هل يمكن أن يصل سعر سهم إنفيديا إلى 200 دولار في العامين المقبلين؟ نعتقد أن هذا ممكن. كيف؟ ضع في اعتبارك أنه قبل حوالي تسعة أشهر فقط، في نهاية ديسمبر 2023، كان سعر سهم إنفيديا يتداول عند مستويات 50 دولارًا تقريبًا. هذا العام، نما السهم بأكثر من 2x منذ ذلك الحين ويتداول عند حوالي 116 دولارًا حاليًا. بالنظر إلى التقييمات، يتم تداول سهم إنفيديا عند حوالي 95 ضعف الأرباح المتأخرة. هل هذا باهظ الثمن؟ ليس حقيقيًا. وخاصة إذا أخذنا في الاعتبار نمو أرباح الشركة بشكل مطرد، ومسار النمو الطويل لسوق الذكاء الاصطناعي، والريادة الهائلة التي تتمتع بها إنفيديا في سوق الحوسبة المتسارعة. كما يمكن أن يوفر خفض أسعار الفائدة الأخير من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي دفعة مع سعي المستثمرين إلى فرص النمو في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة. في السيناريو أدناه، نستخدم إيرادات إنفيديا وربحيتها ومضاعفات التقييم لإظهار مسار محتمل لسعر سهم يبلغ 200 دولار.
خفض الأسعار والتحول نحو نماذج متعددة الوسائط من شأنه أن يؤدي إلى زيادة الإيرادات
لقد نمت إيرادات إنفيديا بنحو 3 أضعاف خلال الأشهر الاثني عشر الماضية، بينما سجلت معدل نمو سنوي متوسط بلغ حوالي 55% خلال السنوات الثلاث الماضية، ويمكن أن يستمر هذا الزخم. إذا زادت إنفيديا مبيعاتها بمعدل سنوي متوسط يتجاوز 60% خلال العامين المقبلين – فقد تنتقل إيراداتها من حوالي 61 مليار دولار في السنة المالية 2024 إلى حوالي 155 مليار دولار بحلول السنة المالية 2026 أو أكثر من 2.5 ضعف.
هناك العديد من الاتجاهات التي قد تدفع النمو المستمر. في حين كانت نماذج الذكاء الاصطناعي الأولية التي نشرتها شركات مثل OpenAI في عام 2022 تعتمد إلى حد كبير على النصوص، فإن النماذج أصبحت متعددة الوسائط بشكل متزايد، حيث تعمل بالكلام والصور والفيديو والرسومات ثلاثية الأبعاد مما يتطلب قوة حوسبة أعلى وعددًا أكبر من شحنات وحدات معالجة الرسومات. وعلاوة على ذلك، على عكس ما حدث قبل عقد من الزمان أو نحو ذلك عندما تجاوزت التطورات في قوة الحوسبة، وخاصة مع المعالجات، برامج التطوير التي يمكنها الاستفادة الكاملة من هذه القدرات، فقد ارتفع الطلب على قوة الحوسبة في عصر الذكاء الاصطناعي بشكل كبير بسبب المتطلبات الحسابية المكثفة لنماذج التعلم الآلي. وقد يؤدي هذا الاتجاه إلى طلب قوي مستدام على إنفيديا.
علاوة على ذلك، فإن التيسير النقدي الذي قام به بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي قد يوفر دفعة إضافية لشركة إنفيديا. كان خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء الماضي أول خفض لسعر الفائدة منذ ما يقرب من أربع سنوات. تحقق من تحليلنا للطرق الأخرى للاستفادة من الخطوة التالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي؟ مع وقوف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية المرجعية عند 4.75٪ إلى 5٪ بعد الخفض، لا يزال هناك مجال للبنك المركزي لخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر. عادة ما تكون المعدلات المنخفضة مفيدة لقطاعات النمو بما في ذلك التكنولوجيا، والتي لديها إمكانات أعلى للكسب في السنوات الأخيرة، حيث تعمل معدلات الخصم المنخفضة على تعزيز القيمة الحالية للأرباح المستقبلية. المعدلات المنخفضة مفيدة بشكل خاص لشركة إنفيديا. لماذا؟ من شأن أسعار الفائدة المنخفضة أن تقلل من تكاليف التمويل لبناة مراكز البيانات الكبيرة، مما قد يؤدي إلى زيادة الإنفاق الرأسمالي في الفضاء، ومساعدة اللاعبين مثل إنفيديا التي تبيع وحدات معالجة الرسوميات للخوادم. علاوة على ذلك، تظل اقتصاديات ثورة الذكاء الاصطناعي مختلطة، نظرًا للتكاليف المرتفعة لتدريب النماذج والاستدلال. يمكن أن يؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى تحسين الجدوى المالية لهذه الاستثمارات.
الآن، غالبًا ما تكون أسواق الأسهم قصيرة النظر وتميل إلى استقراء الاتجاهات قصيرة الأجل على المدى الطويل. في حالة إنفيديا، فإن الافتراض هو أن نمو الطلب وقوة التسعير سوف يصمدان وستظل الأرباح كبيرة مع تقدم موجة الذكاء الاصطناعي التوليدي. ومع ذلك، هناك مخاطر متعددة ولا يزال هناك احتمال حقيقي بأن يشهد السهم تصحيحًا كبيرًا. نفصل هذا الاحتمال في تحليلنا لجانب هبوط إنفيديا إلى 40 دولارًا. في الواقع، نعتقد أن هذا النطاق الواسع من إمكانات الصعود والهبوط يمثل حقيقة بسيطة: إن إنفيديا سهم متقلب.
لقد قامت Nvidia بالفعل بذلك في الماضي
ولوضع الأمور في نصابها الصحيح، تضخمت أسهم NVDA 800% من مستويات 13 دولارًا في أوائل يناير 2021 إلى حوالي 130 دولارًا الآن، مقابل زيادة بنحو 50٪ لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال هذه الفترة التي تبلغ حوالي 4 سنوات. لقد كانت رحلة وعرة، حيث بلغت عوائد السهم 125٪ في عام 2021، و-50٪ في عام 2022، و239٪ في عام 2023. يبرز الأداء الضعيف لسهم NVDA مقابل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في عام 2022 بشكل خاص – حيث حقق المؤشر القياسي عوائد بنسبة -19٪ في ذلك العام. والجدير بالذكر أن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، لديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ وهي أقل تقلبًا كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
يجب أن تظل الهوامش سميكة بفضل المنتجات الأعلى جودة
اجمع بين هذا النمو القوي في الإيرادات وحقيقة أن هوامش إنفيديا (صافي الدخل، أو الأرباح بعد جميع النفقات والضرائب، المحسوبة كنسبة مئوية من الإيرادات) تسير في مسار تحسن – فقد نمت من مستويات حوالي 25٪ في السنة المالية 2019 إلى حوالي 49٪ في السنة المالية 2024 حيث ترى الشركة اقتصاديات حجم أفضل ومزيج منتجات أكثر ملاءمة يميل نحو منتجات مراكز البيانات المعقدة. كما تتجه مبيعات البرامج إلى الارتفاع. يمكننا أن نفترض أن الهوامش ستظل ثابتة عند المستويات الحالية حيث يتم تعويض إطلاق إنفيديا لمنتجات أعلى سعرًا مثل رقائق بلاكويل بضغوط تنافسية محتملة.
النتائج القوية تعني انكماشًا أصغر في مضاعفات الأرباح
الآن، إذا نمت الأرباح بمقدار 2.5 ضعف، فسوف يتقلص مضاعف السعر إلى الأرباح بمقدار 2.5 ضعف إلى مستويات تبلغ حوالي 40 ضعفًا، على افتراض أن سعر السهم يظل كما هو. لكن هذا بالضبط ما يراهن مستثمرو إنفيديا على عدم حدوثه. إذا توسعت الأرباح بمقدار 2.5 ضعف على مدى السنوات القليلة المقبلة، فبدلاً من انكماش مضاعف السعر إلى الأرباح من رقم يبلغ حوالي 95 ضعفًا الآن إلى حوالي 40 ضعفًا، فإن السيناريو الذي يظل فيه مقياس السعر إلى الأرباح عند حوالي 65 ضعفًا يبدو محتملًا للغاية. وهذا من شأنه أن يجعل نمو سهم إنفيديا بنحو 200 دولار في غضون العامين المقبلين أو نحو ذلك احتمالًا حقيقيًا. ماذا عن الأفق الزمني لهذا السيناريو المرتفع العائد؟ من الناحية العملية، لن يحدث فرقًا كبيرًا سواء استغرق الأمر عامين أو ثلاثة أعوام، طالما أن إنفيديا تسير على مسار توسع الإيرادات هذا، مع صمود الهوامش، فقد يستجيب سعر السهم بشكل مماثل.
استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق
انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار
