الأسهم Walgreens (NASDAQ: WBA) اكتسب زخماً بعد تكهنات متجددة حول عملية الاستحواذ المحتملة من قبل شركة Sycamore Partners الخاصة بالأسهم الخاصة. Sycamore متخصص في الاستثمارات المستهلك والتوزيع والتجزئة المتعلقة بالتجزئة. ظهرت تقارير عن المناقشات بين النظيرين لأول مرة على السطح في ديسمبر الماضي. صرح ديفيد فابر من CNBC مؤخرًا أن الصفقة المحتملة كانت “تظهر علامات على الحياة”.
كافحت أسهم Walgreens بشكل كبير ، حيث انخفضت بنسبة 54 ٪ منذ بداية عام 2024 مقارنةً بزيادة 28 ٪ من S&P 500. ينبع الضغط الهبوطي من تدهور الأرباح ومكثفة المنافسة في السوق. على الرغم من أن WBA قد خيب أملك للمستثمرين مؤخرًا ، فإن أولئك الذين يبحثون عن النمو مع تقلب أقل من التعرض الفردي قد يعتبرون محفظة عالية الجودة، التي حققت عوائد فائقة إلى S&P 500 ، والتي حققت أكثر من 91 ٪ مكاسب منذ إطلاقها.
حتى لو نظرنا إلى إطار زمني أطول قليلاً ، فقد كان WBA أقل من ذلك ، حيث انخفض بنسبة 66 ٪ منذ أوائل عام 2023 – انخفض من مستويات 32 دولارًا إلى حوالي 11 دولارًا الآن – مقابل 60 ٪ لـ S&P 500 خلال هذه الفترة. يمكن أن يعزى هذا في المقام الأول إلى:
- أ 46 ٪ انخفاض في أرباحها للسهم من 5.04 دولار في 2022 إلى 2.73 دولار الآن ؛ و
- أ 37 ٪ انخفض في نسبة P/E المتأخرة من 6.4x إلى 4.1x خلال نفس الفترة
إن انخفاض الربحية قد تأثر بأرباح Walgreens
إيرادات Walgreens ارتفعت من 133 مليار دولار في عام 2022 إلى 150 مليار دولار في فترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة ، وتزويدها بشكل أساسي بزيادة أسعار المخدرات وأحجام وصفة طبية أعلى. في حين أن قسم الجملة الألماني قد عزز الأداء الدولي ، فقد ناضل قطاع البيع بالتجزئة ، حيث انخفضت المبيعات بنسبة 6 ٪ بين 2022 و 2024 (السنة المالية المنتهية في أغسطس). أدى التحول إلى التسوق عبر الإنترنت إلى تقليل حركة المتاجر ، التي تضاعفها التحديات الناجمة عن التضخم وأسعار الفائدة المرتفعة. استجابة لذلك ، تخطط Walgreens لإغلاق 1000 موقع بحلول عام 2027 كجزء من “برنامج تحسين البصمة” لتعزيز الربحية.
تدهورت ربحية Walgreens بشكل كبير ، مع انخفاض هامش التشغيل المبلغ عنه من 0.7 ٪ في 2022 إلى -1.2 ٪ حاليًا. انخفض هامش التشغيل المعدل أيضًا بشكل حاد ، حيث انخفض من 3.4 ٪ في 2022 إلى 1.6 ٪ خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. لقد أثرت ضغوط الهامش هذه ، مدفوعة بتحديات السداد ، وارتفاع تكاليف أدوية العلامة التجارية ، وتغييرات مزيج المنتجات ، على الأرباح ، التي انخفضت من 5.04 دولار للسهم في عام 2022 إلى 2.73 دولار حاليًا.
هزت مخاوف الربحية المستثمرين
استجاب السوق لانخفاض أرباح Walgreens عن طريق تقليل تقييمه المتعدد بشكل كبير ، والذي انخفض من أرباح زائدة 6.4x في 2022 إلى 4.1x حاليًا. شهد سعر السهم انخفاضًا كبيرًا ، حيث انخفض من 32 دولارًا في أوائل 2023 إلى 9 دولارات بحلول أواخر عام 2024 ، قبل التعافي قليلاً إلى 11 دولارًا. تميز مسار الأسهم بالتقلب الشديد مقارنةً بـ S&P 500 ، مع تقلبات البرية في العائدات السنوية: +36 ٪ في 2021 ، -25 ٪ في كل من 2022 و 2023 ، و -61 ٪ في عام 2024.
على النقيض من ذلك ، فإن محفظة Trefis عالية الجودة (HQ) ، التي تضم مجموعة من 30 مخزونًا ، أقل تقلبًا إلى حد كبير. ولديه تفوقت بشكل مريح على S&P 500 خلال فترة الأربع سنوات الماضية. لماذا هذا؟ كمجموعة ، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقابل مؤشر القياس ؛ أقل من ركوب الأسطوانة واضحة في مقاييس أداء محفظة HQ.
بالنظر إلى بيئة الاقتصاد الكلي الحالي غير المؤكد حول تخفيضات الأسعار والحروب التجارية المستمرة ، هل يمكن لـ WBA مواجهة وضع مماثل كما فعلت في 2022 و 2023 و 2024 و 2024 و ضعف الأداء S&P على مدار الـ 12 شهرًا القادمة – أم أنها سترى انتعاشًا؟
من منظور التقييم ، يبدو سهم WBA جذابًا بمستويات 11 دولارًا. يتم تداول السهم حاليًا عند 4.1x أرباحًا متخلفًا – أقل من آخر نسبة P/E في متوسط أربع سنوات قدره 5.9x ، والأسعار في مخاوف الربحية وانخفاض مستمر في الأرباح على المدى القريب. ومع ذلك ، مع التزام الشركة بتحسين هوامشها ، نعتقد أن الأسهم لديها إمكانية للنمو. ملكنا تقييم Walgreens من 14 دولار يعكس هذه النظرة الإيجابية. علاوة على ذلك ، فإن أي تطور حول بيع شركات Walgreens لشركاء Sycamore سيكون إيجابيًا لسهم WBA.
على الرغم من أن مخزون WBA يبدو أن لديه مجال للنمو ، إلا أنه يستحق مقارنة كيف أقران Walgreens أداء على المقاييس الرئيسية. يمكنك أيضًا استكشاف مقارنات الشركة ذات القيمة عبر الصناعات في مقارنات الأقران.
الاستثمار مع Trefis
حافظات الضرب في السوق | الثروة القائمة على القواعد
