هل يمكن لشركة ستاربكس Pecan Crunch Oatmeal Latte المساعدة في زيادة مخزونها بمقدار 2x؟
(ملاحظة: ستنتهي السنة المالية 2024 لستاربكس في سبتمبر)
ستاربكس (NASDAQ: SBUX) تضيف مشروبًا جديدًا لاتيه بيكان كرانش بالحليب والشوفان إلى تشكيلتها، وقد حصلت على تقييمات جيدة. ما الذي يجعل هذا المشروب مختلفًا عن المشروبات الموسمية الأخرى؟ يتميز هذا المشروب بنكهة مستوحاة من فطيرة البقان، مما يثير الحنين إلى عيد الشكر. ويهدف إلى سد الفجوة بين الروتين اليومي لموسم الخريف والانغماس الاحتفالي لموسم العطلات القادم. يتمتع هذا المشروب بالقدرة على أن يصبح منتجًا بارزًا للشركة، مما يوضح التأثير الذي يمكن أن يحدثه عرض واحد يغير قواعد اللعبة على مسار العلامة التجارية. كما يتضح من شركة Apple (NASDAQ: AAPL)، التي اكتسبت منتجاتها المميزة مثل iPhone وiPad وApple Watch وغيرها، قاعدة جماهيرية مخلصة وعززت مكانة الشركة في السوق. يمكن لشركة ستاربكس أيضًا تكرار هذا النجاح، من خلال إنشاء عروض مميزة تلقى صدى لدى المستهلكين، وتعزز الولاء للعلامة التجارية، وتدفع نمو الأعمال.
هل يمكن أن ينمو سهم ستاربكس إلى 190 دولارًا في السنوات القليلة المقبلة من مستوى 95 دولارًا تقريبًا الذي هو عليه حاليًا؟ هل يبدو هذا سخيفًا بعض الشيء؟ ضع في اعتبارك هذا – تم تداول سهم ستاربكس بحوالي 126 دولارًا للسهم، أي ما يقرب من 1.3 ضعف القيمة الحالية في يوليو 2021. ندرس أدناه سيناريو يتضاعف فيه سهم SBUX من المستويات الحالية، مع الأخذ في الاعتبار ثلاثة مقاييس رئيسية: الإيرادات، وصافي الهوامش، والسعر- إلى أرباح متعددة.
بشكل عام، كان أداء سهم SBUX مقابل المؤشر خلال فترة الثلاث سنوات الماضية باهتًا. بلغت عوائد السهم 11% في عام 2021، و-13% في عام 2022، و-1% في عام 2023. مما يعني أنه كان أداؤه أقل من مؤشر S&P500 في عامي 2021 و2023. وفي المقابل، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبا. وقد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم HQ Portfolio عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ أقل من مجرد ركوب السفينة الدوارة كما هو واضح في مقاييس أداء HQ Portfolio. نظرًا لبيئة الاقتصاد الكلي الحالية غير المؤكدة حول تخفيضات أسعار الفائدة والحروب المتعددة، هل يمكن أن تواجه SBUX وضعًا مشابهًا كما فعلت في عامي 2021 و2023؟ أداء أقل من مؤشر ستاندرد آند بورز خلال الـ 12 شهراً القادمة أم أنها ستشهد قفزة قوية؟ لقد قمنا بمراجعة لدينا تقييم ستاربكس إلى 97 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، بناءً على ربحية السهم المتوقعة البالغة 3.58 دولارًا أمريكيًا ومضاعف سعر السهم إلى 27.1 مرة للسنة المالية 2024 – وهو ما يتماشى تقريبًا مع سعر السوق الحالي.
يمكن أن تتعزز إيرادات وهوامش أرباح ستاربكس في السنوات القادمة
إيرادات ستاربكس نمت من 29 مليار دولار في عام 2021 إلى 36 مليار دولار في عام 2023 حيث ساعدت قوة الشركة في الطلبات الرقمية على التعافي بسرعة من انتكاسة الوباء. وشهدت الشركة قوة في كل من الأعمال التجارية الأمريكية والنمو في القطاع الدولي خلال هذه الفترة. ومع ذلك، فقد تعرضت مبيعات الشركة لضربة قوية في السنة المالية 2024 حتى الآن. وانخفض إجمالي مبيعات الشركة، بما في ذلك المتاجر الجديدة، بنسبة 1٪ على أساس سنوي إلى 9.1 مليار دولار في الربع الثالث (المنتهي في 30 يونيو)، في حين انخفضت مبيعاتها العالمية المماثلة بنسبة 3٪. تجدر الإشارة إلى أن المعاملات المماثلة في الولايات المتحدة انخفضت بنسبة 6%، مما أدى إلى إلقاء اللوم على جزء كبير من هذا الانخفاض. كما لعبت الضغوط التضخمية دوراً كبيراً في النتائج الضعيفة للشركة هذا العام.
وانخفض صافي هوامش ستاربكس (صافي الدخل، أو الأرباح بعد النفقات والضرائب، المحسوبة كنسبة مئوية من الإيرادات) من مستويات تزيد عن 14% في عام 2021 إلى حوالي 10% في عام 2022 وسط زيادة تكاليف التشغيل وزيادة الأنشطة الترويجية. ومع ذلك، ارتفع صافي هوامش الشركة إلى حوالي 11.5% في عام 2023 بسبب نمو المبيعات والكفاءة التشغيلية داخل المتجر. بلغ صافي هوامشها للربع الثالث 11.6٪ (بانخفاض 90 نقطة أساس على أساس سنوي)، وانخفضت ربحية السهم بنسبة 6٪ على أساس سنوي إلى 0.93 دولار. من المحتمل أن تراهن الأسواق على أن هوامش ستاربكس يمكن أن تتعافى في النهاية ثم تتوسع إلى مستويات تاريخية حيث أن الشركة لديها خطط التحول الخاصة بها.
لماذا؟
ستاربكس هي أكبر سلسلة مقاهي في العالم. ولديها ما يقرب من 39500 متجرًا حول العالم، بما في ذلك أكثر من 18000 متجرًا في أمريكا الشمالية، وتستمر في فتح متاجر جديدة بسرعة. تم افتتاح ما مجموعه 526 متجرًا جديدًا في الربع المالي الثالث للشركة، وترى الشركة الكثير من الفرص للتوسع في المستقبل. وتتوقع الشركة أن يكون لديها 55000 موقع لستاربكس في 100 سوق مختلفة بحلول عام 2030 – مع 75% من هذا التوسع خارج السوق الأمريكية. ويوجد ما يقرب من 18% من متاجر الشركة في الصين، مما يجعلها أهم منطقة جغرافية على مستوى العالم.
تعتبر تجارة القهوة مربحة لأنها تفسح المجال لتكرار عمليات الشراء، مما يضع ستاربكس في وضع قوي. لا تنطوي منتجات القهوة التي تقدمها ستاربكس على أي اضطرابات تكنولوجية كبيرة، ومن المفترض أن تساعد وتيرة التقدم البطيئة في الصناعة ستاربكس على الاستمرار على المدى الطويل. ستاربكس هي شركة تتمتع بالعديد من المزايا التنافسية. وتشمل هذه علامتها التجارية، وبرنامج المكافآت الناجح، ومجموعة واسعة من التجارب داخل المتجر، والمشروبات الجاهزة للشرب في المتاجر. أعلنت ستاربكس عن وجود 33.8 مليون عضو نشط في برنامج المكافآت لمدة 90 يومًا في الولايات المتحدة اعتبارًا من 30 يونيو، بزيادة قدرها 7٪ على أساس سنوي (زيادة أيضًا بنسبة 2٪ على أساس ربع سنوي عن الربع الثاني من عام 2024). المستهلكون أيضًا على استعداد للدفع مقابل المنتجات التي يعتبرونها متميزة، استنادًا إلى هامش الربح الإجمالي المرتفع لستاربكس (~ 67٪) والذي يمنح مجال الأعمال لاستيعاب تكاليف المدخلات المرتفعة مع الاستمرار في تحقيق الربح. لقد تمكنت ستاربكس باستمرار من رفع الأسعار في ظل البيئة التضخمية في الولايات المتحدة – ولا يزال معظم العملاء المخلصين يأتون إليها على الرغم من ارتفاع الأسعار والضغوط التضخمية – مما يدل على قوة أعمالها.
تولى الرئيس التنفيذي السابق لشركة Chipotle، بريان نيكول، منصب الرئيس التنفيذي الجديد لشركة ستاربكس في وقت سابق من هذا الشهر، وسلط الضوء على أربعة مجالات رئيسية للتحسين في خطته للتحول. خطته الأولية هي التركيز على أعمالها في الولايات المتحدة. ينصب التركيز على تزويد خبراء صناعة القهوة بالأدوات التي يحتاجونها لإعداد مشروبات رائعة باستمرار وبطريقة شخصية. بعد ذلك، ذكر تقديم الأطعمة والمشروبات عالية الجودة في الوقت المحدد وفي كل مرة. ثالثًا، يريد أن تعود ستاربكس إلى كونها مقهى مجتمعي من خلال الارتقاء بتجربة العملاء. وأخيرًا، يريد أن تعود ستاربكس إلى رواية قصتها. تمتلك الشركة مزرعة القهوة الخاصة بها في كوستاريكا، والتي تعد بمثابة قاعدة للبحث والابتكار في مجال القهوة. ومع ذلك، أشار نيكول إلى أن الشركة نادراً ما تناقش هذا الأمر.
ومع ذلك، فقد تم بالفعل وضع توقعات عالية في تعيين ما بعد نيكول، حيث يتم تداول سهم SBUX الآن بنسبة سعر إلى أرباح (P / E) تبلغ 26x تقريبًا. ومع ذلك، نعتقد أنه مع نسبة السعر إلى الربحية الآجلة البالغة 24.2 مرة استنادًا إلى تقديرات ربحية السهم لعام 2025 البالغة 3.95 دولارًا أمريكيًا، لا يزال السهم يتداول أدناه حيث تم تداوله غالبًا خلال السنوات القليلة الماضية (سعر الربحية في نطاق العشرينات المرتفعة تقريبًا) ).
كيف يؤثر هذا على تقييم ستاربكس؟
إذا افترضنا نمو الإيرادات بنحو 1.26 مرة بين عامي 2023 و2027 مع نمو الهوامش من 11.5% في عام 2023 إلى حوالي 21% في عام 2026، أي زيادة تقارب الضعف، فإن هذا يعني أن صافي دخلها يمكن أن ينمو من حوالي 4.1 مليار دولار في عام 2023 (3.58 دولار أمريكي) للسهم الواحد) إلى حوالي 9.5 مليار دولار (حوالي 8.29 للسهم الواحد). إن الأوقات الجيدة تجعل من السهل تخيل أوقات أفضل – وعندما يحدث ذلك، يمكن للمستثمرين البدء في رؤية ستاربكس في ضوء أكثر إيجابية، وإعادة تقييم مسار تعافي الشركة. على سبيل المثال، إذا قام مستثمرو ستاربكس بتعيين مضاعف 23x بعد مسار النمو الأقوى، فقد يترجم ذلك إلى سعر سهم يبلغ حوالي 190 دولارًا للسهم الواحد بحلول نهاية عام 2027، بافتراض أرباح قدرها 8.29 دولارًا للسهم الواحد.
ماذا عن الأفق الزمني لسيناريو العائد الإيجابي هذا؟ في حين أن مثالنا يوضح ذلك بالنسبة للجدول الزمني لعام 2027، فمن الناحية العملية، لن يحدث فرق كبير سواء استغرق الأمر ثلاث سنوات أو أربع سنوات. إذا ترسخ هذا التحول، مع قيام ستاربكس بتحسين مقاييسها الرئيسية، فيمكننا أن نرى مكاسب ذات مغزى في السهم. يعد هذا عملاً ضخمًا وتتمتع ستاربكس بخبرة فنية قيمة في سوق تنافسية. يشير تحليلنا إلى أن الفوز سيكون في متناول اليد، لكنه قد لا يكون سريعًا وقد يتطلب الصبر.
بالطبع، هناك احتمالات بأن الشركة قد تواجه صعوبة في تدريب قاعدة عمالها الضخمة على أنواع جديدة من المعدات أو قد تخطئ الشركة في تحديد العلامة التجارية. بشكل عام، يمكن أن تكون الرحلة مليئة بالمطبات لفترة من الوقت. من المؤكد أن هناك سببًا لتحقيق مكاسب كبيرة طويلة الأجل من أسهم ستاربكس، ولكن محفظة Trefis عالية الجودة يمكن أن تكون في متناول يدك إذا كان الأداء المتفوق الثابت في أعلى قائمتك.
من المفيد أن نرى كيف يتراكم أقرانه. يوضح SBUX Peers كيفية مقارنة أسهم ستاربكس مع أقرانها على المقاييس المهمة. ستجد مقارنات مفيدة أخرى للشركات عبر الصناعات في مقارنات الأقران.
وفي حين يتوقع المستثمرون هبوطاً سلساً للاقتصاد الأمريكي، فإلى أي مدى يمكن أن تسوء الأمور إذا حدث ركود آخر؟ لوحة التحكم الخاصة بنا، إلى أي مدى يمكن أن تنخفض الأسهم أثناء انهيار السوق، توضح مدى أداء الأسهم الرئيسية أثناء وبعد الستة الماضية انهيارات السوق.
استثمر مع تريفيس محافظ السوق الضرب
شاهد الكل تريفيس تقديرات الأسعار
