عندما يتعلق الأمر بالاستثمار، هناك “حجران أساسيان” مهمان يجب أن نضعهما في الاعتبار. وكل شيء آخر ينشأ من هاتين الحجرتين.
وهم:
- إن التنويع يقلل من مخاطر الخسارة. فكلما زاد التنويع، كلما انخفضت المخاطر.
- على المدى الطويل، تحقق الأسهم والسندات أرباحًا، بغض النظر عن التقلبات قصيرة الأجل.
هاتان الحقيقتان هما السبب وراء نجاح 95% من استثماراتي المفضلة ذات الدخل المرتفع، وهي صناديق الاستثمار المغلقة، في جني أموال المستثمرين على مدار العقد الماضي. وتشمل هذه الصناديق صناديق الاستثمار ذات العائد 8.4%. صندوق آدامز للأسهم المتنوعة (ADX).
تتضمن محفظة ADX للأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة مايكروسوفت (MSFT)، فيزا (V)، جي بي مورجان تشيس آند كو (JPM) و شركة إيلي ليلي وشركاه (LLY). ساعدت اختيارات الأسهم مثل هذه شركة ADX على تحقيق عائد إجمالي مذهل بنسبة 296%، على أساس سعر السوق، في العقد الماضي.
أما بالنسبة لـ 5٪ من صناديق الاستثمار المغلقة التي ضائع مال؟
تميل هذه الصناديق إلى أن تكون غير متنوعة وتركز على قطاع الطاقة المتقلب، مثل شركة تورتويز للطاقة والبنية التحتية (TYG)، يظهر باللون البرتقالي في الرسم البياني أدناه. إن افتقار TYG إلى التنوع خارج شركات الطاقة المتوسطة هو السبب في أن مصيرها كان مختلفًا تمامًا عن مصير ADX (باللون الأرجواني).
وهذا هو السبب الذي يجعلنا نميل إلى تجنب صناديق الطاقة في بلدي CEF Insider الخدمة: نحن نبحث عن استثمارات طويلة الأجل تمنحنا أرباحًا مرتفعة وثابتة (وغالبًا شهرية). على الرغم من أن الطاقة مربحة في فترات أقصر، إلا أنه من الصعب أن تتناسب مع تركيزنا على المدى الطويل.
مع وضع ذلك في الاعتبار، عندما يتعلق الأمر بشراء صناديق الاستثمار المغلقة على المدى الطويل، فإن الصندوق المتنوع هو عادةً الطريقة الأفضل. ولكننا يفعل هناك أمر آخر يجب أن نتحدث عنه هنا: الحجم. إنه جزء أساسي من قصة الصناديق الاستثمارية المغلقة لأن الصناديق الاستثمارية المغلقة تميل إلى أن تكون أصغر حجماً من نظيراتها من الصناديق المتداولة في البورصة. ونتيجة لهذا، فإنها غالباً ما يتم تجاهلها ــ وهي مكان رائع للبحث عن الصفقات.
بصراحة، من المؤسف أن أغلب الناس يفوتون صناديق الاستثمار المغلقة، ليس فقط لأن 95% منها حققت أرباحًا في العقد الماضي، ولكن هناك الكثير منها يتفوق على صناديق الاستثمار المتداولة المماثلة. فكر في أفضل مؤشر لصناديق الاستثمار المتداولة في ADX، وهو مؤشر S&P 500 الذي يتتبعه. صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)، وهي ملكية مشتركة في العديد من محافظ الاستثمار.
لقد تفوقت ADX (باللون الأرجواني أدناه) بوضوح على SPY خلال العقد الماضي. وبسبب الفارق الهائل في عائدات هذه الصناديق (1.2% لـ SPY، وحوالي 8.4% لـ ADX)، فإن معظم عائد ADX في ذلك الوقت كان في شكل أرباح نقدية:
ومع ذلك، يفوت العديد من الأشخاص فرصة الاستثمار في ADX بسبب شعبية SPY وحقيقة أن الصندوق المتداول في البورصة أكبر بكثير: حيث يبلغ إجمالي أصول SPY 551 مليار دولار، 190 مرة أكثر من ADX!
حافظ على الحجم في المنظور عند شراء صناديق الاستثمار المغلقة عالية العائد
إذا كنت تعتقد أنه من غير العدل مقارنة صندوق استثمار مغلق وصندوق استثمار متداول على أساس الحجم، فأنا أفهم ذلك. لذا، دعنا نلقي نظرة على زوج آخر من صناديق الاستثمار المغلقة: صندوق نوفين للفرص المفضلة والدخل (JPC) و ال صندوق نوفين العالمي للدخل المرتفع (JGH).
يبلغ العائد على كل منهما حوالي 10% الآن، وكلاهما يديره نفس الفريق. لكن JGH (باللون البرتقالي أدناه) أصغر من JPC (باللون الأرجواني)، حيث تبلغ أصوله 300 مليون دولار مقارنة بـ 2.5 مليار دولار للصندوق الأكبر. وبغض النظر عن ذلك، فقد حقق كلاهما أداءً جيدًا في العقد الماضي:
نرى هنا أن كلا الصندوقين يحققان عائدات متشابهة ــ حتى بضعة أسابيع مضت كانت العائدات متماثلة تماما ــ رغم أن صندوق جيه جي إتش الأصغر حجما تأخر عن الركب طيلة أغلب هذه الفترة الزمنية. وفي الآونة الأخيرة، شجعت التقلبات المزيد من المستثمرين على شراء جيه بي سي.
ومع ذلك، يبدو أن هذين الصندوقين يتتبعان بعضهما البعض، حيث أدت أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة جاذبية السندات. وهذا يعني أيضًا أن المستثمرين الذين اشتروا هذه الصناديق في عام 2023 حققوا نتائج جيدة.
ولكن في الوقت الحالي، يتمتع صندوق JGH الأصغر حجمًا، بخصم 5.7% إلى صافي قيمة الأصول (NAV)، مقارنة بـ 3.4% لصندوق JPC، وأداء ضعيف طفيف، بجاذبية خاصة، نظرًا لأنه يتمتع بنفس الإدارة وأظهر ميله إلى اللحاق بالصندوق الأكبر. وهذا هو السبب في أننا نميل إلى التركيز على صناديق الاستثمار المغلقة التي تتراوح قيمتها السوقية بين 200 مليون دولار ومليار دولار عند 1.5 مليار دولار. CEF Insider– إنه المكان الذي توجد فيه أفضل القيم.
وفيما يلي بعض العوامل الأخرى التي ينبغي أخذها في الاعتبار عند الاختيار من بين هذه الصناديق ذات العائد المرتفع.
“نجومنا الشمالية” في CEF: الإدارة، المحفظة، القيمة
والأمر الرائع في JPC وJGH هو أنهما تحت إدارة خبراء في السندات يعرفون السوق من الداخل والخارج. وتدير Nuveen أصولاً تزيد قيمتها على تريليون دولار، لذا فهي تعرف الكثير عن الشركات المزدهرة، والشركات التي تعاني، وكيف تتجلى كل هذه الأمور في اقتصاد اليوم.
ونتيجة لذلك، سحق كلا الصندوقين (باللون الأرجواني والبرتقالي أدناه) صندوق SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK)باللون الأزرق، صندوق المؤشر الذي يتتبع سندات الشركات.
في الواقع، تتفوق جميع صناديق الاستثمار المغلقة لسندات الشركات تقريباً على مؤشر سندات الشركات في حين تقدم عوائد أكبر كثيراً.
مع عائدات تبلغ نحو 10% لكل من JPC وJGH، فإن هذه الصناديق أكثر سخاءً بمرتين من JNK، ومع ذلك فإنها تجتذب أموالاً أقل بكثير من المستثمرين. وهذا لا معنى له بالنظر إلى عائداتها المتفوقة على المدى الطويل.
إذن، ما الذي يجعل صناديق الاستثمار المتداولة الكبيرة تجتذب أموالاً أكثر من البدائل ذات الأداء الأفضل؟ يكمن السر في الاسم: حيث يشير الحرف “C” في “CEF” إلى مغلقوهذا يعني أن هذه الصناديق لا تستطيع إصدار أسهم جديدة لمستثمرين جدد والحصول على حجم أكبر.
إن صناديق الاستثمار المتداولة قادرة على ذلك. لذا حتى لو كان أداء صندوق الاستثمار المغلق جيداً، فإنه لا يستطيع إصدار أسهم جديدة لمستثمرين جدد، وبالتالي فإن الطريقة الوحيدة للدخول هي شراء أسهم من مستثمر آخر. ولحسن الحظ، يتم تداول صناديق الاستثمار المغلق علناً، لذا فهي متاحة بسهولة للمستثمرين الأفراد الذين يبحثون عن عوائد أعلى وعوائد أعلى.
“ولكن إذا كانت صناديق الاستثمار المغلقة عظيمة إلى هذا الحد،” قد تتساءل، “لماذا لا يستثمر فيها المزيد من الناس؟”
بصراحة، ليس لدي إجابة جيدة لذلك. لكن يمكنني أن أخبرك أن الأقلية الصغيرة من الناس الذين يفعل لقد استثمرت فيها واستخدمتها للحصول على الاستقلال المالي. لقد تركت حياتي الأكاديمية في الثلاثينيات من عمري بفضل CEFs وبدأت في الكتابة عنها من أجل المتعة. ما زلت أستمتع بالكتابة عنها حتى اليوم.
يمكنك الانضمام إلى هؤلاء المستثمرين الراضين في صناديق الاستثمار المغلقة، والتي يبلغ متوسط عائدها حوالي 8%، وكما رأينا للتو، تتفوق بانتظام على صناديق الاستثمار المتداولة. وأنا في حيرة من أمري لماذا يختار أي شخص، في ضوء هذا، صناديق الاستثمار المتداولة، على الرغم من كونها خيارًا شائعًا للغاية.
مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي لـ نظرة متناقضةلمزيد من أفكار الدخل الرائعة، انقر هنا للاطلاع على تقريرنا الأخير “دخل لا يمكن تدميره: 5 صناديق استثمارية بأسعار فائدة ثابتة بنسبة 10%.“
الإفصاح: لا يوجد
