يحب وول ستريت صناديق الاستثمار المتداولة في وول ستريت ، لكن الشبكة تكافح لمواكبة ذلك

كان أداء Bitcoin القوي هذا العام مدفوعًا إلى حد كبير بزيادة الطلب من خلال صناديق الاستثمار المتداولة ووزنانة الأصول الرقمية (DATS) ، ولكن هذا الزخم في السعر يعاني من اتجاه أكثر أهمية.

في الواقع ، تشير البيانات إلى أن نشاط الشبكة لم يواكب الطلب على الأصل. يخلق هذا الاختلاف نظرة غير معتمة لصحة Bitcoin على المدى الطويل ، خاصةً أن رسوم المعاملات ، الحافز الحاسم لمكافأة عمال المناجم لتأمين الشبكة ، لا يزال منخفضًا.

يمكن أن تأتي سرد ​​”الذهب الرقمي” بنتائج عكسية

على غرار كيفية قيام إيرادات الشركة بقيمة سعر سهمها ، من المتوقع أن تدفع الرسوم قيمة سعر البيتكوين. مع النصف الرابع من النصف في أبريل 2024 ، تمثل مكافآت قطع الكتلة ، الرسوم اليوم أقل من 1 ٪ من إيرادات عمال المناجم.

وقال CoinMetrics أن هذا قد ترك عمال المناجم يعتمد بشكل متزايد على تقدير سعر BTC. إذا لم ترتفع الرسوم إلى تعويض عن انخفاض الإصدار ، فقد يتم إجبار العديد من عمال المناجم على عدم الاتصال بالإنترنت بعد عمليات سحب طويلة. هذا ، بدوره ، سينتهي الأمر بتهمة عدم مركزية الشبكة ومقاومة الرقابة.

إن مركزية HashPower تلوح في الأفق بالفعل ، حيث تبلغ مسبك 30 ٪ من إجمالي القوى التجزئة و antpool 18 ٪. بينما تستمر تجمعات التعدين في الاستثمار بكثافة في الأجهزة للحفاظ على الهيمنة ، فإن عمال المناجم الأفراد يكافحون مع الربحية ، وغالبًا ما يقومون بتصفية حيازاتهم BTC لتغطية تكاليف التشغيل.

يصبح التحدي على المدى الطويل أكثر وضوحًا عند النظر في 2028 إلى النصف ، مما سيقلل من مكافآت الكتلة إلى 1.5625 BTC فقط. بدون ارتفاع إيرادات الرسوم ، سيرتفع خطر استنزاف عمال المناجم ، وربما يركز الأمن على عدد أقل من المشغلين.

يتضاعف هذا التحدي الهيكلي من خلال ضعف الطلب على الفضاء.

نظرًا لعدم وجود الكثير من الطلب على مساحة Bitcoin ، تبقى رسوم المعاملات منخفضة. هذا يجعل من السهل وأرخص للمستخدمين العاديين إرسال الأموال على الشبكة. ومع ذلك ، فإن الطلب على البيتكوين كأصل ، وخاصة من المستثمرين المؤسسيين الكبار ، لا يترجم إلى المزيد من المعاملات التي تحدث على blockchain نفسها. بدلاً من ذلك ، يعامل هؤلاء المستثمرون عملة البيتكوين بشكل أساسي على أنها “ذهبية رقمية” أو متجر طويل الأجل للقيمة.

يساهم المستثمرون المؤسسيون الذين يشترون صناديق الاستثمار المتداولة و DATs في السعر ولكن ليس في النشاط على السلسلة ، تاركين عمال المناجم دون الحوافز القائمة على الرسوم اللازمة للأمان على المدى الطويل. لمعالجة هذا الاختلال ، يقوم المطورون بتجربة تطبيقات BTC الأصلية التي يمكن أن تعيد إيرادات الرسوم إلى عمال المناجم بدلاً من النشاط الخارجي للسلاسل الأخرى.

تشير مشاريع مثل Babylon Genesis Chain ، التي تسمح لحاملي BTC بالمشاركة مع المشغلين الذين يقومون بتأمين شبكات الإثبات الخارجية للوقوع ، إلى كيفية توسيع نطاق البيتكوين لدورها إلى ما هو أبعد من تخزين القيمة السلبية. أطلق إطلاق بابل في أغسطس 2024 رسومًا مؤقتًا فوق 150 دولارًا لكل كتلة وأثار الطلب على مساحة البلوك. ومع ذلك ، فقد أثبتت هذه المسامير قصيرة الأجل ، وتبقى إيرادات الرسوم منخفضة.

جوع الطبقة الأساسية

يكشف اتجاه الرمز المميز ، أيضًا ، عن مخاطر النشاط الذي ترحيل في مكان آخر: في حين أن CBBTC من Coinbase قد نما بسرعة إلى أكثر من 52000 BTC في العرض ، إلى حد كبير على حساب BBTC من Bitgo ، يحدث الكثير من هذا الطلب خارج طبقة قاعدة البيتكوين. هذا يولد أيضًا القليل من دخل الرسوم للعاملين.

لكي يحافظ Bitcoin على تقييمها “النبيل” ، تعتقد CoinMetrics أن النظام الإيكولوجي يجب أن يجد طرقًا لتحفيز نشاط الشبكة الأكثر اتساقًا وخلق طلب جديد على عمال المناجم ومكافآته لدورهم في تأمين السلسلة.