إليكم السبب الحقيقي وراء الحادث الذي وقع يوم الاثنين الماضي

ما الذي حدث يوم الاثنين الماضي؟ أعلم أنني لست مضطرًا إلى إخبارك بأن السوق هبطت بشكل حاد، لكنها عادت إلى الارتفاع مع استمرار الأسبوع.

لقد كانت وسائل الإعلام تقول إن الأمر كله يتعلق بتقرير الوظائف الأخير في الولايات المتحدة، والذي صدر يوم الجمعة ولم يكن سيئًا على الإطلاق – وبالتأكيد ليس نوع النتيجة التي تستحق الاستجابة التي رأيناها من الأسهم.

ولوضع الأمر في نصابه الصحيح، كان هبوط مؤشر ناسداك 100 في يوم واحد أسوأ أكثر مما رأيناه في الوباء، عندما توقف الاقتصاد العالمي حرفيًا.

على الرغم من ارتفاع معدل البطالة، إلا أن معدل البطالة لا يزال منخفضًا نسبيًا من الناحية التاريخية، والشركات تتخلف عن سداد ديونها أقل إن الولايات المتحدة تواجه الآن حالة من الركود الاقتصادي الشديد، حيث انخفضت أسعار النفط أكثر من بضعة أشهر مضت (وعند مستويات منخفضة تاريخيا)، ومن المتوقع أن ينمو الاقتصاد الأميركي بأكثر من 2% هذا العام، بعد النمو القوي في العام الماضي. لذا فإن عمليات البيع المكثفة التي تبعث على الذعر لا معنى لها.

حتى ننظر شرقا.

اليابان تستحوذ على الأضواء (بطريقة سيئة)

إن ما حدث لسوق الأسهم الأمريكية هو في الحقيقة قصة ما حدث في اليابان.

في أواخر شهر يوليو/تموز، رفع بنك اليابان أسعار الفائدة، مما ساعد على تعميق الاتجاه الذي كان يحدث بالفعل: فقد بدأ الين الياباني في التعافي بعد أن أصبح أضعف لفترة طويلة.

لاحظ كيف كان الين الياباني ينخفض ​​ببطء، حتى أصبح الدولار يشتري لك أكثر من 160 ينًا، وهو ما يزيد عن 145 ينًا تقريبًا كان بإمكانك شراؤها في بداية العام أو قبل عام. بالطبع، يعد انخفاض سعر الين أمرًا رائعًا للمصدرين اليابانيين والسياحة.

ومع ذلك، إذا كان الين أيضاً ولكن على الرغم من هذا فإن ارتفاع أسعار الطاقة قد يؤدي إلى خنق الاستهلاك المحلي، وخاصة بالنسبة للواردات، والتي تعد الطاقة أكبر وارداتها. وكانت أسعار الطاقة المرتفعة تتدفق في مختلف أنحاء اليابان، مما تسبب في التضخم الذي لم يعتاد عليه مواطنو البلاد على الإطلاق، الأمر الذي ينذر بضربة للنمو الاقتصادي. ولمنع هذا، رفع بنك اليابان أسعار الفائدة، وعدل سوق العملات الأجنبية.

المشكلة الوحيدة: أنه تم تعديله بشكل أساسي في يوم واحد.

لا شك أن هذا كان بمثابة صدمة في اليابان، لذا فليس من المستغرب أن تنهار سوق الأسهم في البلاد بنسبة تزيد عن 10% في يوم واحد. ولكن لماذا امتد هذا التراجع إلى مناطق أخرى؟

قالت العديد من وسائل الإعلام إن هذا يرجع إلى قلق وول ستريت بشأن أمريكا، مما يشبه انهيار الجمعة السوداء عام 1987. لكن الواقع أكثر تعقيدًا. حقيقي كان ما أثار القلق في وول ستريت يوم الاثنين هو ما يسمى بتجارة المناقلة. وهي تعمل في ثلاث خطوات.

الخطوة 1: يقترض المستثمرون الين الياباني من مقرض ياباني.

الخطوة الثانية: يقومون بتبادل تلك الينات بالدولار الأمريكي.

الخطوة الثالثة: وأخيرًا، يستخدمون تلك الدولارات لشراء الأسهم والسندات الأمريكية.

إذا ارتفعت أسعار أسهمك وسنداتك بأكثر من 2% (أعلى سعر فائدة على قروض الهامش في اليابان، قبل أن يبدأ البنك المركزي في البلاد في رفع أسعار الفائدة)، وإذا لم ترتفع قيمة الين الياباني، فستحقق ربحًا فوريًا. وحتى إذا ارتفعت قيمته، فيمكنك بسهولة سداد قرضك قبل أن ترتفع كثيرًا، لأن العملات الأجنبية تميل إلى التغير ببطء.

حسناً، في أغلب الأحيان، على أية حال. إن هذا النوع من التحركات “الجنونية” التي شهدناها مع الين نادرة للغاية، وهو أمر مثير للقلق لأن المزيد من الناس الذين اقترضوا الين للرهانات على الأسهم الأميركية سوف يتحولون إلى بائعين، الأمر الذي من شأنه أن يؤدي إلى تفاقم المشكلة.

لم يحدث هذا بالفعل يوم الاثنين الماضي. ومع ذلك، فإن التجار معتقد كان هذا يحدث، ولذا فقد جعلوا ذلك يحدث من تلقاء أنفسهم. هذا أمر غير معتاد، لكنه يحدث في الأسواق المالية من وقت لآخر، وخاصة عندما يتغير اتجاه تاريخي. في هذه الحالة، جاء التحول من بنك اليابان، حيث كانت هذه هي المرة الثانية فقط التي يرفع فيها أسعار الفائدة. في 17 سنة.

في يوم الثلاثاء، أدرك المزيد من المتداولين أن تجارة الين، كما يطلق عليها، لم تكن في الواقع تشكل خطراً وجودياً كما تصوروا، لذا بدأت الأسهم في التعافي. ولكن ليس بشكل كامل، حيث أعاد الانحدار السريع الخوف إلى الأسواق.

وكان لكل هذا آثار كبيرة على مسرحيات الدخل المفضلة لدينا: الصناديق المغلقة.

في الأوقات المتقلبة، صندوق الأسهم المغطاة مثل صندوق Nuveen S&P 500 Dynamic Overwrite (SPXX) غالبًا ما يكون خيارًا جيدًا. الصندوق، الذي كما يوحي اسمه، يحمل تأشيرة (V), ماكدونالدز (MCD), مجموعة يونايتد هيلث (UNH) وتولد أسهم شركات التكنولوجيا، مثل أسهم شركات التكنولوجيا الأخرى المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، دخلاً إضافياً (وتدعم توزيعاتها النقدية البالغة 7.6%) من خلال بيع خيارات الشراء، التي ترتفع قيمتها مع التقلبات.

ولكن هذا لم ينجح بعد: فقد انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار ما انخفضت المؤشرات الأوسع نطاقا ولم يتعافى بنفس القدر. ولكننا وجدنا بديلا آخر مفاجئا: سندات الشركات ذات العائد المرتفع، أو “السندات غير المرغوب فيها”، والتي بالكاد تحركت منذ بداية أغسطس/آب.

يتجنب العديد من الناس السندات غير المرغوب فيها لأنهم لا يفهمونها. ومع ذلك، فإن أداء هذه السندات جيد الآن بسبب عائداتها المرتفعة، فضلاً عن انخفاض حالات إفلاس الشركات المستمرة. وعلاوة على ذلك، من المقرر أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، مما يزيد من قيمة السندات الصادرة بالفعل والتي تحتفظ بها صناديق الاستثمار المغلقة وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة.

نحن نرى أيضًا صناديق ذات أسعار مميزة للغاية مثل صناديق PIMCO للفرص المؤسسية والدخلية (PTY) تحتفظ صناديق المؤشرات المتداولة بقيمتها، حيث يبدو عائد توزيعات الأرباح البالغ 10% للصندوق آمنًا، وهو أعلى بكثير من العائد البالغ 1.4% والذي قد يكون من حسن حظنا أن نحصل عليه من صندوق مؤشرات الأسهم.

إن فشل السندات غير المرغوبة في الانحدار يخبرنا بشيء آخر: إن هذا الذعر يقتصر على سوق الأسهم، وربما لن نشهد المزيد من الهبوط ما لم نشهد بيانات اقتصادية ضعيفة من أميركا. وهذا هو الخوف الرئيسي في سوق الأسهم الآن، ولكن ليس السندات.

مايكل فوستر هو محلل الأبحاث الرئيسي لـ نظرة متناقضةلمزيد من أفكار الدخل الرائعة، انقر هنا للاطلاع على تقريرنا الأخير “دخل لا يمكن تدميره: 5 صناديق استثمارية بأسعار فائدة ثابتة بنسبة 10%.“

الإفصاح: لا يوجد