الكارهون خرجوا بكامل قوتهم.
إن “محترفي” وول ستريت يشعرون بالاشمئزاز الشديد من الأسهم ذات العائد المرتفع. وهنا في Contrarian Outlook، فإن هذا التشاؤم يدفئ قلوبنا. لم يتبق أي محللين إن إعطاء تصنيف بيع لهذه الأسماء أمر محفوف بالمخاطر. ترقيات.
بالمناسبة: إن دعوات الشراء التي يتوصل إليها الإجماع كثيرة. ومن المعروف أن المحللين يميلون إلى التفاؤل، لذا فلا يوجد شيء مميز في السهم الذي ينضح بتقييمات إيجابية. ولكن إذا كان السهم مليئاً بعمليات البيع، فهذا أمر نادر، وأنا أنتبه لذلك.
ما مدى غرابة مكالمات البيع؟ تم تصنيف سهم واحد فقط من أسهم مؤشر S&P 500 على أنه بيع بالإجماع في الوقت الحالي.
واحد!
وهذا ما يجعل كثرة دعوات بيع الأسهم في عالم توزيع الأرباح جديرة بالملاحظة. فلنبدأ بثنائي توزيع الأرباح الذي ناقشناه مؤخرًا.
Northwestern Bancshares (NWBI، عائد 6.2%)إن بنك كريدي أجريكول، وهو بنك إقليمي يعمل في الغرب الأوسط ونيويورك، قد أدرج اسمه في قائمتي للأسهم التي “صممت لتحمل الكارثة”. فهو يتمتع برأس مال جيد، وملف قروضه محافظ إلى حد كبير مقارنة ببقية صناعة الخدمات المصرفية الإقليمية. والعائدات آمنة إلى حد ما عند أقل من 80% من الأرباح، رغم عدم وجود مجال كبير للنمو.
إن نظرة وول ستريت إلى نورث وسترن ليست كراهية شديدة، ولكنها سيئة للغاية ــ ليس توصية واحدة بشراء السهم، بل خمس توصيات بالاحتفاظ به وأخرى بالبيع. وأنا أتفهم ترددهم بالفعل.
في حين أن شركة NWBI شركة قوية البنية، وفي حين أن هوامش الفائدة الصافية (NIM) كانت تتجه في الاتجاه الصحيح، إلا أنها أيضًا ذات قيمة عالية. يتم تداول أسهمها بأكثر من 1.4 ضعف قيمتها الدفترية الملموسة. قد يكون الأمر صحيحًا في النهاية، ولكن ليس الآن.
السهم الآخر هو Arbor Realty Trust (ABR، عائد 12.8%)، وهو ما يكرهه الجميعوول ستريت سلبية (شراء واحد واحتفاظان وبيعان)، وكذلك المستثمرون، الذين حولوا ABR إلى أحد أكثر الأسهم التي يتم بيعها على المكشوف في السوق.
يمكنك الاطلاع على تحليلي الكامل للسهم، ولكن يبدو من الحماقة الرهان ضد صندوق الاستثمار العقاري العقاري الذي يمكنه زيادة قيمته الدفترية عندما لا تستطيع صناديق الاستثمار العقاري العقاري الأخرى القيام بذلك ولا تزال تعمل على زيادة أرباحها.
2 عوائد مالية ضخمة من أسهم توزيع الأرباح هذه
واشنطن تراست بانكورب (WASH، عائد 7.8%) هو بنك إقليمي لا يقع في ولاية واشنطن ولا في واشنطن العاصمة. وبدلاً من ذلك، تم تسمية هذه المؤسسة المالية التي يبلغ عمرها 224 عامًا على اسم أول رئيس للبلاد، وكان “أول بنك يطبع صورة جورج واشنطن على العملة – قبل 69 عامًا من ظهور الرئيس واشنطن على ورقة الدولار الفيدرالية الواحدة وقبل 132 عامًا من ظهور ربع واشنطن”.
تتمتع WASH بنسبة 50/50 من عمليات الاحتفاظ والبيع، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن القروض المرتبطة بمعدل الإقراض المضمون بين عشية وضحاها (SOFR) للبنك تعمل كعامل ضغط على الهوامش. وقد أجبر ذلك واشنطن تراست على اتخاذ موقف دفاعي؛ فهي تركز إلى حد كبير على الحفاظ على رأس المال والحفاظ على سقف للنفقات. لذا، قد تكون بضعة أرباع صعبة بالنسبة لـ WASH. قد تطفو تغطية الأرباح فوق 90٪ هذا العام. لكن مشاكل البنك تبدو مؤقتة بطبيعتها على الأقل، ومن المفترض أن تخفف تغطية الأرباح بمجرد أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، وهو ما من شأنه أن يؤدي في النهاية إلى توسيع هوامش WASH.
جولدمان ساكس بي دي سي (GSBD، 13.2%) إن شركة جولدمان ساكس هي شركة تطوير أعمال (BDC) قد “تستعين إدارتها بالموارد الهائلة التي تمتلكها جولدمان ساكس للمساعدة في تقييم فرص الاستثمار المحتملة”. وعادة ما تتراوح أرباح الشركات الـ 155 التابعة لشركة جولدمان ساكس قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بين 5 ملايين دولار و75 مليون دولار سنويا، مع استثمارات – ديون حصرية تقريبا – تتراوح بين 25 مليون دولار و75 مليون دولار.
لا يوجد لدى GSBD عدد كبير من المحللين الذين يتابعونها، لكن القليلين الذين يغطونها لا يحبونها. الأسهم لديها 3 عمليات احتفاظ وبيع، وأنا مع المحللين في هذا الأمر. في الواقع، يتم تغطية الأرباح بشكل جيد للغاية، حيث تتراوح بين 67٪ و 80٪ على مدار الأرباع الأربعة الماضية، ومع ذلك لم تتزحزح منذ طرح الشركة للاكتتاب العام في عام 2015 (على الرغم من أنها دفعت بعض الأرباح الخاصة الضئيلة في عام 2021). ومع ذلك، بعد ذلك، قد تكافح محفظة GSBD ذات الأسعار العائمة بالكامل تقريبًا عندما تنخفض الأسعار. الأسهم ذات قيمة عادلة في أفضل الأحوال. وعلى الرغم من أوراق اعتماد جولدمان ساكس، فقد أمضت سنوات في أداء أقل من الصناعة.
1 سهم توزيعات أرباح مألوف
ويرلبول (WHR، 6.8%) لقد كانت شركة Whirlpool منذ فترة طويلة عنصرًا أساسيًا في المطابخ وغرف الغسيل الأمريكية، حيث تنتج غسالات الصحون وغسالات الملابس وأسطح الطهي وأفران الميكروويف وغير ذلك الكثير. وهي تفعل ذلك تحت اسم Whirlpool، ولكنها تفعل ذلك أيضًا تحت اسم KitchenAid وInSinkErator وAmana وMaytag والعديد من العلامات التجارية الأخرى.
تتمتع شركة Whirlpool بواحدة من أفضل توزيعات الأرباح المغطاة هنا – وهذا عائد يبلغ حوالي 7% وهو أقل بقليل من 60% من أرباح الشركة. لكن المحللين فاترون بشكل مفاجئ، حيث قاموا بشراء 3 أسهم، واحتفاظ 5 أسهم، وبيع 3 أسهم.
حسنًا، ربما يكون السبب في ذلك هو أن شركة Whirlpool غارقة في سلسلة من الخسائر على مدار سنوات عديدة، مما جعل الشركة تفقد ما يقرب من 60% من قيمتها.
وربما يكون السبب هو أن الشركة المشترية المحتملة، شركة بوش، تخلت على ما يبدو عن اهتمامها الأخير بالاستحواذ على الشركة المصنعة المتعثرة.
وربما تكون هذه هي توقعات وول ستريت بانخفاض الأرباح بنسبة تزيد عن 25% هذا العام.
يتم تداول WHR بأقل من 9 أضعاف تقديرات الأرباح، وقد تكون لعبة ذات قيمة في وقت ما، ولكن في الوقت الحالي، فهي رخيصة.
1 سهم عالي الطاقة وعالي العائد
قلت في فبراير أن شركة Cheniere Energy Partners LP (CQP، عائد 6.8%) قد تكون رحلة صعبة، وقد كانت كذلك بالفعل. فقد انخفضت الأسهم قليلاً على الرغم من ارتفاع بنسبة 10% في قطاع الطاقة. وما زال المحللون يكرهونها – فهي خالية من دعوات الشراء ولكنها غنية بالاحتفاظ (8) والبيع (7).
CQP—أ شركة تابعة لشركة شينيير للطاقة (LNG)—تملك محطة سابين باس للغاز الطبيعي المسال في لويزيانا، والتي تضم مرافق الإنتاج والتخزين والتبخير، فضلاً عن الأرصفة البحرية. كما تمتلك خط أنابيب كريول تريل، الذي يربط محطة سابين باس بخطوط أنابيب أخرى.
إن محطة Sabine Pass لها علاقة كبيرة بالمناظر الرائعة التي يطل عليها الشارع من CQP. وتتطلع شركة Cheniere Energy Partners إلى بدء توسعة ضخمة للنظام – وهو التوسع الذي لم يحصل على الموافقة بعد، والذي سيستغرق سنوات لإكماله، وسيتطلب من CQP تخزين سنوات من النقد لتمويله. في الواقع، ذكرت في فبراير أن المستثمرين قد يتوقعون خفض التوزيع – في أقل من شهر، حصلوا على ذلك. حافظت شركة Cheniere Energy Partners على توزيعها المنتظم عند 77.5 سنتًا ربع سنويًا، لكنها خفضت توزيعها المتغير إلى 3.5 سنتًا للسهم من 22.5 سنتًا سابقًا. وهذا يبرز إلى نقطة المنتصف لإرشادات توزيع CQP للعام بأكمله والتي تتراوح بين 3.15 دولارًا و3.35 دولارًا. بعبارة أخرى: قد يكون التعامل مع هذا السهم صعبًا لبعض الوقت في المستقبل.
ولكن لا تنسَ أن CQP إذا نجحت في التوسع، فسوف يكون ذلك بمثابة نعمة هائلة للأسهم والعائدات على حد سواء.
بريت
بريت
الإفصاح: لا يوجد
