تحليل جديد يتحدى السرد الاستثماري الأساسي لبيتكوين

يقول بحث جديد إن ارتفاعات بيتكوين بعد النصف كانت مدفوعة بالسيولة العالمية، وليس بسبب انخفاض إصدار العملات.

تواجه قصة سعر بيتكوين المألوفة بعد النصف، إعادة تفكير جادة بعد أن نشر الخبير الاستراتيجي والباحث شاناكا أنسلم بيريرا تحليلًا مطولًا في وقت سابق من الأسبوع، بحجة أن كل ارتفاع سابق بعد النصف كان يصطف مع تحولات سيولة عالمية هائلة بدلاً من التخفيض المبرمج للعملات الجديدة.

أكد بيريرا أن العلاقة بين التنصيف وارتفاع الأسعار “غير قابلة للإثبات إحصائيًا” على الرغم من ستة عشر عامًا من البيانات.

وكانت استنتاجاته صريحة وصريحة: فمن المرجح أن السيولة، وليس تخفيضات الإصدارات، هي التي قادت كل مرحلة صعودية رئيسية، وربما يخطئ المستثمرون في الخلط بين الارتباط والسببية.

قصة السيولة مختبئة داخل قصة النصف

يعتمد جوهر حجة بيريرا على تمييز واحد: في حين أن آلية النصف التي تقلل من الإصدار يمكن التنبؤ بها ومدمجة في كود البيتكوين، فإن ربطها بقفزات الأسعار ليس له أساس إحصائي.

وكتب: “يمكن التحقق من آلية التنصيف رياضيًا إلى درجة قريبة من اليقين. والعلاقة السببية بين التنصيف والسعر غير قابلة للإثبات إحصائيًا”.

استعرض تقريره بيانات بيتكوين حتى ديسمبر 2025 وحلقات السيولة السابقة، مشيرًا إلى أن التنصيف الأربعة الأول تزامن مع الصدمة المصرفية القبرصية في عام 2013، والتوسع النقدي المستمر بعد الأزمة في عام 2016، والحقن النقدي التاريخي في عصر الوباء بعد عام 2020.

علاوة على ذلك، سلط المحلل الضوء على كيفية حدوث ذروة الأسعار في عام 2024 قبل النصف في أبريل، مما يقوض وجهة النظر التقليدية القائلة بأن الحدث نفسه أدى إلى هذا الاتجاه الصعودي.

وبدلاً من ذلك، تظهر التدفقات المؤسسية عبر صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية المعتمدة حديثًا كمحفز أكثر معقولية، وهو ما يتوافق مع وجهة نظر بيريرا بأن بيتكوين تتصرف الآن بشكل أقل كسلعة ذات العرض الثابت وأكثر مثل الأصول الكلية عالية بيتا.

قد يعجبك أيضًا:

وأشار المؤلف أيضًا إلى دراسة تم نشرها على نطاق واسع في سبتمبر 2024 من المحلل لين ألدن، والتي حسبت علاقة إحصائية قدرها 0.94 بين بيتكوين والمعروض النقدي العالمي M2 يعود تاريخها إلى عام 2013. ومع ذلك، حذر من أن الدرجة العالية من الارتباط ليست دليلاً على آلية القيادة، بحجة أن التدقيق الاقتصادي القياسي الصارم لهذه المتغيرات الشائعة لا يزال غير موجود.

وأشار أيضًا إلى أن عملة البيتكوين تميل إلى الارتفاع خلال فترات توسع الائتمان وتنخفض بشكل حاد عندما تشح السيولة. ووفقًا له، فإن أحد الأمثلة الجيدة على مثل هذا الحدث هو تفكيك تجارة المناقلة بالين في أغسطس 2024، عندما أدى التحول السريع في أسعار الفائدة اليابانية إلى ضرب الأصول الخطرة وأدى إلى تراجع عملة البيتكوين.

مكاسب ما بعد النصف تتقلص بينما تتراكم المؤسسات

ما يبرز في التعليقات الأخيرة للسوق هو أنه حتى مع استمرار ظهور قمم جديدة في عام 2025، يبدو أن حجم كل ارتفاع بعد النصف يتلاشى. وجدت الأبحاث الحديثة التي أجرتها CoinGecko أن دورة 2017 عادت 29 مرة، في حين أن دورة 2025 كانت أصغر بكثير، على الرغم من أنها لا تزال إيجابية.

على الرغم من الانخفاض، واصلت الشركات تكثيف عمليات الشراء، حيث استحوذت شركة Strategy الرائدة في السوق على 10,624 بيتكوين أخرى هذا الأسبوع، مما رفع ممتلكاتها إلى أكثر من 660,000 بيتكوين.

وفي الوقت نفسه، قد تعمل التحولات التنظيمية على تشكيل السيولة المستقبلية أكثر من حجب المكافآت. يمكن لإطار العملات المشفرة الذي تم الكشف عنه حديثًا في اليابان أن يوجه في النهاية ثروات أسرية كبيرة إلى بيتكوين من خلال صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق المؤسسية إذا وافق البرلمان على التغييرات المقبلة في القواعد.

تغذي هذه التطورات معًا حجة بيريرا الأوسع: لا يزال التنصيف إلى النصف يحدد جدول ندرة البيتكوين، لكن الأسواق قد تكون مدفوعة بالظروف المالية العالمية أكثر بكثير من تخفيضات العرض وحدها.