سهم فايزر (NYSE: PFE) تتداول عند حوالي 30 دولارًا للسهم، وهو ليس بعيدًا عن أدنى مستوياتها التي شهدتها السنوات الأخيرة. هل يمكن أن يرتفع السهم بأكثر من 2x في القيمة على مدى السنوات القليلة المقبلة؟ هل يبدو هذا سخيفًا بعض الشيء؟ فكر في هذا – كان سهم فايزر يتداول عند مستويات 54 دولارًا للسهم منذ حوالي ثلاث سنوات. وعلى الرغم من أنها عانت من مشكلات متعددة، بما في ذلك انخفاض المبيعات مع انخفاض الطلب على منتجات كوفيد-19، وزيادة المنافسة على بعض أدويتها، فإن الشركة لديها العديد من المبادرات الجارية التي يمكن أن تغير الأمور. في هذا التحليل، نحدد سيناريو محتملًا يمكن أن يساعد في دفع سهم فايزر إلى مستويات تبلغ حوالي 60 دولارًا للسهم. نأخذ في الاعتبار ثلاثة مقاييس رئيسية، وهي الإيرادات، والهوامش الصافية، ومضاعف السعر إلى الأرباح.
كانت شركة فايزر من الأسهم المتقلبة، وكانت التغييرات على مدار السنوات الثلاث الماضية بعيدة كل البعد عن الاتساق. بلغت العائدات على أسهم PFE 67% في عام 2021، و-10% في عام 2022، و-41% في عام 2023. وعلى النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis High Quality، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، أقل تقلبًا بشكل كبير. ولديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ وكمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ وهي أقل تقلبًا، كما يتضح من مقاييس أداء محفظة HQ. ولكن كيف يمكن لشركة فايزر أن تستعيد موطئ قدمها وترتفع مرة أخرى؟ دعونا نتعمق في آفاق إيرادات الشركة في البداية.
من المتوقع أن تعود إيرادات شركة فايزر إلى النمو
شهدت مبيعات شركة فايزر نمطًا بيانيًا على شكل حرف V في الآونة الأخيرة. إيرادات شركة فايزر ارتفعت أرباح شركة أبل من 41.7 مليار دولار في عام 2020 إلى 100.3 مليار دولار في عام 2022، لكنها انخفضت بعد ذلك إلى 58.5 مليار دولار في عام 2023 و55.2 مليار دولار في آخر اثني عشر شهرًا. إذا تمكنت الشركة من تحويل مسار الأعمال، ودفع الإيرادات بمعدل سنوي متوسط في خانة الآحاد العليا على مدى السنوات الثلاث المقبلة، فقد ينمو صافي الربح إلى حوالي 70 مليار دولار بحلول عام 2026، أو بنحو 20٪ بين عامي 2023 و2026.
كيف يمكن لشركة فايزر أن تفعل هذا؟
ورغم أن منتجات فايزر لعلاج كوفيد-19 كانت تفقد زخمها بسبب انخفاض الطلب، فإن خط إنتاج الأدوية الجديدة للشركة يبدو واعدًا. وتتوقع الشركة أن يكون لديها ثمانية أدوية ناجحة بحلول عام 2030، وذلك بفضل استحواذ فايزر على شركة سيجين مقابل 43 مليار دولار في ديسمبر/كانون الأول من العام الماضي، وهو ما سيساعد في تحقيق هذا الهدف. وتركز الشركة على أدوية السرطان لدفع هذا النمو. وتشمل بعض الأدوية الناجحة المحتملة أتيرموسيكليب، وفيبديجيسترانت، وميفرومتوستات، وديسيتاماب فيدوتين.
وتشهد شركة فايزر ارتفاعًا قويًا في مبيعات فينداكيل وأبريسفو، كما ساعد النمو المستمر في مبيعات إليكويس في نمو المبيعات الإجمالية مؤخرًا. ارتفعت مبيعات فينداكيل بنسبة 68% على أساس سنوي إلى 2.5 مليار دولار للفترة المكونة من ستة أشهر والتي انتهت في يونيو 2024، بينما ارتفعت مبيعات إليكويس بنسبة 9% إلى 3.9 مليار دولار. وإذا استبعدنا منتجات كوفيد-19، فقد ارتفعت مبيعات فايزر بنسبة 14% على أساس سنوي في الربع السابق. ويبدو أن فايزر قد وجدت بعض الأساس بعد انخفاض مبيعات منتجات كوفيد-19، ومن المرجح أن تعود إلى النمو بدءًا من هذا العام.
هوامش فايزر لديها بعض المساحة للتوسع
كانت هوامش الربح الصافي المعدلة لشركة فايزر (صافي الدخل، أو الأرباح بعد المصروفات والضرائب، محسوبة كنسبة مئوية من الإيرادات) في مسار تنازلي – فقد انخفضت من مستويات تجاوزت 31% في عام 2020 إلى حوالي 18% في عام 2023 وسط انخفاض المبيعات. ومع ذلك، تشير اتجاهات متعددة إلى التعافي، وقد ترتفع الهوامش إلى حوالي 30% بحلول عام 2026.
لماذا؟
أولاً، تسعى شركة فايزر إلى خفض التكاليف بشكل كبير. وهي تستهدف توفير 4 مليارات دولار بحلول نهاية هذا العام. وتتضمن هذه الخطة تسريح أعداد كبيرة من العمال وخفض الإنفاق على البحث والتطوير. وبشكل منفصل، تعتزم الشركة التحول إلى الأدوية البيولوجية لزيادة الاعتماد على الإيرادات. والأدوية البيولوجية أكثر تكلفة وقد تؤدي إلى ارتفاع أسعار فايزر وهوامشها.
كيف يؤثر هذا على تقييم شركة فايزر؟
الآن، بسعر السوق الحالي الذي يقترب من 30 دولارًا للسهم، تتداول شركة فايزر عند حوالي 16 ضعف الأرباح المتأخرة. وينخفض الرقم إلى 11 ضعفًا لعام 2024، مع الأخذ في الاعتبار أن الشركة من المتوقع أن تشهد ارتفاعًا في الربحية هذا العام وسط مبادرات خفض التكاليف. إذن ما الذي يفسر الفرق في مضاعف السعر إلى الربحية لشركة فايزر باستخدام أرباح عامي 2023 و2024؟ ذلك لأن المستثمرين يراهنون على أن الأمور قد تتحسن بالنسبة للشركة.
إذا جمعنا السيناريو الذي ذكرناه بالتفصيل أعلاه – والذي يقدر نمو الإيرادات بنحو 20٪ بين عامي 2023 و 2026 مع نمو الهوامش من 18٪ في عام 2023 إلى حوالي 30٪ في عام 2026، فهذا يعني أن صافي الدخل المعدل يمكن أن ينمو بنحو 2x، من حوالي 10.5 مليار دولار في عام 2023 (1.84 دولار للسهم) إلى حوالي 21 مليار دولار (حوالي 3.80 دولار للسهم). الأوقات الجيدة تجعل من الأسهل تخيل أوقات أفضل – وعندما يحدث ذلك، يمكن للمستثمرين أن يبدأوا في رؤية فايزر في ضوء أكثر إيجابية، وإعادة تقييم مسار تعافي الشركة. على سبيل المثال، إذا خصص مستثمرو فايزر مضاعف 18x بعد مسار نموها الأقوى، فقد يترجم هذا إلى سعر سهم يبلغ حوالي 2x. 68 دولارا للسهم بحلول نهاية عام 2026، بافتراض تحقيق أرباح قدرها 3.80 دولار للسهم.
ولكن ماذا عن الأفق الزمني لسيناريو العائد الإيجابي هذا؟ في حين يوضح مثالنا هذا بالنسبة لجدول زمني لعام 2026، فإن الأمر لن يحدث فرقًا كبيرًا في الممارسة العملية سواء استغرق الأمر عامين أو أربعة أعوام. وإذا نجح التحول، مع تحسين شركة فايزر لمقاييسها الرئيسية، فقد نشهد مكاسب كبيرة في السهم. فهذه شركة عريقة لها ماضٍ عظيم ومعرفة قيمة في سوق الأدوية. ويشير تحليلنا إلى أن الفوز سيكون في متناول اليد – ولكن قد لا يكون سريعًا وقد يتطلب الصبر.
وقد تكون الرحلة صعبة لبعض الوقت. ومن المؤكد أن هناك مبررات لتحقيق مكاسب كبيرة طويلة الأجل من أسهم فايزر، ولكن محفظة تريفيس عالية الجودة قد تكون مناسبة لك إذا كان التفوق المستمر في الأداء على رأس قائمة أولوياتك.
في حين أن أسهم شركة فايزر قد تتحول خلال السنوات القادمة، فمن المفيد أن نرى كيف أقران شركة فايزر يمكنك الحصول على معلومات حول المقاييس المهمة. ستجد مقارنات أخرى قيمة للشركات عبر الصناعات المختلفة على مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق
انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار
