ومن المتوقع أن يظهر مؤشر أسعار المستهلك القادم لشهر أغسطس مزيدًا من الانكماش. وقد يدعم ذلك خفض أسعار الفائدة، حيث تناقش الأسواق الآن حجم أي خفض بدلاً من ما إذا كان سيحدث. وفي ظل الضعف الأخير في بيانات الوظائف والمراجعة السلبية للتقارير السابقة، ربما تحظى المخاطر التي تهدد البطالة بقدر أكبر من اهتمام لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية مقارنة بمخاطر التضخم.
توقيت إصدار مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس والتوقعات
من المقرر صدور مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم 11 سبتمبر. أظهر الإصدار السابق لشهر يوليو زيادة شهرية بنسبة 0.2٪ مع زيادة سنوية بنسبة 2.9٪. هذا مقارنة بهدف التضخم البالغ 2٪ من قبل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. تشير التوقعات الحالية من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند إلى أن مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس سيأتي عند 0.23٪ لشهر أغسطس أو عند 0.26٪ للتضخم الأساسي، مما يزيل تحركات أسعار الغذاء والطاقة. سيترجم ذلك إلى معدل تضخم سنوي بنسبة 2.6٪ وارتفاع التضخم الأساسي بنسبة 3.2٪. يقدر موقع التنبؤ Kalshi حاليًا التضخم الرئيسي عند 2.5٪.
إصدار مؤشر التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي
بالإضافة إلى ذلك، سيتم تحديث مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر يوليو في 30 أغسطس. ويبدو أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تفضل هذا المقياس، ورغم أنه من المقرر أن يصدر على جدول زمني أبطأ، فمن المتوقع أن يظهر اتجاهًا مماثلًا للانكماش مع توقعات الآن تشير إلى معدل سنوي قدره 2.6% لتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي حتى يوليو 2024. وبالتالي، قد تقدم مقاييس التضخم لمؤشر أسعار المستهلك ونفقات الاستهلاك الشخصي قراءات متشابهة للغاية.
رد الفعل المحتمل من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة
سوف يرحب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بتباطؤ التضخم حيث يبدو أن التضخم يعود إلى هدفه السنوي البالغ 2%. في الأشهر الأولى من عام 2024، كان هناك ارتفاع في التضخم، مما أثار قلق صناع السياسات وأدى إلى تأخير خفض أسعار الفائدة المحتمل. ومع ذلك، يبدو الآن أن سلسلة من أرقام التضخم المتباطئة مستمرة. يشير مؤشر تتبع نمو الأجور التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا إلى أن الأجور تتباطأ، مما يساهم في تباطؤ التضخم. المحرك الأساسي للتضخم حاليًا هو تكاليف الإسكان، والتي ارتفعت بمعدل سنوي بلغ 5.1% لشهر يوليو وتحمل ثقلًا كبيرًا في مؤشر أسعار المستهلك.
أصبحت بيانات الوظائف أكثر أهمية
ومع تحسن بيانات التضخم بشكل عام، أصبحت بيانات الوظائف مصدر قلق متزايد. فقد ارتفع معدل البطالة من مستويات منخفضة نسبيا على مدى العام الماضي، ووصل الآن إلى النقطة التي تشير فيها قاعدة ساهم إلى أن الزيادة في البطالة قد تكون كافية لإحداث ركود. وتشير قاعدة ساهم إلى أن الركود محتمل عندما يرتفع معدل البطالة بنسبة 0.5% أو أكثر على مدى فترة 12 شهرا من حيث القيمة المطلقة. وقد تم إطلاق مؤشر الركود هذا مع تقرير الوظائف في يوليو/تموز.
محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في شهر يوليو يشير إلى خفض أسعار الفائدة
ومع ذلك، قد لا يكون مسؤولو اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قلقين للغاية بشأن سوق العمل حتى الآن، فقد ذكرت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 30 يوليو أن: “المشاركين بشكل عام قدروا أن الظروف في سوق العمل عادت بشكل عام إلى حيث كانت عشية الوباء – قوية ولكن ليست محمومة”. ومع ذلك، أقر صناع السياسات بذلك أيضًا. “لقد لوحظ أن المخاطر الصعودية لتوقعات التضخم قد تضاءلت، في حين لوحظ أن المخاطر السلبية على التوظيف قد زادت”.
يبدو أن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر أمر محتمل
وقد أشارت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى أن “الأغلبية العظمى من المشاركين لاحظوا أنه إذا استمرت البيانات في التدفق على النحو المتوقع، فمن المرجح أن يكون من المناسب تخفيف السياسة النقدية في الاجتماع المقبل”. ومن المقرر أن يصدر القرار التالي في الثامن عشر من سبتمبر/أيلول، بعد صدور تقرير التضخم في مؤشر أسعار المستهلك في أغسطس/آب.
وتشير أداة مراقبة أسعار الفائدة الفيدرالية التابعة لبورصة شيكاغو التجارية، والتي تعكس التقدير الضمني لأسواق الدخل الثابت، إلى أن النتيجة الأكثر ترجيحاً هي خفض أسعار الفائدة القصيرة الأجل إلى ما بين 5% و5.25%، ولكن هناك احتمال بنسبة 1 من 4 لخفض أسعار الفائدة إلى ما بين 4.75% و5%. وعلاوة على ذلك، قد تدعم بيانات التضخم الحميدة نسبياً ــ والتي من المتوقع صدورها من تقرير مؤشر أسعار المستهلك في أغسطس/آب والذي صدر في الحادي عشر من سبتمبر/أيلول ــ خفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، ربما أصبحت بيانات البطالة أكثر أهمية في نظر صناع السياسات مقارنة ببيانات التضخم.
