من المقرر أن تنخفض أسعار الفائدة (أخيرًا!). ومع انخفاضها، سنحصل على أرباح رخيصة بنسبة 8% أو أكثر من نمط يمكننا ضبط ساعاتنا على في مثل هذه الأوقات.
أنا أتحدث عن عادة الجمهور السائد في “البحث عن العائد” عندما يخفض باول وشركاه أسعار الفائدة، مما يؤدي إلى تآكل العائدات على شهادات الإيداع وسندات الخزانة وما شابه ذلك.
وبينما يواصل هؤلاء المستثمرون البحث عن مدفوعات أعلى، أتوقع أن يتجهوا إلى الصناديق المغلقة، وهي واحدة من أدوات الدخل المفضلة لدينا، وذلك بفضل العائدات التي تبلغ أكثر من 8% التي تحققها هذه الصناديق.
ولكن بالطبع، نحن بحاجة إلى التأكد من أننا نتقدم على الجمهور في المقدمة. يمين صناديق الاستثمار المغلقة: تلك التي تقدم عوائد شهرية عالية وآمنة، مع تجنب العديد من المخاطر التي قد تواجهها. وسوف نتناول هذا الأمر من خلال القواعد الخمس “الصارمة” التي سأتناولها بالتفصيل أدناه.
كيف سيعود علينا “تكرار ما حدث في عام 2019” بأرباح ضخمة من صناديق الاستثمار المغلقة
أولا، لكي نحصل على إحساس بالمكاسب التي أراها في انتظار صناديق الاستثمار المغلقة في العام المقبل، يتعين علينا أن نبدأ بالماضي، وتحديدا الأيام (التي تبدو بريئة!) في أواخر عام 2018.
في ذلك الوقت، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قد بدأ للتو في رفع أسعار الفائدة للمرة الأخيرة في دورة بدأت في أواخر عام 2015. ثم، بدءًا من منتصف عام 2019، أجرى ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة بين ذلك الحين وحريق القمامة المجتمعي الذي ضرب في مارس/آذار 2020.
وهذا هو نوع الانحدار الهبوطي الذي من المرجح أن نشهده في أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة، سواء كان خفض هذا الأسبوع بمقدار 25 نقطة أساس أو 50 نقطة أساس ــ وخاصة بعد تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأسبوع الماضي، والذي أظهر أن التضخم لا يزال يتحرك نحو الانخفاض، ولكن ما يسمى بمعدل “الأساسي” لا يزال يرتفع أكثر قليلا من المتوقع من شهر إلى شهر.
بالطبع، سنحصل على تفاصيل أول خفض لأسعار الفائدة من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي عندما يعلن باول وشركاؤه قرارهم الأخير غدًا. ومن جانبها، تتوقع أسواق العقود الآجلة انخفاض أسعار الفائدة بنحو 125 نقطة أساس بحلول نهاية يناير/كانون الثاني، حتى كتابة هذه السطور.
إنها حركة هبوطية أقوى قليلاً مما رأيناه في عام 2019، ولكنها في نطاقها، لذا فإن هذه الفترة الزمنية تستحق نظرة الآن.
كيف كان أداء صناديق الاستثمار المشتركة في ذلك الوقت؟ كان جيدًا!
ال صندوق كالاموس الاستراتيجي للعائد الإجمالي (CSQ)– وهو معيار جيد لصناديق الاستثمار المغلقة، حيث تحتفظ بثلثي محفظتها في الأسهم (في تقسيم قطاعي مماثل لمؤشر ستاندرد آند بورز 500) والباقي في الأسهم والسندات – ارتفعت:
وهذا أمر منطقي: فمعظم صناديق الاستثمار المغلقة تستخدم الرافعة المالية لتعزيز العائدات، وبالتالي تتدفق تكاليف الاقتراض المنخفضة مباشرة إلى صافي أرباحها (وإلينا من خلال أرباحها الغنية التي تزيد عن 8%!).
وفي الوقت نفسه، ومع انخفاض احتمالات الهبوط الحاد (كما ناقشت في مقالتي حول التوقعات المتناقضة لأحداث الحادي عشر من سبتمبر/أيلول)، فإن استمرار قوة الاقتصاد الأميركي يدفع أسعار أسهم هذه الشركات إلى الارتفاع.
مع وضع ذلك في الاعتبار، دعونا نستعرض الخطوات الخمس التي يتعين علينا اتخاذها لفتح آفاق الأرباح التي تغير حياتنا (والتي غالبًا ما تكون شهرية)، بالإضافة إلى الجانب الإيجابي، من صناديق الاستثمار المغلقة:
الخطوة 1: انظر إلى ما هو أبعد من مخططات أداء الصناديق الاستثمارية المغلقة “التي تعتمد على السعر فقط”
ال صندوق حلول الدخل دبل لاين (DSL) لقد كان أداءه قويًا منذ أن أضفناه إلى تقرير الدخل المخالف محفظة DSL في أبريل 2016. حقق عائد 11% عندما اشترينا، وهو أعلى بقليل من العائد الحالي 10.2% اليوم.
وبالفعل، كان أداء DSL جيدًا بالنسبة لنا، حيث تفوق بسهولة على معيار سندات الشركات. صندوق SPDR Bloomberg للسندات ذات العائد المرتفع (JNK) وتحقيق عائد بنسبة 80% حتى تاريخه خلال فترة حيازتنا، وهو أداء قوي لصندوق السندات.
ومع ذلك، فقد فات المحللون التقليديون دائمًا جمال DSL وغيرها من صناديق الاستثمار المغلقة لأنها تركز فقط على مخططات الأسعار. ولكن نظرًا لأن صناديق الاستثمار المغلقة تدر أرباحًا ضخمة، فإن النظر إلى السعر وحده يمنحك نصف الصورة على أفضل تقدير، وأحيانًا أقل من ذلك بكثير!
يوضح أداء DSL من أدنى مستوياته أثناء أزمة COVID في مارس 2020 حتى كتابة هذه السطور هذه النقطة تمامًا:
كما ترى أعلاه، فإن حركة السعر (في العمود الثالث) أقل بكثير من العائد الإجمالي المعاد استثماره من الأرباح (في العمود الرابع) في هذا الإطار الزمني.
وبالمناسبة، هذا ليس اتهاماً لأداء أسعار صناديق الاستثمار المغلقة. بل إنه ببساطة يوضح أننا بحاجة إلى النظر إلى صناديق الاستثمار المغلقة ــ وخاصة تلك التي تحقق مدفوعات ضخمة حقاً مثل صندوق DSL ــ بطريقة مختلفة كثيراً عن النظر إلى الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة.
خلاصة القول: خذ السعر-فقط إن الرسوم البيانية لـ CEF، والتي تعد المعيار في برامج الفحص مثل Google Finance وYahoo! Finance، لا ينبغي أن تكون موضع شك. وعادةً ما تتضمن بيانات الوساطة عائدات الأسعار فقط أيضًا.
الخطوة 2: تعرف على مصادر تمويل توزيعاتك
يمكن أن يدفع لك الصندوق المغلق من خلال مزيج من:
- دخل الاستثمار
- مكاسب رأس المال، و/أو
- عودة رأس المال.
من بين الثلاثة، يعتبر دخل الاستثمار هو الأفضل لأنه الأكثر موثوقية عادةً. تدفع العديد من صناديق الاستثمار المغلقة توزيعات شهرية، لذا فمن الأفضل أن تقابل مدفوعاتها بتدفقات دخل ثابتة.
إن المكاسب الرأسمالية الناتجة عن ارتفاع أسعار السندات أو الأسهم قد تعمل على تعزيز التوزيعات. ولكنها معرضة لخطر الاختفاء إذا هبطت الأسواق.
أخيرًا، يفترض الجميع أن عائد رأس المال أمر سيئ لأنه ببساطة يعيد أموالك إليك. ولكن إذا تم تداول الصندوق بخصم كبير، فقد يكون هذا في الواقع وسيلة ذكية لبدء إغلاق نافذة الخصم. سأتحدث عن هذا الأمر بمزيد من التفصيل قريبًا.
الخطوة 3: اجمع سعر الشراء (وأكثر من ذلك!) في أرباح CEF
في غضون ما يزيد قليلاً على ثماني سنوات، جمعنا 83% من سعر الشراء الأصلي في صورة أرباح من DSL، ومن المرجح أن نصل إلى 100%. وبمجرد تجاوز هذا المستوى، فإن كل ما ستجنيه من أرباح وارتفاع الأسعار سيكون بمثابة مكافأة.
هذا ما يجعل صناديق الاستثمار المغلقة جذابة للغاية للاستثمار التقاعدي – عندما تشتري صناديق الاستثمار المغلقة ذات المدفوعات المرتفعة والثابتة، فإنها تعمل مثل المعاش التقاعدي، ولكن بشكل أفضل!
الخطوة 4: عرض رسوم CEF بشكل مختلف عن رسوم ETF “الرخيصة”
إن أغلب المستثمرين معتادون على البحث عن أقل الرسوم بسبب خبرتهم في التعامل مع صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة. وهذا منطقي بالنسبة لأدوات الاستثمار التي من المتوقع أن تحقق أداءً يتماشى مع أداء السوق الأوسع. إن خفض التكاليف يقلل من العوائق.
عادةً، ولكن ليس دائمًا. الصناديق المغلقة هي كيان مختلف. بشكل عام، هناك عدد أكبر من الكلاب مقارنة بالجواهر. من الأهمية بمكان العثور على مدير رائع يتمتع بسجل حافل. يميل المديرون الرائعون إلى أن يكونوا مكلفين، بالطبع، لكنهم يستحقون ذلك.
بالمناسبة، العائدات المذكورة التي تراها مقتبسة دائمًا شبكة الرسوم. لن يتم خصم الرسوم من حسابك مطلقًا من أي صندوق تملكه. يتم دفعها ببساطة من قبل الصندوق من صافي قيمته. تحصل على العائد الذي تراه – وهي حالة نادرة وسعيدة من الحقيقة في التعبئة والتغليف!
الخطوة 5: اطلب خصمًا
هناك جانب واحد من هيكل الصندوق الاستثماري المركزي يناسب بشكل مثالي الاستثمار المخالف للعقلية: مجموعة ثابتة من الأسهم.
تصدر صناديق الاستثمار المزيد من الأسهم كلما أرادت، وتحدد قيمتها كل يوم عند صافي قيمة الأصول. ولكن صناديق الاستثمار المغلقة لديها عدد ثابت من الأسهم، حيث يتم تداول وحداتها مثل الأسهم. ونتيجة لهذا، من وقت لآخر، يفقد الصندوق حظوته ويجد أسهمه تتداول عند سعر ثابت. تخفيض إلى صافي قيمتها.
إن هذا في الأساس “أموال مجانية” لأن هذه الأصول الأساسية يتم تقييمها باستمرار وفقاً لسعر السوق (على عكس صناديق الاستثمار المشتركة). وإذا تم تداول صندوق استثماري مغلق بخصم 10%، فمن الناحية النظرية يمكن للإدارة أن تقوم بتسييله ودفع 1.10 دولار لكل شخص على كل دولار. أو يمكنها إعادة شراء أسهمها لإغلاق نافذة الخصم (ورفع سعر السهم).
الخصم هو بداية رائعة، ولكن السياق مهم للغاية هنا، حيث أن العديد من الصناديق لديها خصومات لا تتغير أبدًا، لذلك نريد تأكد من أن الإدارة لديها خطة لإغلاقه. والأفضل من ذلك أن تكون هذه الخطة مدعومة بخصم تقلص بشكل حاد، أو تحول إلى علاوة، في الماضي، حتى نتمكن من “المواكبة” لتحقيق مكاسب في الأسعار في المرة التالية التي يتقلص فيها.
بريت
بريت
الإفصاح: لا يوجد
