هل من الممكن أن يصل سعر سهم إنفيديا إلى 300 دولار في السنوات القليلة المقبلة؟ هل يبدو هذا سخيفًا؟ ضع في اعتبارك أنه قبل أقل من تسعة أشهر، في نهاية ديسمبر 2023، كان سعر سهم إنفيديا يتداول عند مستويات 50 دولارًا تقريبًا. هذا العام، نما السهم بأكثر من 2.5 ضعف ويتداول حاليًا عند مستوى قريب من 128 دولارًا. يتم تداول سهم إنفيديا عند حوالي 75 ضعف الأرباح المتأخرة. هل هذا باهظ الثمن؟ مُطْلَقاً. وخاصة إذا أخذنا في الاعتبار حقيقة أن أرباح الشركة قد تصل إلى حوالي 4 أضعاف المستوى الحالي في السنوات القليلة المقبلة.
كيف ذلك؟
إذا نجحت إنفيديا في زيادة مبيعاتها بمعدل سنوي متوسط يزيد عن 60% خلال السنوات الثلاث المقبلة، فقد تنتقل إيراداتها من حوالي 61 مليار دولار في السنة المالية 2024 إلى حوالي 250 مليار دولار بحلول السنة المالية 2027 أو أكثر من 4 أضعاف. وفي سياق متصل، نمت إيرادات إنفيديا بنحو 3 أضعاف خلال الأشهر الاثني عشر الماضية، بينما سجلت معدل نمو سنوي متوسط بلغ حوالي 55% خلال السنوات الثلاث الماضية. وقد تصمد معدلات النمو هذه، نظرًا للطلب المتزايد على شرائح الرسوميات المتطورة من إنفيديا، والتي ظهرت باعتبارها السيليكون الفعلي لتشغيل تطبيقات الذكاء الاصطناعي. إن إغراء الذكاء الاصطناعي ينمو كل يوم، والطلب على الرقائق لم يتلاشى بعد.
لماذا؟
في حين كانت نماذج الذكاء الاصطناعي الأولية التي كشفت عنها شركات مثل OpenAI تعتمد إلى حد كبير على النصوص، فإن النماذج أصبحت متعددة الوسائط بشكل متزايد، وتعمل مع الكلام والصور والفيديو والرسومات ثلاثية الأبعاد مما يتطلب قوة حوسبة أعلى وعدد أكبر من شحنات وحدات معالجة الرسوميات. علاوة على ذلك، تتطلع قطاعات متنوعة مثل الطاقة والعقارات والرعاية الصحية والمعدات الطبية والروبوتات الصناعية إلى الاستفادة من تقنية الذكاء الاصطناعي كمدخل يمكن أن يساعد هذه الشركات على الفوز.
لقد قامت NVidia بالفعل بذلك في الماضي
ولوضع الأمور في نصابها الصحيح، تضخمت أسهم NVDA 900% من مستويات 13 دولارًا في أوائل يناير 2021 إلى حوالي 130 دولارًا الآن، مقابل زيادة بنحو 50٪ لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال هذه الفترة التي تبلغ حوالي 4 سنوات. لقد كانت رحلة وعرة، حيث بلغت عوائد السهم 125٪ في عام 2021، و-50٪ في عام 2022، و239٪ في عام 2023. يبرز الأداء الضعيف لسهم NVDA مقابل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في عام 2022 بشكل خاص – حيث حقق المؤشر القياسي عوائد بنسبة -19٪ في ذلك العام. والجدير بالذكر أن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، لديها تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ وهي أقل تقلبًا كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
ولكن هناك المزيد من القصة هذه المرة
ولنتأمل هنا حالة شركة إيلي ليلي ــ الشركة المصنعة لدواء إنقاص الوزن ويجوفي. فمثلها كمثل كل الشركات، تستخدم ليلي الكهرباء كمدخلات في مصانعها ومكاتبها. ومن الواضح أن ليلي لا تتوقع الفوز على منافس مثل فايزر لأنها تستخدم المزيد من الكهرباء. والآن أصبح الذكاء الاصطناعي يشكل بسرعة مدخلا أساسيا للشركات في مختلف القطاعات، تماما مثل الكهرباء. ولكن مع فارق مهم. إذ تعتقد ليلي أن الاستفادة من الذكاء الاصطناعي في البحث والتطوير من شأنه أن يساعد في تطوير منتجات أفضل، وأسرع من المنافسة. وعلى النقيض من المزيد من الكهرباء، فإن المزيد من الذكاء الاصطناعي من شأنه أن يساعد ليلي على الفوز في السوق. وهذا يغير كل شيء.وهذا يعني أن شركة ليلي سوف ترغب في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وبقوة. ومع عدم اهتمامها بالسعر، سوف تكون على استعداد لدفع ثمن رقائق أفضل وأسرع من شركات مثل إنفيديا. إن إنفيديا في وضع نادر لإنتاج شيء يبدو فيه الطلب بلا حدود. بلا حدود، عبر القطاعات والصناعات. وهذا لن يختفي قريبًا.
اجمع بين هذا النمو القوي في الإيرادات وحقيقة أن هوامش إنفيديا (صافي الدخل، أو الأرباح بعد جميع النفقات والضرائب، المحسوبة كنسبة مئوية من الإيرادات) تسير في مسار تحسن – فقد نمت من مستويات حوالي 25٪ في السنة المالية 2019 إلى حوالي 49٪ في السنة المالية 2024 حيث ترى الشركة اقتصاديات حجم أفضل ومزيج منتجات أكثر ملاءمة يميل نحو منتجات مراكز البيانات المعقدة. كما تتجه مبيعات البرامج إلى الارتفاع. يمكننا أن نفترض أن الهوامش ستظل ثابتة عند المستويات الحالية حيث يتم تعويض إطلاق إنفيديا لمنتجات أعلى سعرًا مثل رقائق بلاكويل بضغوط تنافسية محتملة.
فهل من الممكن تحقيق نمو في الأرباح بمقدار 4 أضعاف؟
بالتأكيد. يبدو الأمر معقولاً للغاية عندما تجمع بين نمو الإيرادات بمقدار 4 أضعاف مع هوامش ثابتة محتملة على مدار السنوات القليلة القادمة. الآن إذا نمت الأرباح بمقدار 4 أضعاف، فسوف يتقلص مضاعف السعر إلى الأرباح بمقدار 4 مرات، على افتراض أن سعر السهم يظل كما هو! لكن هذا بالضبط ما يراهن مستثمرو إنفيديا على عدم حدوثه. إذا توسعت الأرباح بمقدار 4 أضعاف على مدار السنوات القليلة القادمة، فبدلاً من تقلص مضاعف السعر إلى الأرباح من رقم حوالي 75 ضعفًا الآن إلى حوالي 19 ضعفًا، يبدو السيناريو الذي يظل فيه مقياس السعر إلى الأرباح عند حوالي 40 ضعفًا إلى 45 ضعفًا محتملًا للغاية. وهذا من شأنه أن يجعل نمو سعر سهم إنفيديا بمقدار 2.5 ضعف إلى مستويات تبلغ حوالي 300 دولار احتمالًا حقيقيًا.
ماذا عن الأفق الزمني لهذا السيناريو المرتفع العائد؟ في الممارسة العملية، لن يكون هناك فرق كبير سواء استغرق الأمر ثلاث سنوات أو خمس سنوات، طالما أن إنفيديا تسير على مسار توسع الإيرادات هذا، مع صمود الهوامش، فقد يستجيب سعر السهم بشكل مماثل.
وقد تكون الرحلة صعبة مرة أخرى. ورغم أن هناك حجة قوية لتحقيق مكاسب كبيرة طويلة الأجل من أسهم NVDA، فإن محفظة Trefis High Quality قد تكون الخيار الأمثل لك إذا كان التفوق المستمر في الأداء على رأس قائمة أولوياتك.
استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق
انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار
