هل قدمت لنا اليابان للتو أفضل فرصة لتوزيع الأرباح منذ سنوات؟

لم أكن أتصور قط أنني سأرى اليوم الذي تنتشر فيه أخبار “التجارة المربحة بالين” في وسائل الإعلام المالية. ولكن ها نحن ذا.

تحدثنا عن هذا النظام الغريب، وكيف تسبب في انهيار السوق في الخامس من أغسطس/آب، في مقال يوم الاثنين. واليوم سنتحدث عن كل ما يعنيه هذا بالنسبة لصناديق الاستثمار المغلقة، بما في ذلك الفرص المتاحة لنا الآن في هذه الصناديق ذات العائد المرتفع.

أولاً، في حين سارعت الصحافة إلى تصوير التصحيح باعتباره حدثًا “صُنع في اليابان”، فإننا يفعل هناك بعض علامات التباطؤ التي بدأت تظهر في أمريكا.

إن الرسم البياني أعلاه يشير إلى قاعدة Sahm، وهي قاعدة أخرى كانت غامضة في السابق (هل ترى الموضوع هنا؟) ولكنها أصبحت الآن منتشرة على نطاق واسع. CEF Insider وسوف تتعرف الخدمة على هذا الأمر، كما تحدثنا عنه في العام الماضي باعتباره مؤشراً على الركود القادم.

النسخة المختصرة من هذه القاعدة هي أنه إذا تجاوز الخط الأزرق أعلاه 0.5، كما هو الحال الآن (انظر إلى اليمين في الرسم البياني أعلاه)، فإن احتمالات الركود في العام المقبل أو نحو ذلك ترتفع. وذلك لأن القاعدة تستند إلى اتجاهات البطالة: حيث يشير الرقم الأعلى إلى ارتفاع معدلات البطالة، وهي حلقة مفرغة تنتهي عادة بالركود.

أو على الأقل كان الأمر كذلك في الماضي. ولهذا السبب فإن هذه القمم والمناطق الرمادية في الرسم البياني (التي تقيس فترات الركود في الولايات المتحدة) ترتبط ارتباطًا وثيقًا. لذا، مع انخفاض المؤشر الآن إلى ما يزيد عن 0.5، هل نحن على المسار الصحيح نحو الركود؟

ولكن تورستن سلوك، كبير خبراء الاقتصاد في شركة أبولو جلوبال مانجمنت (واحدة من أكبر شركات إدارة صناديق رأس المال الاستثماري والأسهم الخاصة في العالم)، لا يعتقد أن هذا صحيح. والسبب في ذلك هو:

ويرجع سبب ارتفاع معدل البطالة إلى تراكم طلبات الحصول على تأشيرات العمل. ويكتب سلوك: “ربما يرجع السبب وراء ارتفاع معدل البطالة إلى أن الحكومة تعمل تدريجيا على معالجة تراكم طلبات الحصول على التأشيرات المرتبط بكوفيد-19، وهو ما يزيد من المعروض من العمالة”.

وهذا يعني أنه بسبب هذه الطلبات المعلقة للحصول على تأشيرة العمل، فإن المزيد من الناس متاحون للعمل، في حين لن يحدث أي تغيير في عدد الأشخاص العاملين حتى اكتمال عملية طلب التأشيرة وحصول الشخص على وظيفة أو رفضه. وفي كلتا الحالتين، يختفي التغيير المؤقت في معدل البطالة.

دعونا نكون صادقين: كل هذا معقد بعض الشيء. هل يمكن أن يكون هذا هو ما يحدث هنا حقًا؟ هناك شيء واحد يمكننا أن نقوله على وجه اليقين وهو أن ما يحدث في سوق العمل لا يضر بمبيعات الشركات الأمريكية.

كما ترون، ارتفع نمو مبيعات مؤشر S&P 500 منذ الربع الثاني من عام 2023، والاتجاه آخذ في التسارع.

كيف نتعامل مع الأسهم وصناديق الاستثمار المغلقة الآن

باختصار، لم يتغير رأيي المتفائل بشأن الأسهم. لكن التقلبات الأخيرة جعلت تحديد توقيت شراء الأسهم أكثر صعوبة.

لا شك أن الأسهم لا تزال مرتفعة بشكل جيد خلال العام: 12% بالنسبة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 و10% بالنسبة لمؤشر ناسداك. ولكن الغريب هو أنه إذا ركزنا على الأسابيع القليلة الماضية، فسوف نرى شيئاً غريباً.

انخفض مؤشر ناسداك (صندوق المؤشرات المتداولة القياسي الذي يظهر باللون البرتقالي أعلاه) بأكثر من 10%، وارتفعت التقلبات التي شهدناها في تلك الفترة بأسرع معدل منذ الجائحة. وكانت أكبر حتى من الأزمة المالية في عامي 2008 و2009.

لا يلتقط هذا الرسم البياني سوى أسعار الافتتاح والإغلاق، لذا فمن الصعب أن نرى بالضبط مدى دراماتيكية هذا الانخفاض، ولكن دعونا نضع الأمر على هذا النحو: في أدنى نقطة لها خلال موجة البيع، محت الأسهم كل مكاسبها منذ 19 يناير. هذا النوع من الانخفاض غير معتاد للغاية.

وكان هذا الأمر غير عادي إلى درجة أن السوق بدأت في عكس مسارها، حيث عادت الأسهم بالفعل إلى حيث كانت في منتصف شهر مايو/أيار، وقت كتابة هذه السطور.

هذا الشخص الذي يدفع 5.8% من دخله يعاني من انقطاع يمكننا استغلاله

بطبيعة الحال، يعد اختيار الأسهم في مثل هذه الفترة المتقلبة أمرًا صعبًا. ولهذا السبب نفضل شراء صناديق الاستثمار المغلقة المخفضة بشكل استراتيجي خلال فترات البيع المكثف مثل هذه.

لقد كتبت كثيرًا على مدار العامين الماضيين عن مدى الخصومات غير العادية التي تحظى بها صناديق الاستثمار المغلقة، ولا يزال هذا صحيحًا حتى يومنا هذا.

ال صندوق جابيلي للأرباح والدخل (GDV)، على سبيل المثال، تتمتع الشركة بخصم 14.2% على صافي قيمة الأصول (NAV، أو قيمة حيازاتها من الأسهم) وعائد أرباح 5.8%. كما أنها تحتفظ بمزيج قوي من الأسهم الكبيرة والصغيرة الموجهة نحو القيمة. ماستركارد (MA), أمريكان إكسبريس (AXP) و ايلي ليلي وشركاه (LLY) هي أهم الممتلكات.

يعد هذا الخصم مثيرًا للاهتمام بشكل خاص الآن لأن سعر السوق لشركة GDV قد تتبع صندوق iShares S&P 500 Value ETF (IVE)– وهو معيار جيد للصندوق – على أساس العائد الإجمالي لفترة طويلة. ولكن في العامين الماضيين، تسبب الافتقار إلى حماس المستثمرين في تأخر GDV.

إن هذه نقطة دخول للمخالفين الأذكياء، وما يحدث هنا ليس فريدًا من نوعه بالنسبة لـ GDV. إن التقلبات العالية تجعل العديد من صناديق الأسهم المغلقة أرخص على أساس سعر السوق، حتى مع استمرار نمو أصولها الأساسية. وإذا استمرت هذه التقلبات، فسوف يحصل مستثمرو صناديق الأسهم المغلقة الذين يعيدون استثمار أرباحهم الضخمة على بعض نقاط الدخول الرائعة في المستقبل أيضًا.

مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي لـ نظرة متناقضةلمزيد من أفكار الدخل الرائعة، انقر هنا للاطلاع على تقريرنا الأخير “دخل لا يمكن تدميره: 5 صناديق استثمارية بأسعار فائدة ثابتة بنسبة 10%.“

الإفصاح: لا يوجد