يتم تداول أسهم ديزني حاليًا بسعر 93 دولارًا للسهم، أي أقل بحوالي 53٪ من ذروة ما قبل التضخم البالغة حوالي 200 دولار، والتي شوهدت في 8 مارس 2021. وقد أدت عدة عوامل إلى عمليات البيع المكثفة. تشهد أعمال البث المباشر لشركة Disney تباطؤًا في نمو المشتركين وزيادة المنافسة. كما كان أداء أعمال التلفزيون الخطي ضعيفًا مؤخرًا بسبب انخفاض الإعلانات وانخفاض إيرادات الشركات التابعة في السوق المحلية. هناك مخاوف في مجال أعمال المتنزهات الترفيهية أيضًا. على الرغم من أن أداء الأعمال كان قويًا بعد إعادة فتح Covid-19، إلا أن التوقعات على المدى القريب تبدو مختلطة حيث تتوقع ديزني ارتفاع التكاليف وعودة مستويات الحضور إلى طبيعتها. خلال الربع الثالث من السنة المالية 2024، شهدت أعمال المتنزهات زيادة في الإيرادات بنسبة 2% فقط على أساس سنوي لتصل إلى 8.4 مليار دولار، في حين انخفضت الأرباح التشغيلية بنسبة 3%. بينما وصل سهم ديزني إلى مستوى منخفض يبلغ حوالي 80 دولارًا في أكتوبر 2023، فقد انتعش منذ ذلك الحين قليلاً بعد أن شهد تقلبات كبيرة، حيث تقترب أعمال البث المباشر – التي استثمرت ديزني فيها بشكل كبير في السنوات الأخيرة – من الربحية.
وبالنظر إلى السنوات الثلاث الماضية، كان أداء سهم DIS أسوأ من أداء السوق الأوسع. وكانت عوائد السهم -15% في عام 2021، و-44% في عام 2022، و4% في عام 2023.
وفي المقابل، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبا. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio. وبالنظر إلى بيئة الاقتصاد الكلي الحالية غير المؤكدة حول تخفيضات أسعار الفائدة والحروب المتعددة، هل يمكن أن تواجه DIS وضعا مماثلا كما فعلت في الأعوام 2021 و2022 و2023؟ أداء أقل من مؤشر ستاندرد آند بورز على مدار الـ 12 شهرًا القادمة – أم أنها ستشهد انتعاشًا؟
الآن، يمكن أن يتمتع السهم بإمكانية كبيرة لتحقيق مكاسب إذا تعافى إلى مستويات 2021. العودة إلى مستوى صدمة ما قبل التضخم تعني أن سهم ديزني سيتعين عليه أن يكسب حوالي 113٪ إذا تعافى السهم من 93 دولارًا حاليًا إلى أعلى مستوياته قبل الصدمة عند حوالي 200 دولار للسهم. هناك عدة عوامل يمكن أن تدفع أسهم ديزني إلى الارتفاع. تركز ديزني بشكل متزايد على تعزيز الربحية لأعمال البث المباشر الخاصة بها. خلال الربع الثالث، سجلت خدمات البث الرئيسية الثلاث لشركة ديزني Disney + وHulu وESPN + حوالي 47 مليون دولار من الأرباح التشغيلية، مقابل خسارة قدرها 512 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي. ونظرًا للتكاليف الثابتة إلى حد كبير والتكاليف الهامشية المحدودة، يمكن أن يصبح البث المباشر بقرة حلوب كبيرة لشركة ديزني. على الرغم من أن نمو المشتركين كان معتدلاً، حيث بلغ عدد المشتركين في الولايات المتحدة وكندا في الربع الأخير حوالي مليون فقط، إلا أن ديزني تبحث عن طرق لكسب المزيد من الأموال من قاعدة المشتركين الحالية. تعمل ديزني باستمرار على زيادة أسعار خدماتها بما في ذلك Disney Plus وHulu وESPN Plus. بينما تم إطلاق Disney + بسعر 6.99 دولارًا أمريكيًا شهريًا في عام 2016، تبلغ الأسعار حاليًا 14 دولارًا أمريكيًا ومن المقرر أن ترتفع إلى 16 دولارًا أمريكيًا. تبنت ديزني أيضًا خططًا مدعومة بالإعلانات، والتي يمكن أن تحقق متوسط إيرادات أعلى لكل عميل، بينما بدأت أيضًا في اتخاذ إجراءات صارمة ضد مشاركة كلمات المرور. تقول الشركة أن المستخدمين الذين يرغبون في مشاركة حساب مع شخص خارج أسرهم يمكنهم إضافة عضو إضافي مقابل 9.99 دولارًا على الخطة الخالية من الإعلانات. وهذا مشابه جدًا لقواعد اللعبة التي استخدمتها Netflix على مدار العامين الماضيين، وحققت نجاحًا كبيرًا. نما سهم Netflix بمقدار 2.5 مرة تقريبًا على مدار العامين الماضيين.
ومع ذلك، فإننا نقدر حاليا تقييم ديزني ليكون حوالي 116 دولارًا للسهم الواحد، وهو ما يزيد بحوالي 23٪ عن سعر السوق الحالي. في حين أن أسهم ديزني مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، نعتقد أن الاتجاه الصعودي للشركة على المدى القريب يمكن أن يكون محدودًا بسبب الاقتصاد المختلط وضعف ثقة المستهلك الذي من المحتمل أن يؤثر على أعمال المتنزهات الخاصة بها، والتي كانت محركًا كبيرًا للربح في السنوات الأخيرة. يمثل قطاع تقارير تجارب ديزني، والذي يتضمن المتنزهات الترفيهية وسفن الرحلات البحرية، حوالي 70٪ من إجمالي أرباح التشغيل للشركة في العام الماضي. تحليلنا التفصيلي ل صدمة ديزني ما بعد التضخم يلتقط الاتجاهات في أسهم الشركة خلال ظروف السوق المضطربة التي شهدناها مؤخرا. ويقارن هذه الاتجاهات بأداء السهم خلال فترة الركود في عام 2008.
صدمة التضخم 2022
الجدول الزمني لصدمة التضخم حتى الآن:
- 2020 – أوائل 2021: أدت الزيادة في المعروض النقدي لتخفيف تأثير عمليات الإغلاق إلى ارتفاع الطلب على السلع؛ لم يتمكن المنتجون من المطابقة.
- أوائل عام 2021: تستمر صعوبات الشحن ونقص العمال بسبب جائحة فيروس كورونا في الإضرار بالإمدادات
- أبريل 2021: معدلات التضخم تتجاوز 4% وترتفع بسرعة
- أوائل عام 2022: ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا. يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية رفع أسعار الفائدة
- يونيو 2022: مستويات التضخم تبلغ ذروتها عند 9% – وهو أعلى مستوى منذ 40 عامًا. انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 20% من مستويات الذروة.
- يوليو – سبتمبر 2022: يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بقوة – مما يؤدي إلى انتعاش أولي في مؤشر S&P 500 يتبعه انخفاض حاد آخر
- أكتوبر 2022 – يوليو 2023: يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية رفع أسعار الفائدة؛ يساعد تحسن معنويات السوق مؤشر S&P500 على تعويض بعض خسائره
- منذ أغسطس 2023: أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير لتهدئة المخاوف من الركود.
- سبتمبر 2024: خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي بنسبة 0.5% وأشار إلى المزيد من التخفيضات القادمة هذا العام.
في المقابل، إليك كيفية أداء أسهم DIS والسوق الأوسع خلال أزمة 2007/2008.
الجدول الزمني لأزمة 2007-08
- 10/1/2007: الذروة التقريبية قبل الأزمة في مؤشر S&P 500
- 1/9/2008 – 1/10/2008: تراجع متسارع في السوق بسبب إعلان إفلاس بنك ليمان براذرز (15/9/08)
- 1/3/2009: الوصول إلى القاع التقريبي لمؤشر S&P 500
- 31/12/2009: التعافي الأولي إلى مستويات ما قبل التراجع المتسارع (حوالي 1/9/2008)
أداء ديزني وستاندرد آند بورز 500 خلال أزمة 2007-2008
انخفض سهم DIS من حوالي 29 دولارًا في أكتوبر 2007 إلى 17 دولارًا في مارس 2009 (مع وصول الأسواق إلى القاع)، مما يعني أن السهم فقد أكثر من 40٪ من قيمته من خلال السحب. ومع ذلك، انتعش السهم بقوة إلى أكثر من 32 دولارًا بحلول أوائل عام 2010. وشهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 انخفاضًا بنسبة 51٪، حيث انخفض من مستويات 1540 في سبتمبر 2007 إلى 757 في مارس 2009. ثم ارتفع بنسبة 48٪ بين مارس 2009 ويناير 2010 إلى الوصول إلى 1,124.
أساسيات ديزني خلال السنوات الأخيرة
ارتفعت إيرادات ديزني من حوالي 65 مليار دولار في عام 2020 إلى حوالي 89 مليار دولار على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، حيث شهدت أعمال المتنزهات الترفيهية التابعة للشركة إقبالاً وانتعاش متوسط الإنفاق مع تخفيف عمليات الإغلاق بسبب فيروس كورونا. كما ساهمت الإيرادات المرتفعة من أعمال البث المباشر في نمو الإيرادات العليا. بينما سجلت الشركة خسارة صافية تبلغ حوالي 2.9 مليار دولار في عام 2020، حيث كافحت عمليات المنتزهات الترفيهية وسط موجة انتشار فيروس كورونا، ارتفع صافي الدخل إلى 2.35 مليار دولار بحلول السنة المالية 23.
خاتمة
مع بدء التيسير النقدي من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن، وتحول أعمال البث المباشر لشركة ديزني، فإن السهم لديه القدرة على تحقيق المكاسب.
وفي حين يتوقع المستثمرون هبوطاً سلساً للاقتصاد الأمريكي، فإلى أي مدى يمكن أن تسوء الأمور إذا حدث ركود آخر؟ لوحة التحكم الخاصة بنا، إلى أي مدى يمكن أن تنخفض الأسهم أثناء انهيار السوق، توضح مدى أداء الأسهم الرئيسية أثناء وبعد الستة الماضية انهيارات السوق.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
