أظهرت بيانات سلسلة بيتكوين إشارة جاءت تاريخيًا قبل ظروف السوق الهابطة الطويلة، مع تأكيد نسبة الربح / الخسارة المحققة على تحول النظام نحو البيع المهيمن على الخسارة.
تشير هذه الخطوة إلى أن السيولة تتبخر من السوق، مما يجبر المستثمرين على تحقيق الخسائر بدلاً من الأرباح الدفترية، وهي ديناميكية شوهدت آخر مرة خلال فترات الشتاء الأعمق في العملات المشفرة في عامي 2018 و2022.
تقلب المقياس الرئيسي أقل من 1، مما يشير إلى خطر الاستسلام
وفقًا لبيانات من شركة التحليلات على السلسلة Glassnode، انخفض المتوسط المتحرك البسيط لمدة 90 يومًا لنسبة الربح / الخسارة المحققة رسميًا إلى أقل من 1. ويشير المقياس، الذي يقارن القيمة الإجمالية لبيتكوين المباعة بربح مقابل تلك المباعة بخسارة، إلى أن جني الخسارة يفوق الآن جني الأرباح عبر الشبكة.
“يؤكد هذا الانتقال الكامل إلى نظام تحقيق الخسائر الزائدة”، كما أشار محللو Glassnode في تحديث بتاريخ 24 فبراير على X.
أبرزت الشركة أنه تاريخيًا، استمرت الاختراقات تحت هذا الحد لمدة ستة أشهر أو أكثر قبل استعادة المستوى 1، وهو انتعاش يشير عادةً إلى “عودة بناءة للسيولة إلى السوق”.
وتمثل القراءة ذروة الاتجاه الذي بدأ في أوائل فبراير، عندما كانت النسبة تحوم بالقرب من 1.5، وأواخر يناير، عندما بلغت حوالي 1.32.
علاوة على ذلك، يُظهر الهيكل الحالي على السلسلة التقاء مع قيعان السوق الهابطة السابقة. لاحظ المساهم في CryptoQuant _OnChain أن المؤشرات المرتبطة بنشاط الحيتان، وخاصة نسب الربحية غير المنفقة (UPR) لمختلف مجموعات حاملي العملات، قد وصلت إلى مستويات مماثلة لمايو ويونيو 2022، وهي الفترة التي سبقت انخفاضًا كبيرًا قبل أن يتشكل القاع النهائي في وقت لاحق من ذلك العام.
سياق السوق والمتوازيات التاريخية
يأتي ضغط جانب البيع الحالي في أعقاب التباطؤ الكبير في جني الأرباح الذي حدث في ديسمبر 2025. وأظهرت بيانات Glassnode السابقة أن متوسط الأرباح المحققة لمدة 7 أيام انخفض من أكثر من مليار دولار في الربع الرابع من عام 2025 إلى 183.8 مليون دولار فقط بحلول ديسمبر، مما سمح مؤقتًا لبيتكوين بالاستقرار والارتفاع فوق 96000 دولار في أوائل يناير.
ومع ذلك، ثبت أن هذا الاستقرار لم يدم طويلاً مع اشتداد الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي، حيث كان تداول البيتكوين عند حوالي 63,200 دولار في وقت كتابة هذا التقرير، بانخفاض 3.6٪ خلال 24 ساعة وحوالي 29٪ خلال الشهر الماضي. كما أن الأصل أيضًا أقل بنسبة 50٪ تقريبًا من أعلى مستوى له على الإطلاق والذي وصل إليه في أكتوبر 2025.
أرجع المحللون الضعف المستمر إلى مجموعة من العوامل الكلية بدلاً من الانهيار الهيكلي في أساسيات البيتكوين. أدت إعلانات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الأخيرة عن التعريفات الجمركية، بما في ذلك الزيادة المقترحة في الضرائب على الواردات العالمية، إلى هز الأصول الخطرة عبر الأسواق التقليدية وأسواق العملات المشفرة.
على الرغم من الإشارات الهبوطية، يؤكد بعض المحللين أن دورة البيتكوين طويلة المدى لا تزال سليمة. قام مات هوجان، كبير مسؤولي المعلومات في شركة Bitwise، مؤخرًا بتأطير التقلبات الحالية باعتبارها “حالة مراهقة” ضرورية للتطور النقدي، زاعمًا أن الأصول المستحقة يجب أن تمر عبر تدرجات مضاربة قبل تحقيق الاستقرار المؤسسي.
ومع ذلك، حذر خبير الرسم البياني علي مارتينيز من إمكانية تأكيد “تقاطع الموت” لمدة ثلاثة أيام في أواخر فبراير، وهو ما ينذر بالحركات الهبوطية النهائية في 2014 و2018 و2022، مما يؤدي تاريخيًا إلى انخفاضات إضافية بنسبة 30% إلى 50%.
منشور Glassnode: الخسائر المحققة في Bitcoin وصلت إلى مستويات السوق الهابطة ظهرت لأول مرة على CryptoPotato.
