صندوق الثروة البريطاني الذي يركز على التكنولوجيا النظيفة والطاقة الخضراء ليس كذلك على الإطلاق

عندما تتجه الحكومات إلى إنشاء “صناديق الثروة” الوطنية الخاصة بها، فإن مثل هذه الأدوات تحتوي على تراكم الفوائض التي يتم استثمارها بعد ذلك في أصول آمنة نسبيا في كثير من الأحيان بحيث ترتفع قيمة الصندوق بمرور الوقت لصالح المواطنين ودافعي الضرائب.

وتشكل الصناديق السيادية التي أنشأتها سنغافورة والمملكة العربية السعودية والنرويج أمثلة نموذجية، إذ تبلغ أصولها المدارة حالياً 770 مليار دولار، و720 مليار دولار، و1.4 تريليون دولار على التوالي، اعتماداً على أداء السوق.

لذا، عندما أعلنت حكومة حزب العمال المنتخبة مؤخرا في المملكة المتحدة عن إنشاء صندوق الثروة السيادية للبلاد بعد أيام من توليها السلطة في يوليو/تموز، أثارت هذه الخطوة قدرا كبيرا من الاهتمام، ولكنها سرعان ما تلاشت بمجرد أن حصلت السوق على تفاصيلها.

وبحسب وزارة الخزانة البريطانية، فإن رأس مال الصندوق الأولي سيبلغ 7.3 مليار جنيه إسترليني (9.7 مليار دولار) على خلفية اندماج بنك الأعمال البريطاني وبنك البنية التحتية البريطاني. وبدلا من الفائض الذي لا تملكه المملكة المتحدة، يتم تمويل الصندوق بأموال مقترضة من الحكومة التي تعاني من السحب على المكشوف بشكل كبير في حسابها الجاري لتسهيل الاستثمارات الحكومية.

الواقع أن مسؤولي الخزانة حريصون على الإشارة إلى أن حكومة المملكة المتحدة لا “تفعل ما فعلته النرويج”. فبادئ ذي بدء، أبحرت تلك السفينة في سبعينيات القرن العشرين عندما اختارت النرويج المجاورة استثمار ثروتها النفطية والغازية من بحر الشمال، في حين وجهت المملكة المتحدة ثرواتها إلى خزائن الحكومة لتغطية نفقاتها اليومية العامة.

ما الذي يمكن أن يحدث خطأ؟

وبغض النظر عن عنصر الحفاظ على الثروة، فحتى لو كان الاستثمار هو جوهر كل من الصندوقين ــ فإن استراتيجية الصندوق البريطاني تبدو محفوفة بالمخاطر ومنحازة إلى جانب واحد على الأرجح. على سبيل المثال، تنتشر استثمارات الصندوق النرويجي على ما يقرب من عشرة آلاف شركة في نحو ثمانين دولة، ولكن أداة المستشارة البريطانية راشيل ريفز سوف تركز فقط على فئة واحدة من الأصول المحفوفة بالمخاطر ــ “الصناعات المستقبلية”.

وبالتالي، نحن نتحدث عن أشياء مثل الفولاذ الأخضر المصنوع باستخدام الهيدروجين الناتج عن الطاقة المتجددة بدلاً من فحم الكوك كعامل اختزال، وإنتاج الهيدروجين من التحليل الكهربائي للماء، واحتجاز الكربون وتخزينه، وما إلى ذلك – وهو النوع من التقنيات التي من المفترض أن تحتاج إليها المملكة المتحدة بشكل عاجل للوصول إلى هدفها المتمثل في خفض انبعاثات الغازات المسببة للاحتباس الحراري إلى الصفر بحلول عام 2050.

إن الفكرة الأساسية التي تحرك الصندوق ــ استخدام الأموال العامة في القيام باستثمارات أكثر خطورة، والعمل كرأس مال “محفز” ــ ليست جديدة. ويبدو أن حزب العمال يأمل ضد كل الآمال في أن يؤدي استثمار حكومي بقيمة 7.3 مليار جنيه إسترليني إلى جذب ما بين 20 و30 مليار جنيه إسترليني أخرى من القطاع الخاص.

لا يتعلق الأمر بالاستثمار في المزيد من طاقة الرياح، على الرغم من أن وزارة الخزانة البريطانية استخدمت هذا التوضيح، مما جعل الناس يتساءلون عن حقيقة أنها لا تفهم ما هو المقصود من إنشاء الصندوق.

وسوف يتولى هذه المهمة شركة جي بي إينرجي التي لم يتم تحديدها بوضوح بعد، والتي يبلغ صندوقها الحربي 8.3 مليار جنيه إسترليني. وهي إحدى المركبات الجديدة التي تعتزم حكومة حزب العمال تنفيذها، والتي لن تعمل على إمداد المنازل البريطانية بالطاقة، ولكنها “ستساعد في تمويل مشاريع التكنولوجيا النظيفة الجديدة والقائمة، فضلاً عن مشاريع الطاقة المتجددة”، وفقاً لمتحدث باسمها.

الحاجة إلى شهية أعلى للمخاطرة

ومن جانبه، يتوقع صندوق الثروة السيادية أن يحصل دافعو الضرائب على عائد من استثماراته في التكنولوجيا النظيفة. ولكن السؤال الذي ينبغي طرحه هنا هو لماذا لا يستثمر القطاع الخاص في المملكة المتحدة بالفعل “في صناعات المستقبل” إذا كانت هذه الصناعات تشكل فرصاً استثمارية رائعة.

والسبب في ذلك أن الاستثمار في التكنولوجيا النظيفة يتطلب عزماً قوياً، وحزماً من الصبر، وشهية للمخاطرة أعلى من المتوسط. على الأقل كان هذا هو حكم العديد من المشاركين في المؤتمر. غازتك 2024، أحد أكبر مؤتمرات صناعة الطاقة والذي اختتم في هيوستن بالولايات المتحدة يوم الجمعة، مع تخصيص مؤتمر كامل للتكنولوجيا النظيفة.

وتساءل المندوبون في الحدث عن سبب قيام الحكومة البريطانية بتأسيس صندوق ثروة جديد على أموال تقترضها الدولة للاستثمار في مشاريع تكنولوجية جديدة محفوفة بالمخاطر “كثير منها سوف تفشل بينما البعض الآخر سوف يكون عائده غير مؤكد، وسيستغرق الأمر سنوات للتعافي” وهو ما يتطلب العزم والرغبة في المخاطرة وهو ما لا يرتبط عادة بأموال دافعي الضرائب.

وقد عرض بعض المشاركين في هذا المجال بعض التوضيحات حول ما يلزم للاستثمار في مثل هذه التقنيات. على سبيل المثال، شركة أرامكو فينتشرز ــ ​​وهي ذراع رأس المال الاستثماري البالغة قيمتها 7.2 مليار دولار أميركي لشركة أرامكو السعودية العملاقة للنفط والغاز المملوكة للدولة. وهي تستثمر عبر خمسة صناديق في العديد من مشاريع وشركات التكنولوجيا النظيفة.

وأشار مهدي العدل الرئيس التنفيذي لشركة أرامكو فينتشرز: “نحن مستعدون من الناحية التشغيلية لقبول حقيقة مفادها أن استثماراً واحداً فقط من أصل 10 من استثماراتنا قد ينجح وأن هذا المشروع أيضاً يتطلب رعاية صبورة على طريقه إلى النجاح التجاري.

“قد يستغرق هذا قدرًا كبيرًا من الوقت. وهو أمر نشعر بالارتياح تجاهه، ونشعر بالأمان في ضوء معرفتنا بأن الخبرة التجارية الأوسع التي تتمتع بها أرامكو في قطاع الطاقة يمكن أن تلعب دورًا في الوقت المناسب”.

من المشكوك فيه أن تمتلك حكومة المملكة المتحدة أو حزب العمال هذا النوع من الخبرة التي من المرجح أن يتم الاستعانة بمصادر خارجية لتنفيذها. فقد عرضت الحكومة تشكيل فريق عمل جديد للإشراف على مثل هذه الاستثمارات بقيادة محافظ بنك إنجلترا السابق مارك كارني. ورغم أن هذه الخطوة لم تثير أي انتقادات صريحة، إلا أنها لم تقنع أحداً. غازتك مع أي شعور بالثقة أيضًا.

كما لاحظ العديد من الخبراء أن الوعد بـ 7.3 مليار جنيه إسترليني “أقل بكثير” من الأموال التي تقدمها عادةً العديد من شركات الاستثمار الخاصة العاملة في هذا المجال. وقال أحد خبراء الصناعة: “تتمتع هذه الشركات بأفق استثماري يتراوح بين 10 و20 عامًا. ومن غير المرجح أن يحقق الصندوق البريطاني العائدات الموعودة في غضون عقدين من الزمن وسوف يعاني من آلام في الأمد القريب. ومن المرجح أن حزب العمال يعرف هذا وقد لا يظل في السلطة لفترة طويلة لمواجهة عواقب ذلك”.

واقترح آخر أن حكومة حزب العمال التكنوقراطية ربما كانت لتطلق على أداة الاستثمار الخاصة بها اسم “صندوق الثروة”، لكن مصدر إلهامها كان مستمدا من مخططات مدعومة من الحكومة مثل الوكالة الفرنسية للتنمية (AFD) في فرنسا، وصندوق المناخ والتحول (KTF) في ألمانيا، وصندوق النمو في كندا – والتي توفر الدعم المالي لحماية المناخ وإمدادات الطاقة.

ولكن الإلهام لن يحمي السيارة البريطانية ذات البنية المختلفة من المخاطر التي تواجهها شركات التكنولوجيا النظيفة إذا أخذنا في الاعتبار تجربة السوق الأميركية الأكبر حجماً.

وفي وقت سابق من هذا الشهر، فاينانشال تايمز وذكرت التقارير أن شركات التكنولوجيا النظيفة في الولايات المتحدة التي جمعت مئات الملايين من الدولارات من سوفت بنك وأمازون ومستثمرين كبار آخرين تغلق أبوابها، في حين تكافح شركات خضراء أخرى – بما في ذلك بعض الشركات التي روجت لها إدارة الرئيس جو بايدن – من أجل البقاء.

“لقد أصبحت الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا النظيفة، والتي تمكنت من جمع الأموال بسهولة من شركات رأس المال الاستثماري قبل عامين أو ثلاثة أعوام فقط، تجد صعوبة أكبر في الحصول على أموال نقدية جديدة. وقد وجدت شركات التكنولوجيا النظيفة، التي تضررت من أسعار الفائدة المرتفعة وبعض التأخيرات في دعم الائتمان الضريبي الفيدرالي، أن الفوز باستثمارات من صناديق الأسهم الخاصة والبنية الأساسية أصبح أكثر صعوبة”، كما أشارت الورقة البحثية.

في مثل هذا المناخ، سيكون من قبيل التفكير المتفائل أن الصندوق الجديد أو البنك السياسي الزائف في المملكة المتحدة لن يكون رهينة للثروات أو يجتذب أضعاف مضاعفة من استثماراته من القطاع الخاص. بل إنه سيجلب في أفضل الأحوال فوائد فاترة وعوائد ضئيلة لدافعي الضرائب على مدى فترة طويلة وممتدة. وأياً كان ما قد يتحول إليه في النهاية ــ فمن المؤكد أنه لن يكون صندوق ثروة كلاسيكياً.