عميل واحد.
- نموذج عمل يولد تدفقًا نقديًا إيجابيًا.
وكما لاحظت في كتابي اندفاع الدماغخلال عصر الدوت كوم، كان هناك 2888 اكتتابًا عامًا أوليًا. قد يكون الاكتتاب العام الأولي لشركة Cerebras هو الأول من نوعه في عصر الذكاء الاصطناعي التوليدي.
على الرغم من أنني آمل أن يسير الاكتتاب العام بشكل جيد بما يكفي لتشجيع المزيد من الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي على طرح أسهمها للاكتتاب العام، إلا أنني لن أتعجل في عرض شركة Cerebras حتى تحقق الشركة على الأقل بضعة أرباع من النمو الذي يفوق التوقعات.
ملفات Cerebras للاكتتاب العام
تتنافس Cerebras مع Nvidia في تصميم شرائح الذكاء الاصطناعي وتدير خدمة سحابية. تدعي شركة Cerebras أن شريحة WSE-3 الخاصة بها – والتي يبلغ حجمها حجم علبة البيتزا تقريبًا – “تأتي مع عدد أكبر من النوى والذاكرة مقارنة بشريحة H100 الشهيرة من Nvidia”، وفقًا لـ سي ان بي سي.
وبينما ارتفعت إيرادات سيريبراس في النصف الأول من عام 2024، انخفض صافي خسارة الشركة. وبشكل أكثر تحديدًا، زادت إيرادات مصمم الرقائق بأكثر من 14 ضعفًا لتصل إلى 136.4 مليون دولار في النصف الأول من عام 2024 مقارنة بالعام السابق، بينما انخفض صافي خسارة الشركة من 77.8 مليون دولار إلى 66.6 مليون دولار. سي ان بي سي ذكرت.
وكما هو الحال مع Nvidia، تصمم Cerebras الرقائق وتتعاون مع TSMC، التي تقوم بتصنيعها. واستشهدت شركة Cerebras بـ Nvidia وAMD وIntel وMicrosoft وGoogle كمنافسين، “فضلًا عن الدوائر المتكاملة المخصصة للتطبيقات المخصصة والمطورة داخليًا ومجموعة متنوعة من الشركات الخاصة”، وفقًا لنشرة الاكتتاب العام للشركة.
المنافس المباشر لشركة Cerebras، شركة Ampere Computing LLC – المدعومة من شركة Oracle – لا تسعى إلى الاكتتاب العام. وفي ظل غياب مسار واضح للإدراج العام، تقوم شركة Ampere “باستكشاف عملية بيع محتملة”. بلومبرج ذكرت.
البنوك الاستثمارية الكبرى – جولدمان ساكس ومورجان ستانلي – لا تكتتب في الاكتتاب العام الأولي لشركة Cerebras. وتقع هذه المهمة على عاتق سيتي جروب وباركليز. وأشار إلى أنه من غير الواضح سبب عدم مشاركة البنوك الاستثمارية الكبرى سي ان بي سي.
علاوة على ذلك، يجب أن يكون من المثير للاهتمام للغاية بالنسبة للمستثمرين ما إذا كان الاكتتاب العام الأولي لشركة Cerebras يقدر قيمة الشركة أعلى من التقييم “أكثر من 4 مليارات دولار” الذي حصلت عليه الشركة في عام 2021 خلال جولة تمويل بقيمة 250 مليون دولار.
محرك الاستدلال الأسرع والأقل تكلفة من شركة Cerebras
في أغسطس، أطلقت شركة سيريبراس خدمة حوسبة سحابية لاستدلال الذكاء الاصطناعي – وتحديدًا الرد على استفسارات المستخدم باللغة الطبيعية – بعد أن تم تدريب برنامج الدردشة الآلي المدعم بالذكاء الاصطناعي. تدعي شركة Cerebras أن خدمة الاستدلال تعمل “بسرعة تفوق 20 ضعفًا وبجزء بسيط من التكلفة” مقارنة بالرقائق المنافسة، وفقًا لما ذكرته شركة Cerebras. أخبار الذكاء الاصطناعي.
وبشكل أكثر تحديدًا، قالت Cerebras إن خدمتها يمكنها معالجة 1800 رمز إخراج في الثانية – أي أكثر 20 مرة من المنتجات السحابية المعتادة ذات الحجم الكبير باستخدام وحدات معالجة الرسومات من Nvidia. أخبار الذكاء الاصطناعي كتب. علاوة على ذلك، فإن الخدمة التي تعمل بالطاقة من Cerebras هي أيضًا “أكثر فعالية من حيث التكلفة”، كما قالت المصادر أخبار الذكاء الاصطناعي.
في حين أن الاستدلال الأسرع والأرخص ينبغي أن يجذب الشركات، فإن خدمة Cerebras السحابية لا تعالج العملية المكلفة لتدريب نموذج لغة كبير. علاوة على ذلك، تواجه شركة Cerebras تحديًا كبيرًا يتمثل في التنافس مع الشركات فائقة السرعة – مثل AWS، وMicrosoft Azure، وGoogle Cloud في بناء تطبيقات الذكاء الاصطناعي التوليدية.
تعد رقائق Nvidia أكثر تكلفة من منافسيها، ومع ذلك تقول الشركة إن العملاء يستمتعون بعائد سريع على رقائقها. قال جنسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، في مكالمة هاتفية يوم 29 أغسطس مع المحللين: “إن الأشخاص الذين يستثمرون في البنية التحتية لـ Nvidia يحصلون على عوائد منها على الفور”. “إنها أفضل بنية تحتية لعائد الاستثمار، واستثمار في البنية التحتية للحوسبة يمكنك القيام به اليوم.”
ما هو مصدر عائد نفيديا على الاستثمار؟ على الرغم من فرض سعر أعلى من المنافسين، إلا أن أداء رقائق الشركة أفضل وتكلفة أقل للتشغيل – وهو ما يعوض سعرها المرتفع بسبب أقل تكلفة إجمالية للملكية، كما أشار. اندفاع الدماغ.
اعتماد سيربيراس المفرط على عميل واحد
إذا حققت رقائق WSE-3 من Cerebras عوائد استثمارية ممتازة، فيمكن للشركة أن تفوز بعملاء Nvidia. في الوقت الحالي، تعتمد شركة Cerebras بشكل كبير على عميل واحد يعد أيضًا مستثمرًا مهمًا.
وبشكل أكثر تحديدًا، تلقت شركة Cerebras 87% من إيراداتها من شركة G42، وهي مشغل مركز بيانات مقره في الإمارات العربية المتحدة، وفقًا لـ بلومبرج. منح مكتب الصناعة والأمن التابع لوزارة التجارة شركة Cerberas ترخيصًا لتصدير رقائقها إلى G42 – والتي سيتم نشرها في الولايات المتحدة.
بالنسبة للمستقبل، يمكن لبنك التسويات الدولية أن يعيق جهود شركة سيريبراس لبيع المزيد من رقائقها في دولة الإمارات العربية المتحدة لأن عملية الترخيص يمكن أن تكون بطيئة والحكومة “قد تفرض أعباء لا يمكن للشركة أو العملاء قبولها”، كما أشار. بلومبرج.
يجب على المستثمرين أن يفكروا فيما إذا كانت Cerebras ستكون قادرة على تنويع قاعدة عملائها حتى تتمكن من النمو بشكل أسرع وعدم تعريض بقاء الشركة للخطر إذا قامت G42 بتبديل بائعي شرائح الذكاء الاصطناعي.
برنامج التطبيقات المتفوق من Nvidia
أعربت Cerebras عن ثقتها في قدرتها على تجاوز Nvidia. عندما سأل أحد المراسلين عن مقدار الحصة السوقية التي يمكن أن تحصل عليها شركة Cerebras من الشركة الرائدة في الصناعة، “كل ذلك”، كان الرد السريع من الرئيس التنفيذي أندرو فيلدمان وفقًا لـ نيويورك تايمز. وقام فيما بعد بتعديل رده إلى “هذا يكفي لإثارة غضبهم”. مرات ذكرت.
قد يكون فيلدمان متفائلاً بشكل مفرط في ضوء الميزة البرمجية التي تتمتع بها شركة Nvidia. وأشار إلى أنه لا توجد شركة شرائح أخرى لديها برامج تنافس CUDA من Nvidia اندفاع الدماغ. وأشار المحلل جون بيدي في رسالة بريد إلكتروني في سبتمبر 2024 إلى أن “NVD تعمل مع عملائها، الذين لديهم أكثر من جميع العملاء الآخرين مجتمعين”.
وأضاف بيدي: “يقوم هؤلاء العملاء بتطوير برامج على شرائح NVD، ويشارك معظمهم تطويرهم مع NVD كوسيلة للتأثير على تصميم الجيل التالي”. لذلك لا تمتلك NVD فقط عشرات الآلاف من مهندسي SW & HW (ربما 5:1 SW)، وهو ما يفوق جميع منافسيها باستثناء Intel. كما أن لديها قوة شبحية تضم آلافًا آخرين في الجامعات ومواقع العملاء.
من الممكن أن تنتقل CUDA من الكفاءة الأساسية إلى الصلابة الأساسية لـ Nvidia – فقط إذا بدأ عملاء Nvidia في التحول إلى شرائح Cerebras نظرًا لسرعتها العالية وسعرها المنخفض.
وفي نهاية المطاف، سوف يكشف الدليل عن نفسه في مسارات النمو النسبي للشركتين. يعد نمو Cerebras بمقدار 14 ضعفًا في النصف الأول أسرع بكثير من زيادة إيرادات Nvidia بنسبة 122٪ في الربع المنتهي في يوليو.
تتوقع Nvidia نموًا بنسبة 80٪ في الربع الحالي ويبقى أن نرى ما إذا كان معدل نمو Cerebras سيتسارع.
نموذج أعمال حرق النقد في سيربيراس
في غضون ذلك، تحقق شركة Nvidia – التي حققت هامش ربح صافيًا بنسبة 55% في الربع الأخير – أرباحًا هائلة بينما تحرق شركة Cerebras الأموال.
“منذ بدايتنا، تكبدنا خسائر تشغيلية وتدفقات نقدية سلبية لتطوير وتسويق وتوسيع مجموعة منتجاتنا ولمواصلة أنشطة البحث والتطوير لدينا،” كما أشارت نشرة Cerebras.
إذا أدت جميع التدفقات النقدية السلبية لشركة Cerebras إلى تحويل حصتها في السوق بعيدًا عن Nvidia، فقد تتم مكافأة مستثمري الاكتتاب العام. لكنني سأنتظر لأرى ما إذا كانت الشركة قادرة على تجاوز توقعات المحللين لبضعة أرباع قبل التفكير في الاستثمار.
