قانون التوازن بين النمو والسيولة: المكاتب العائلية في البدائل

شهدت الاستثمارات البديلة نموًا هائلاً في السنوات الأخيرة، ولكن مع هذا النمو يأتي تحديًا مألوفًا: السيولة.

ومع تزايد تعرض المكاتب العائلية لصناديق الاستثمار الخاصة ورأس المال الاستثماري وغير ذلك من البدائل، فإنها تواجه حقيقة مفادها أن التخلص من هذه الأصول قد يكون صعباً عندما تشتد الحاجة إلى النقد. وتؤدي الظروف الحالية في السوق إلى تفاقم هذه المشكلة، حيث تكافح العديد من الصناديق لإعادة رأس المال إلى المستثمرين في الوقت المحدد.

ال صعود الاستثمارات البديلة

أصبحت مكاتب العائلات من اللاعبين الرئيسيين في مجال الاستثمار البديل، حيث خصص بعضها ما يقرب من نصف محافظها لأصول غير سائلة مثل الأسهم الخاصة، وفقًا لتقرير صادر عن جي بي مورجان في عام 2024. إن ثقتهم في الإمكانات طويلة الأجل لهذه الاستثمارات واضحة، ولكن الأمر نفسه ينطبق على مخاطر السيولة.

كما أوضح جريجوري بول من شركة نيو إيدج ويلث في إحدى حلقات البودكاست الأخيرة بعنوان “الاقتراض مقابل استثماراتك البديلة”, “لقد زادت المخصصات بشكل كبير، لكن السيولة لم تواكب ذلك“-“ ومع وجود هذا القدر الكبير من رأس المال المحتجز، فإن المستثمرين غالبا ما يضطرون إلى مراقبة الفرص الجديدة من على الهامش.

السيولة تواجه صعوبات في السوق الحالية

وقد تفاقمت مشكلة السيولة مع تشديد الأسواق. وأشار باتريك دواير من شركة نيو إيدج ويلث إلى أن “رأس المال الذي تم استعادته من هذه الصناديق منذ عام 2021 ضئيل للغاية”، مسلطًا الضوء على الإحباط المتزايد بين المستثمرين. وكان العديد منهم يتوقعون توزيعات منتظمة لكنهم الآن عالقون، وغير قادرين على الوصول إلى أموالهم عندما يحتاجون إليها أكثر من أي وقت مضى.

إن هذا الافتقار إلى السيولة يمثل فرصة فريدة للمكاتب العائلية التي تستطيع أن تتحمل الصبر. فوفقاً لتقرير صادر عن إدارة الثروات، فإن أفق الاستثمار الطويل الأجل والمرونة التي تتمتع بها هذه المكاتب تمكنها من الاستفادة من الاضطرابات في السوق التي قد تخيف الآخرين. ولكن ليس كل المكاتب العائلية قادرة على التحلي بالصبر دائماً. وكما يقول مايك روفلر، عضو مجلس إدارة شركة LiquidLP والرئيس التنفيذي السابق لشركة First Republic: “لقد جفّت السيولة تماماً. لذا فإنك لا تحصل على أي توزيعات، كما تُعرض عليك فرص جيدة لصناديق جديدة، ولكن السيولة نادرة”.

الطلب على حلول السيولة المخصصة

مع عجز المؤسسات المالية التقليدية عن تقديم حلول السيولة، تدخل المقرضون من القطاع الخاص والمنصات البديلة. ويسعى المستثمرون بشكل متزايد إلى الحصول على قروض مدعومة بمحافظهم غير السائلة، مما يسمح لهم بالوصول إلى النقد دون البيع بخسارة.

وتستجيب مكاتب العائلات، على وجه الخصوص، بتنويع محافظها الاستثمارية ضمن البدائل. ويُظهِر استطلاع أجرته شركة بلاك روك في عام 2023 زيادة في المخصصات للائتمان الخاص والبنية الأساسية ــ وهي خطوات مصممة لإنشاء محافظ أكثر هيكلة ومرونة في الأوقات غير المؤكدة.

وتوفر المنصات المتخصصة، مثل LiquidLP، وصولاً مبسطاً إلى حلول السيولة. وأشار أليكس سيمبسون، من LiquidLP، إلى أهمية العمل بشكل وثيق مع مديري الثروات لتصميم حلول تتناسب مع الاحتياجات المحددة للعملاء ذوي القيمة الصافية العالية. وقال: “مديرو الثروات يفهمون عملاءهم بشكل أفضل، وهذا يساعد في تحديد توقعات واقعية”.

بديل جديد: الإقراض مقابل الاستثمارات البديلة

ونظراً لهذه التحديات، فإن أحد الحلول الناشئة هو الاقتراض مقابل محافظ بديلة. وعلى النقيض من المبيعات الثانوية، يسمح الاقتراض للمستثمرين بالاحتفاظ بملكية أصولهم مع اكتساب القدرة على الوصول إلى السيولة، دون تكبد ضرائب مكاسب رأس المال التي تأتي مع البيع.

وكما يوضح مايك روفلر وأليكس سيمبسون، فإن الإقراض مقابل الاستثمارات الخاصة يوفر خياراً أكثر ملاءمة من تصفية الأصول في السوق الثانوية.

دور المقرضين المتخصصين

إن البنوك التقليدية غير مؤهلة بشكل عام لتقديم هذا النوع من الإقراض؛ وكما يلاحظ روفلر، فإن البنوك تركز بشكل أكبر على العقارات وبطاقات الائتمان وقروض السيارات، وغالبًا ما تفتقر إلى الخبرة أو العمليات الداخلية اللازمة للإقراض مقابل أصول بديلة. وبدلاً من ذلك، تدخل المقرضون المتخصصون لسد هذه الفجوة، وعرضوا قروضًا مخصصة للأفراد ذوي الثروات العالية الذين لديهم محافظ بديلة كبيرة.

مناهج التعامل مع السيولة في المكاتب العائلية

وتشهد سوق الإقراض الخاص للأفراد ذوي الثروات الكبيرة نمواً مستمراً، مدفوعاً بالطلب المتزايد على حلول السيولة خارج القنوات المصرفية التقليدية. ويتوقع كل من روفلر وسيمبسون أن يستمر هذا الاتجاه مع تزايد وعي المستثمرين بفوائد الاقتراض مقابل محافظهم البديلة.

وفي الواقع، بدأت مؤسسات مالية كبرى مثل جولدمان ساكس في تقديم خدمات مماثلة لقنوات مستشاري الاستثمار المسجلين لديها، مما يشير إلى اعتماد أوسع لهذا النهج المتخصص في الإقراض.

مع استمرار نمو الاستثمارات البديلة، تتزايد التحديات المتعلقة بالسيولة. ولا تحتاج المكاتب العائلية إلى مجرد الصبر، بل تحتاج إلى حلول إبداعية للتغلب على فخ نقص السيولة واغتنام الفرص الجديدة.

ومن خلال الشراكة مع المنصات والمقرضين المتخصصين، يمكن للمستثمرين الحفاظ على محافظهم الاستثمارية سليمة مع ضمان قدرتهم على التصرف عندما تنشأ الفرصة الكبيرة التالية – ومن المرجح أن تلعب مثل هذه الحلول المصممة خصيصًا للسيولة دورًا حاسمًا في مساعدة المستثمرين على إطلاق العنان للإمكانات الكاملة لاستثماراتهم البديلة.