لقد حققت بعض الشركات نموًا هائلاً في أرباحها لكل سهم على مدار العقد الماضي. ويمكن تحديد هذه الشركات من خلال مقياس يتناسب مع المنحنى.
بواسطة وليام بالدوين، مساهم كبير
حما مدى سرعة نمو الأرباح؟ على سهم النمو؟ ما هو حجم القسط الذي يتعين عليك دفعه للحصول على هذا السهم؟ ما مدى موثوقية نمو الأرباح؟
تتم الإجابة على هذه الأسئلة من خلال تحليل إحصائي لأرقام الدخل التي تم جمعها في 22000 شركة. وترد أبرز نتائج المسح في الجداول الأربعة أدناه.
وتشمل قائمة الشركات سريعة النمو أسماء مألوفة مثل أمازون، ونتفليكس، وإنفيديا. وهناك بعض الشركات الأخرى التي قد نناقشها إلى جانب الشركات السبع الرائعة إذا كانت أكبر من حيث القيمة السوقية: فورتينت، في مجال الأمن السيبراني، وأريستا نتوركس، في مجال شبكات البيانات، وفيفا سيستمز، التي تعمل على معالجة البيانات لصناعة العلوم الحيوية.
باستثناءات قليلة، يتعين عليك دفع ثمن باهظ للدخول في هذا النوع من النمو. وعلى سبيل المقارنة، يتم تداول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند 26 ضعف أرباحه المتوقعة. ومع ذلك، فإن أرباح المؤشر هذه (216 دولارًا متوقعًا لعام 2024) تتضمن جميع الأرقام السلبية للخاسرين. وإذا استبعدناها، فإن مضاعف السوق المستقبلي أقرب إلى 20.
ولكي تدخل هذه القائمة من الشركات سريعة النمو، يتعين على الشركة أن تتمتع بقدرة أعلى من المتوسط على التنبؤ بالأرباح. ويشتمل الجدول الثاني على عقبة أعلى فيما يتصل بثبات النمو: حيث تقع كل هذه الشركات في العُشر الأعلى من الكون من حيث القدرة على التنبؤ بتقدم الأرباح.
إن قياس النمو أمر شائك. فالنهج الساذج يفترض تسلسلاً حسابياً، مثل دولار واحد للسهم هذا العام، و1.20 دولار في العام التالي، ثم 1.40 دولار، ثم 1.60 دولار. ولكن هذه ليست الطريقة التي يعمل بها العالم. فالسلسلة الاقتصادية، سواء كانت الناتج المحلي الإجمالي أو الإيرادات التي تحصل عليها شركة فير إسحاق من درجاتها الائتمانية، لابد وأن تنمو بشكل كبير. ومعدل نمو 20% في الأرباح لكل سهم يعني دولاراً واحداً، و1.20 دولاراً، و1.44 دولاراً، و1.73 دولاراً.
ولكن ماذا تفعل في عام من الخسائر؟ لقد انتقلت شركة تسلا من خسارة 32 سنتًا للسهم قبل خمس سنوات إلى مكسب قدره 21 سنتًا في العام التالي. ولا يمكن تحديد نسبة مئوية لهذا التحسن.
إن التحليل الذي يستند إليه حساب معدل النمو هذا يعالج مشكلة الخسائر من خلال النظر فقط إلى الأرباح الإيجابية والاتجاهات الطويلة الأجل. ويبدأ هذا التحليل بـ 1860 شركة متداولة في البورصة الأميركية بقيمة سوقية تتجاوز المليار دولار. ويعود هذا التحليل إلى عشر سنوات (إلى أرباح عام 2013) ويتضمن توقعات إجماعية للسنة المالية الحالية (31 ديسمبر/كانون الأول 2024 في أغلب الحالات).
يُستثنى من الاعتبار: أي شركة لا تتمتع بـ 10 سنوات على الأقل من السنوات الـ 12 المستهدفة في المنطقة الإيجابية. وهذا يستبعد الشركات التي طرحت أسهمها للاكتتاب العام بعد عام 2015 (مثل Airbnb وPalantir Technologies) والشركات التي لديها سنوات خسارة كثيرة (مثل Tesla وSalesforce). قد تثبت هذه الشركات الأربع المفضلة في السوق أنها شركات نمو رائعة، لكنها لم تثبت نفسها بعد.
إن الحد الأدنى الذي يبلغ 10 من 12 يزيل 39% من سوق الأسهم. وبالنسبة لكل من الأسماء المتبقية البالغ عددها 1137، يقيس التحليل المقدم هنا انحدار المنحنى الأسي الذي يناسب سجل ربحية السهم للشركة على أفضل وجه. وتستند درجات القدرة على التنبؤ إلى مدى ملاءمتها، مع فرض عقوبات على السنوات المفقودة. وتُمنح هذه الدرجات على المنحنى، حيث يحصل الربع العلوي على درجة “مرتفع جدًا” أو “مرتفع” في القدرة على التنبؤ والربع السفلي على درجة “منخفض” أو “منخفض جدًا”.
إن المستثمرين يتوقون إلى معدلات نمو مرتفعة وقابلة للتنبؤ. والواقع أنه إذا تمكنت شركات مفضلة مثل إنفيديا وفير إسحاق من الحفاظ على وتيرة نموها لعقد أو عقدين من الزمان، فإن مضاعفاتها المرتفعة سوف تكون مبررة تماما. ولكن لا يوجد قانون يملي أن النمو يدوم إلى الأبد.
قبل نصف قرن من الزمان، كانت شركة آي بي إم هي المفضلة. فقد كان نمو أرباحها جيداً، وربما بفضل التحولات التي تمت في الوقت المناسب بين مبيعات وتأجير أجهزة الكمبيوتر المركزية (هل تتذكرون هذه الأشياء؟)، فقد كان النمو سلساً إلى حد مثير للإعجاب. والآن تبرز آي بي إم على قائمة من خيبات الأمل.
وفي الختام، نستعرض قائمة بالشركات التي تبدو سجلاتها سيئة ولكنها غير متوازنة. وقد تقدم هذه الشركات مفاجأة، أي أنها قد ترتفع من سيئة إلى متوسطة.
المصدر لبيانات سجل الأرباح المستخدمة هنا هو FactSet ونسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية هي YCharts. ويتم تقييم الاتجاهات بواسطة Forbes.
المزيد من فوربس
