تقرير: الصراع على السلطة في Aave يؤدي إلى انخفاض القيمة السوقية بقيمة 500 مليون دولار

تركز النزاع على رسوم المقايضة الموجهة إلى Aave Labs، مما أدى إلى إحياء التوترات حول من يحصل على القيمة في البروتوكولات اللامركزية المفترضة.

يقال إن رمز حوكمة Aave خسر نصف مليار دولار من القيمة السوقية في منتصف ديسمبر 2025، حيث أثار الصراع العام بين منظمتها اللامركزية المستقلة (DAO) وفريق التطوير الأساسي، Aave Labs، قلق المستثمرين.

النزاع، الذي تم تفصيله في تقرير صدر في 14 يناير من قبل مزود معلومات السوق Santiment، تركز على السيطرة على تدفقات الإيرادات الرئيسية وأصول العلامة التجارية وتطور إلى اختبار حاسم للحوكمة اللامركزية. ومع ذلك، تظهر البيانات الموجودة على السلسلة أن كبار المستثمرين استخدموا الذعر كفرصة للشراء.

صراع الحوكمة يهز الثقة ثم يستقر

وفقًا لسانتيمنت، يعود التوتر إلى أوائل ديسمبر، عندما لاحظ أعضاء DAO أن رسوم المبادلة المرتبطة بتكامل CoW Swap الجديد على Aave تم توجيهها إلى عنوان تسيطر عليه Aave Labs بدلاً من خزانة DAO.

في السابق، كانت الرسوم المماثلة تتدفق على حاملي التوكنات، مما خلق توقعات حول الاتجاه الصعودي المشترك. ومع ذلك، دافعت Aave Labs عن التغيير باعتباره إيرادات من منتج قامت بتمويله بشكل مستقل، مما تسبب في تفاقم الخلاف سريعًا إلى نقاش أوسع حول حقوق الحوكمة، والحصول على القيمة، والسيطرة على علامة Aave التجارية.

بلغت المناقشة ذروتها في الفترة ما بين 11 و22 ديسمبر 2025، حيث ظهرت مقترحات تسعى إلى نقل الملكية الفكرية لـ Aave وأصول العلامة التجارية تحت سيطرة DAO. أثار التصويت، الذي تم دفعه إلى Snapshot خلال فترة العطلة، انتقادات بشأن التوقيت والعملية، حيث عارض المشاركون الرئيسيون في السوق، بما في ذلك Wintermute، خطة المحاذاة علنًا. كتب الرئيس التنفيذي لشركة Wintermute Evgeny Gaevoy في 26 ديسمبر أن الاقتراح يفتقر إلى الوضوح ويخاطر بتعميق الاقتتال السياسي بدلاً من إصلاح الحوافز طويلة المدى.

مع انتشار حالة عدم اليقين، انخفض سعر AAVE بنسبة 15٪ تقريبًا في أسوأ مستوياته، مما ساهم في انخفاض القيمة السوقية بنحو 500 مليون دولار. ومع ذلك، أشار سانتيمنت إلى أن الأساسيات ظلت ثابتة، مع ارتفاع الودائع على البروتوكول بنحو 60٪ على أساس سنوي ووصول الإيرادات الأسبوعية إلى مستويات قياسية في أواخر عام 2025.

يشير تراكم الحيتان وحركة الأسعار إلى التفاؤل الحذر

وبينما تباطأت اهتمامات التجزئة أثناء النزاع، تحرك كبار حاملي السندات في الاتجاه الآخر. تُظهر البيانات التي استشهدت بها Santiment أن أفضل 100 عنوان في AAVE رفعت حصتها من العرض من حوالي 72% إلى 80% حتى ديسمبر. وانخفضت أيضًا أرصدة الصرف، مما يشير إلى أنه تم سحب الرموز المميزة إلى تخزين طويل الأجل بدلاً من إعدادها للبيع.

قد يعجبك أيضًا:

وفي الوقت نفسه، ظلت أعداد معاملات الحيتان ضعيفة، مما يشير إلى تراكم ثابت بدلاً من التداول المحموم. وتزامن هذا التحول مع تغيير في اللهجة في أوائل يناير، بعد أن قالت Aave Labs إنها ستستكشف مشاركة الإيرادات الناتجة خارج البروتوكول الأساسي مع حاملي الرموز المميزة.

انقلبت مقاييس المعنويات التي تتبعها منصة التحليلات بشكل أكثر إيجابية بحلول 13 يناير 2026، لتصل إلى أقوى نسبة صعودية إلى هبوطية منذ ما قبل النزاع.

وتعكس حركة السعر أيضًا هذا المزاج المستقر. في وقت كتابة هذا التقرير، كان تداول AAVE يبلغ حوالي 178 دولارًا، مرتفعًا بنسبة 5٪ تقريبًا خلال الـ 24 ساعة الماضية وما يزيد قليلاً عن 4٪ خلال الأسبوع، على الرغم من أنه لا يزال منخفضًا بأكثر من 9٪ خلال الشهر الماضي و38٪ على أساس سنوي.

بالنسبة للعديد من حاملي العملات على المدى الطويل، أصبحت الملحمة بمثابة اختبار إجهاد وليس نقطة انهيار، ومع تحديد Aave Labs لخارطة طريق طموحة لعام 2026 ومحادثات الحوكمة التي لا تزال مستمرة، ستظهر الأشهر المقبلة ما إذا كانت هذه الهدنة غير المستقرة تتحول إلى نموذج أكثر وضوحًا للسلطة والربح في بروتوكول التمويل اللامركزي.