استمرت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين المتداولة في الولايات المتحدة في رؤية الأموال تغادر الصناديق في 30 يونيو، حيث قام المستثمرون بسحب 223 مليون دولار – للأيام التسعة الماضية على التوالي. في المجمل، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة خروجًا بقيمة 4.51 مليار دولار خلال شهر يونيو، وهو أكبر تدفقات شهرية خارجة منذ إطلاقها في يناير 2024.
قال تيم صن، كبير الباحثين في HashKey Group، إنه في حين أن التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة تعكس بالتأكيد ضعف ضغط الشراء الهامشي لبيتكوين، فإن القضية الأساسية لا تكمن فقط في أن أموال صناديق الاستثمار المتداولة تتدفق إلى الخارج – بل إلى أين تتجه تلك الأموال الصادرة بالفعل.
نزوح صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين
وفي بيان لـCryptoPotato، قال صن إنه إذا كان المستثمرون يقومون ببساطة بتحويل أموالهم إلى نقد أو سندات قصيرة الأجل، فإن ذلك يشير إلى تحول مؤقت نحو أصول أكثر أمانًا بينما تنتظر الأسواق تراجع حالة عدم اليقين في الاقتصاد الكلي. وبدلاً من ذلك، قال الباحث إن تدفقات الأموال منذ بداية العام تشير إلى أن المستثمرين المؤسسيين يعيدون تخصيص رأس المال لقطاعات مثل الذكاء الاصطناعي (AI)، وأشباه الموصلات، وسلسلة توريد وحدات معالجة الرسومات.
“لم تفقد السوق شهيتها للمخاطرة بالكامل؛ بل إنها تعيد اختيار أصول المخاطرة المفضلة لديها.”
وأوضح صن أن الأسهم المرتبطة بالبيتكوين والذكاء الاصطناعي تشترك في العديد من الخصائص، مثل المدة الطويلة والتقلبات العالية والمرونة السردية العالية. ومع ذلك، يفضل المستثمرون المؤسسيون حاليًا سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي لأن الشركات في هذا القطاع قادرة على تحويل الإيرادات والإنفاق الرأسمالي إلى نتائج أعمال بشكل أسرع بكثير من قدرة Bitcoin على تحقيق عوائد من خلال سردها الاستثماري.
ونتيجة لذلك، يعتقد أنه يجب النظر إلى التدفقات الخارجة الحالية لصناديق الاستثمار المتداولة على أنها علامة على أن جاذبية بيتكوين على المدى القصير قد ضعفت مقارنة باستثمارات الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات، بدلاً من كونها دليلاً على اختفاء حالة الاستثمار طويل الأجل للعملات المشفرة. ووصف صن هذا الاتجاه بأنه “إعادة تخصيص رأس المال ضمن الأصول الخطرة: الجاذبية الهامشية لبيتكوين أضعف مؤقتًا من جاذبية الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات”.
وفي الوقت نفسه، أشار إلى أن بيتكوين يمكن أن تجتذب رأس المال المؤسسي مرة أخرى إذا أصبحت تجارة الذكاء الاصطناعي مكتظة وشهدت تصحيحًا أو إذا تحسنت السيولة الكلية.
أزمة الإستراتيجية
إن التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة ليست هي الريح المعاكسة الوحيدة لبيتكوين. تواجه شركة Strategy، وهي أكبر شركة مالكة لـ BTC، أيضًا تحديات متزايدة في الحفاظ على نموذج التمويل الخاص بها. واعترف صن بأن المخاطر السلبية لا تزال كبيرة. وقال إن القلق الرئيسي للسوق ليس أي تطور فردي، بل الضعف المتزامن للمصدرين الرئيسيين لطلب الشراء الهامشي الذي دعم في السابق ارتفاع بيتكوين.
فمن ناحية، تحولت صناديق الاستثمار المتداولة من التدفقات الداخلية الثابتة إلى التدفقات الخارجية، بينما من ناحية أخرى، يقوم السوق بإعادة تسعير القدرة التمويلية للاستراتيجية. ومع ذلك، أكد صن أن الخطر الأكبر الذي تواجهه الشركة ليس بالضرورة أنها ستؤدي إلى عمليات بيع واسعة النطاق في السوق، ولكن قدرتها على الاستمرار في شراء بيتكوين بنفس الوتيرة قد تنخفض.
“ما يجب ملاحظته حقًا هو ما إذا كانت ستضطر إلى تغيير إيقاع التمويل، أو تجديد الاحتياطيات النقدية، أو إبطاء وتيرة الشراء، أو حتى إيقاف المشتريات تمامًا”.
وإذا أوقفت الاستراتيجية عمليات الشراء مؤقتاً، ذكر صن أن ذلك “قد لا يكون بالضرورة أمراً سيئاً، لأنه يعني أن التشوه السابق للعرض والطلب الحقيقي ــ والذي سببه نموذج دولاب الموازنة المالي الذي تبنته الاستراتيجية ــ سوف يخفف”. وأضاف أنه في هذه الحالة، ستتاح لبيتكوين الفرصة لإنشاء دعم للسعر بناءً على الطلب الحقيقي في السوق بدلاً من الاعتماد بشكل أساسي على تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة ومشتريات الإستراتيجية.
The post اختفاء عرض البيتكوين: إلى أين تذهب مليارات صناديق الاستثمار المتداولة؟ ظهرت للمرة الأولى على CryptoPotato.
