يواجه القائمون بتعدين البيتكوين ضغوطًا مالية متزايدة حيث يدفع انخفاض الأسعار وتقلص الإيرادات العديد من مؤشرات الصناعة الرئيسية إلى ما وصفه المحلل أكسل أدلر جونيور بأنه “منطقة ضغط”.
ولكن بينما تتزايد الضغوط، تشير البيانات إلى أن السوق لم تصل بعد إلى مستويات الانهيار القصوى التي شهدناها في عام 2018 أو 2022.
ماذا تقول المقاييس
وفقًا لأدلر، انخفض المتوسط المتحرك لـ Puell Multiple لمدة 30 يومًا، والذي يقارن الإيرادات اليومية الحالية لعمال تعدين BTC بمتوسط 365 يومًا، بنسبة 11٪ في عشرة أيام، حيث انتقل من 0.83 في نهاية مايو إلى 0.74 اعتبارًا من 10 يونيو.
ومتعدد Puell الخام أقل من ذلك، عند 0.58. القيم الأقل من 1.0، وفقًا للمحلل، تعني أن الإيرادات الحالية تقل عن المعيار السنوي، وكلما تعمقت هذه القراءة، أصبحت الأمور أكثر صعوبة بالنسبة لمشغلي التعدين.
في السياق، وصل Puell 30DMA إلى ذروة عند 1.33 في يوليو 2025 عندما كان تداول BTC أعلى من 120,000 دولار. يضع الرقم 0.74 الحالي عمال المناجم تقريبًا في المكان الذي كانوا فيه في منتصف عام 2024، أي في فترة النصف تقريبًا عندما كانت العملة المشفرة الرئيسية تتغير بين 55000 دولار و68000 دولار.
عند أدنى مستوى لدورة 2022، يقول أدلر إن المؤشر نفسه انخفض إلى 0.45، بينما وصل في ديسمبر 2018 إلى 0.33. لذا، إذا حكمنا من خلال هذه الأرقام، فإن 0.74 ليس رقم أزمة بالضبط.
لكن المشكلة، كما أشار مراقب السوق، هي أن المتوسط المتحرك 30DMA قد انخفض لمدة أسبوعين متتاليين، وبهذه الوتيرة يمكن أن يصل إلى 0.50 بحلول أواخر يونيو، وهو المستوى الذي أدى إلى إغلاق المعدات بشكل جماعي في عام 2022.
المقياس الثاني هو مضاعف السعر إلى إيرادات عامل التعدين، والذي يقيس مدى ارتفاع سعر تداول العملة المشفرة عن الإيرادات السنوية لكل بيتكوين من القائمين بالتعدين.
وفقًا لأدلر، فإن انخفاض القراءة يعني أن علاوة المضاربة على تكاليف إنتاج عمال المناجم آخذة في التقلص. وتبلغ النسبة حاليًا 80، بعد أن انخفضت من أعلى مستوى لها عند 160 الذي سجلته في عام 2025.
ومع ذلك، يقول المحلل إن هذه “منطقة التطبيع”، ولم تصل بعد إلى منطقة انخفاض القيمة. وعلى سبيل المقارنة، شهد قاع عام 2022 وصوله إلى 33 نقطة، بينما ضغط حتى 15 نقطة في فبراير 2019.
أخيرًا، تطرق أدلر إلى مقياس استسلام عامل التعدين، والذي يتتبع النسبة المئوية للتغير في سعر بيتكوين منذ آخر قاع الصعوبة. وفقًا لتقريره، كان هذا التراجع عند -21% اعتبارًا من 9 يونيو، بينما كان عند -8 في 1 يونيو وبالقرب من الصفر في نهاية مايو.
تاريخيًا، ظهرت ضائقة أعمق في قطاع التعدين عندما تجاوزت الانكماشات -30%، مع وصول أسوأ قراءة على الإطلاق في عام 2022 عندما وصلت إلى -39 وساهمت في البيع القسري وعمليات إغلاق ASIC واسعة النطاق التي شوهدت في ذلك العام.
كم بعيدًا عن القاع الحقيقي
على الرغم من الضغط، أكد أدلر أن القائمين بالتعدين لم يستسلموا بالكامل بعد، ولكي يحدث ذلك، من المرجح أن يحتاج مضاعف Puell إلى الانخفاض إلى أقل من 0.50، وسيحتاج مضاعف السعر إلى إيرادات المعدن إلى الضغط نحو نطاق 30-40، ويجب أن يكون الانخفاض من قاع الصعوبة أكثر من -30٪.
وفي الوقت الحالي، تعمل المقاييس الثلاثة جميعها بنصف شدة تلك التطرفات التاريخية. لكن المحلل قال إنها قد تتدهور أكثر إذا انخفضت عملة البيتكوين إلى أقل من 55000 دولار دون تعديل صعوبة هبوطي جديد.
تم تداول الأصل بما يقل عن 63000 دولار أمريكي في وقت كتابة هذا التقرير، بعد أن ارتد من انخفاض قصير نحو 59000 دولار يوم الجمعة الماضي، والذي كان أسوأ عرض له منذ ما يقرب من عامين.
تظهر المقاييس الثلاثة الرئيسية أن القائمين بتعدين البيتكوين يتعرضون لضغوط متزايدة ظهرت لأول مرة على CryptoPotato.
