فورة الاقتراض في واشنطن حصلت على الكثير غالي. أسواق السندات تشير إلى الضيق مع 30 سنة أسعار الاقتراض المتساقطة 5 ٪. اللحظة هنا. Moody's لديها رسميا خفضت الديون السيادية الأمريكيةنقلاً عن ارتفاع العجز المالي ، والخلل السياسي ، وديناميات الديون غير المستدامة.
يجب على الولايات المتحدة إعادة التمويل تريليونات في نضج الديون على مدى السنوات القليلة المقبلة ، وسيتم الآن هذا الدين بشكل حاد ارتفاع أسعار الفائدة. وإذا كان التاريخ هو أي دليل ، تأثيرات تموج يمكن أن يكون سريعًا وتجريًا. (1) خفض إلى جانب (2) ، (2) ، فإن ثقة المستثمرين الأجانب المنخفضة بالفعل في الإجراءات الاقتصادية التي لا يمكن التنبؤ بها في إدارة ترامب من شأنها أن تنطوي على تضاءل الطلب على سندات الخزانة الأمريكية – لم تعد تعتبر الأكثر أمانًا. على وجه التحديد ، سحبت الأموال الأجنبية ما يقدر بنحو 14.2 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية وسندات الشركات في الأسبوعين المنتهيين في 16 أبريل.
لكن باك لا يتوقف عند هذا الحد. ال السوق الأوسع معرض لخطر السندات.
لن يحدث ذلك بين عشية وضحاها ولكن في النهاية، يمكن أن يمسح التراجع تريليونات في القيمة السوقية. لوحة القيادة لدينا كيف يمكن أن تسير الأسهم منخفضة خلال انهيار السوق يلتقط كيفية أداء الأسهم الرئيسية أثناء وبعد السبعة الأخيرة حوادث السوق. العمالقة مثل nvidia يمكن أن تسقط أكثر.
ومع ذلك ، فإننا نتبنى نهجًا واعيًا للماكرو في محفظة عالية الجودةو دمج دوران الأموال الذكية على أساس تغيير أنظمة السوق. لقد تفوقت HQ على أداء S&P 500 وحقق عوائد أكبر من 91 ٪ منذ البداية. بشكل منفصل ، راجع دعوى Google التي تبلغ تكلفتها 1 تريليون دولار.
هنا كيف S&P 500 معرضة لخطر السحب الحاد.
تتنافس السندات مع رأس المال الأسهم
من المؤكد أن مستثمري السندات الأجنبية قد يرون لنا سندات الخزانة على أنها أكثر خطورة – لكن مستثمرو الأسهم يخاطرون بالفعل بالمخاطر. بالنسبة لهم ، مع تسلق الغلة ، تصبح السندات أكثر جاذبية، رسم رأس المال بعيدا عن الأسهم. يمكن أن يؤدي تحول رأس المال إلى عمليات بيع واسعة النطاق يمكن أن ترسل انخفاض السوق. فقط انظر إلى التاريخ:
- أوائل الثمانينيات من القرن الماضي: ارتفعت عائدات الخزانة إلى> 15 ٪ حيث رفعت الاحتياطي الفيدرالي أسعارًا لمكافحة التضخم من رقمين. النتيجة؟ تخلفت الأسهم وأصبحت السندات جذابة على نطاق واسع
- 2000 DOT-COM Bubble: بقيت عائدات السندات مرتفعة بشكل معقول ، لكن المستثمرون هربوا إلى السندات فقط عندما انفجرت الفقاعة. ارتفعت الخزانة وناسداك كان لديها واحدة من أسوأ حوادث في العقود الأخيرة.
العوائد الأعلى تخلق مزيجًا سامًا للأسهم
آثار الضرب على العوائد المرتفعة تعتبر خطرة على الأسهم:
- ضغط التقييم: يصبح رأس المال لتمويل الشركات أكثر تكلفة. النتيجة؟ يزداد معدل الخصم المطبق على أرباح الشركات المستقبلية – مما يؤدي إلى انخفاض التقييمات الحالية – خاصة بالنسبة للأسهم التقنية عالية النمو التي تهيمن على S&P 500.
- ضغط هامش الشركات: تواجه الشركات ذات الأحمال المرتفعة للديون تكاليف الفائدة المتزايدة ، وتآكل التدفق النقدي الحر وضعف الأرباح. هذا بشكل خاص يضرب القطاعات الرافعة مثل العقارات.
- إعادة تخصيص المستثمر: مع ارتفاع العائدات ، ينتقل المستثمرون من الأسهم إلى أصول ذات الدخل الثابت ، مما يوفر الآن عوائد جذابة معدلة بالمخاطر. هذا الدوران نفسه يزعج أسعار الأسهم بشكل أكبر.
مخاطر رحلة رأس المال
يرقص التصنيف أيضًا على تصور “خالي من المخاطر” لخزانة الولايات المتحدة. إذا بدأ المستثمرون العالميون – وخاصة البنوك المركزية الأجنبية – في التشكيك في الجدارة الائتمانية للأصول الأمريكية ، يمكننا أن نرى:
- التدفقات الخارجية من الخزانة، دفع الغلة أعلى.
- انخفاض قيمة الدولار، كما يبحث العاصمة عن بدائل أكثر أمانًا أو أكثر مستقرة.
- عمليات بيع كبيرة في أسهم الولايات المتحدة، التي تسببت في كل من نوبات المشاعر وإعادة توازن المحفظة القسرية.
قد تكون هذه الرحلة الرأسمالية تتجاوز التقلب ، وخاصة في بيئة ماكرو هشة بالفعل. انخفاض قيمة الدولار، خاصة إذا كانت مصحوبة بزيادة توقعات التضخم لأن الواردات أصبحت الآن أكثر تكلفة ، يمكن أن تضيف إلى المشكلة.
معضلة بنك الاحتياطي الفيدرالي: تسييل أو تشد؟
إذا كانت العوائد تتجاوز المستويات المقبولة ، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التدخل – شراء الخزانة لتحقيق الاستقرار في الأسواق. هذا يعني:
- حقن السيولة في النظام عندما لا يزال التضخم غير تحت السيطرة بالكامل.
- تأجيج المخاوف من التضخم على المدى الطويل، مما يقوض المزيد من السندات وسوق الأسهم الاستقرار.
- فقدان الاستقلال النقدي، مع استمرار الهيمنة المالية – حيث يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تمكين الاقتراض الحكومي بغض النظر عن مخاطر التضخم.
ماذا لو تتخلف الولايات المتحدة؟
الافتراضي الفني – على سبيل المثال ، من مواجهة سقف الديون – سيكون كارثيًا. حتى الفشل قصير الأجل في دفع حاملي السندات في الوقت المحدد يمكن:
- شرارة تجميد في أسواق المال وارتفاع في المقايضات الافتراضية الائتمانية.
- مشغل بيع في الخزانة، دفع الغلة إلى مستويات غير مستدامة.
- سبب سحب 30-50 ٪ في S&P 500، حيث أن المخاطر المنهجية تعيد إدخال المحادثة. انظر كيف انخفض S&P خلال عدة حوادث السوق
الصورة الكلية المقلقة
الاقتصاد في حالة أكثر هشاشة مما كان عليه قبل أكثر من عقد.
- يبلغ رقم الديون الوطنية الأمريكية حاليًا 36.2 تريليون دولار. هذا 124 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي في البلاد. في عام 2011 ، كان رقم الدين أقل من نصف الرقم الحالي عند 14.8 تريليون دولار – حوالي 95 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة.
- يبلغ معدل أموال بنك الاحتياطي الفيدرالي حاليًا 4.3 ٪ حيث يحاول مجلس الاحتياطي الفيدرالي ضمان “الهبوط الناعم” للاقتصاد الأمريكي بعد تضخم التضخم إلى أكثر من 9 ٪ في منتصف عام 2012. في حين أن معدل الاحتياطي الفيدرالي الحالي أفضل من مستوى أكثر من 5 ٪ يتم الحفاظ عليه خلال معظم عامي 2023 و 2024 ، كان الرقم قريباً من 0 ٪ في عام 2011 استجابةً للركود لعام 2008.
- إن الرقم الأعلى للديون جنبًا إلى جنب مع ارتفاع أسعار الفائدة يعني أن الولايات المتحدة تنفق أكثر من ذلك بكثير لخدمة ديونها. ما يقرب من أربع مرات أكثر. حققت البلاد 230 مليار دولار في مدفوعات الفائدة في عام 2011 وستدفع 952 مليار دولار في الفائدة على مدار 2025.
ببساطة: الولايات المتحدة مديونية أكثر بكثير مما كانت عليه في عام 2011 ، وخدمة الديون أكثر تكلفة بكثير. ويمكن أن ينتشر ذلك إلى القطاع الخاص أيضًا. شاهد هذه القنبلة الديون التي تبلغ قيمتها 1.8 تريليون دولار ، ستقلب كتاب اللعب الأمريكي للشركات
رد فعل السلسلة
إن خفض Moody ليس سبب الأزمة – إنه انعكاس للاختلالات الهيكلية الأعمق. ولكن يمكن أن يكون الزناد هو الذي يميز سلسلة رد الفعل.
تريليونات في إعادة التمويل -> عوائد مرتفعة -> تدخل Fed -> مخاوف التضخم -> رحلة رأس المال -> إعادة تقييم الأسهم.
لا يحب المستثمرون عدم اليقين. إنهم لا يحبون المخاطر – بالتأكيد ليست هذه المستويات العالية من المخاطر. تريفيس محفظة عالية الجودة (HQ)، هذا الجذور في الجودة التي تسعى إلى الموثوقية وإمكانية التنبؤ والنمو المركبة ، هو خيار يمكنك استكشافه. مع مجموعة من 30 سهم ، لديها سجل حافل يتفوق بشكل مريح على أداء S&P 500 خلال فترة 4 سنوات الماضية. لماذا هذا؟ كمجموعة ، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقابل مؤشر القياس ؛ أقل من ركوب الأسطوانة كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
نقطة مضادة: لماذا قد لا يتحقق الحادث
على الرغم من أن المخاطر حقيقية ، إلا أن الحادث الكامل غير مضمون. لا تزال الولايات المتحدة تحتفظ بمزايا رئيسية: (أ) عملة العالم الاحتياطية ، (2) أسواق رأس المال العميقة والسائلة ، و (3) اقتصاد مرن يحركه الابتكار.
أظهر الاحتياطي الفيدرالي أنه يمكن أن يتصرف بشكل حاسم في أوقات التوتر. يتم تخفيف التداول التجاري الذي أشعلته التعريفة الجمركية بالفعل ، ويعكس ترتد السوق ذلك.
علاوة على ذلك ، تظل البدائل العالمية محدودة – مما يجعلنا أصولًا ، حتى في العائدات العليا ، جذابة نسبيًا. إذا ظل التضخم موجودًا ونمو النمو ، يمكن أن تهدف الأسواق إلى هضم معدلات أعلى دون أن تنهار. في هذا السيناريو الأكثر حميدة ، يصبح خفض Moody مكالمة إيقاظ – وليس مشغلًا للانهيار.
