بحث Binance: مخاوف QT وراء عمليات بيع العملات المشفرة مبالغ فيها

باعت الأسواق بيتكوين بعد ترشيح وارش، لكن شركة Binance Research تقول إن السيولة والقيود الهيكلية تجعل فترة QT الشديدة غير محتملة.

اجتاحت عمليات بيع كبيرة أسواق العملات المشفرة في الأيام القليلة الماضية، مما دفع بيتكوين (BTC) إلى أدنى سعر لها منذ نوفمبر 2024.

وفقًا لتحليل من Binance Research، جاءت هذه الخطوة بسبب الأخبار التي تفيد بترشيح كيفن وارش لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، حيث تفسر الأسواق موقفه التاريخي على أنه علامة على تشديد السيولة بشكل كبير، مما أدى إلى تقليص الديون على نطاق واسع.

ومع ذلك، أشارت Binance Research إلى أن رد الفعل قد يكون مبالغًا فيه، حيث أن القيود المادية في النظام المالي يمكن أن تمنع الانخفاض الشديد في الميزانية العمومية الذي يخشى السوق.

أزمة السيولة تصل إلى نهاية السلسلة

وفقًا لمايكل جي جي، محلل Binance، أظهر الاضطراب الذي شهده الأسبوع الماضي علامات كلاسيكية على تدافع السيولة. وفي أعقاب الأرباح المخيبة للآمال التي حققتها شركات التكنولوجيا الكبرى مثل مايكروسوفت وتصاعد التوترات الجيوسياسية، أثار ترشيح وارش، المعروف بدعوته إلى خفض حيازات بنك الاحتياطي الفيدرالي من السندات، اندفاعاً للخروج من المخاطر.

قام المتداولون الذين يواجهون نداءات الهامش ببيع أصولهم الأكثر سيولة لجمع الأموال، وشهدت المعادن الثمينة ارتفاعًا في أحجام التداول إلى أكثر من عشرة أضعاف المستويات العادية مع انتعاش الدولار الأمريكي بشكل حاد. تُظهر البيانات التي قدمها الفني الموجود على السلسلة أن العملات المشفرة كانت بمثابة أصول “نهاية سلسلة السيولة”، مما يعني أنها كانت من بين العملات الأولى التي تم بيعها عندما كانت هناك حاجة إلى السيولة في مكان آخر.

عندما انخفض الذهب، انخفضت معه العملات المشفرة، ولكن عندما انتعش المعدن، استمرت الأصول الرقمية في الانخفاض جنبًا إلى جنب مع الأسهم. وهذا يؤكد أولويتها المنخفضة في التسلسل الهرمي للسيولة. في تلك الفترة، اخترقت عملة البيتكوين ما دون العديد من مستويات الدعم الفني الهامة، بما في ذلك خط العنق الرأس والكتفين والمتوسطات المتحركة الرئيسية، لتصل إلى أدنى مستوى خلال اليوم بالقرب من 73000 دولار في 4 فبراير.

هل مخاوف كيو تي مبالغ فيها؟

جوهر حجة Binance Research هو أن الأسواق تبالغ في تقدير مخاطر التشديد الكمي (QT) في ظل رئاسة وارش المحتملة. وفي حين تدعو مقترحاته إلى تقليص الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي، فقد حدد التقرير القيود الفنية التي قد تجعل الانكماش العنيف أمرًا صعبًا من الناحية المادية.

قد يعجبك أيضًا:

على سبيل المثال، يقترب مرفق إعادة الشراء العكسي التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي يشكل حاجزاً حاسماً، من نقطة النضوب. وهذا يعني أن QT المستقبلية ستستنزف احتياطيات البنوك بشكل مباشر، مما قد يدفعها إلى ما دون الحد الأدنى التنظيمي ويخاطر بحدوث أزمة في سوق الريبو مثل تلك التي شهدناها في عام 2019.

فضلاً عن ذلك فإن احتياج وزارة الخزانة الأميركية إلى إصدار نحو 2 تريليون دولار من الديون الجديدة سنوياً يتطلب مشترياً. وإذا تراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي عن دوره كمشتري صافي من خلال سياسة كيو تي، فلابد أن يستوعب القطاع الخاص العرض، وهو ما قد يؤدي إلى إجهاد الأسواق.

ويشير التحليل إلى أنه من دون إدخال تغييرات على الأنظمة المصرفية، مثل إعفاء سندات الخزانة من بعض نسب رأس المال، فإن “السباكة” في النظام المالي لن تتمكن من دعم انكماش الميزانية العمومية الذي دعمه وارش تاريخياً.

ونتيجة لهذا فإن مثل هذه التغييرات التنظيمية يُنظَر إليها باعتبارها احتمالاً طويل الأمد، وليس تهديداً مباشراً.

وأشار التقرير أيضًا إلى قرار إغلاق الحكومة الأمريكية الأخير في 3 فبراير باعتباره تطورًا إيجابيًا ربما تم التغاضي عنه في جنون السوق الأخير. أدى هذا التطور إلى إزالة مصدر عدم اليقين بشأن السياسة على المدى القريب، مما سمح بتمويل الوكالات الفيدرالية حتى سبتمبر 2026.