انخفض سهم NVIDIA حوالي 9 ٪ خلال جلسة التداول يوم الاثنين ، في حين انخفض مؤشر ناسداك الأوسع بنسبة تزيد قليلاً عن 2 ٪. تزامن عملية البيع على مستوى السوق مع تأكيد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بأن إدارته ستفرض تعريفة بنسبة 25 ٪ على الواردات من كندا والمكسيك ابتداءً من يوم الثلاثاء. بالإضافة إلى ذلك ، تفاقم انخفاض NVIDIA من خلال التحقيقات في المشترين الصينيين المشتبه في تجاوز ضوابط التصدير الأمريكية على رقائق أشباه الموصلات المتقدمة. كيف ستؤثر هذه التطورات على أسهم Nvidia؟
من المرجح أن يكون للرسوم الجمركية تأثير محدود
لا نعتقد أن التعريفات الأولية لإدارة ترامب سيكون لها تأثير مادي على NVIDIA. يتم تصنيع رقائق Nvidia بشكل أساسي بواسطة TSMC في تايوان ؛ ومع ذلك ، يتم إنتاج بعض الأنظمة وأجهزة الكمبيوتر التي تستخدم هذه الرقائق في مناطق أخرى ، بما في ذلك المكسيك. من الممكن أن تعرض هذه القطاعات من العمل بعض التأثير. ومع ذلك ، فإن جوهر عمليات Nvidia-قسم GPU عالية الهامش-لا يمكن أن يتأثر في الغالب. في الشهر الماضي ، اقترح الرئيس ترامب أيضًا إمكانية تعريفة “25 ٪ أو أعلى” على جميع رقائق أشباه الموصلات المستوردة إلى الولايات المتحدة. سيحتاج المستثمرون إلى مراقبة هذا التطور عن كثب ، على الرغم من أننا نعتقد أنه لن يكون له تأثير كبير على النتيجة النهائية لـ NVIDIA. اعتبارًا من عام 2024 ، أبلغت Nvidia عن هامش إجمالي معدّل يبلغ حوالي 75.5 ٪ ، مما يشير إلى أن تكلفة منتجاتها المستوردة على الأرجح أقل من 25 ٪ من إيراداتها. علاوة على ذلك ، نظرًا لأن Nvidia يولد حوالي 47 ٪ من مبيعاتها من الولايات المتحدة ، فمن المحتمل أن يكون التأثير على هوامشها أكثر تقييدًا. بالإضافة إلى ذلك ، أعلنت TSMC ، وهي شركة تصنيع العقد الرئيسية في NVIDIA ل GPU ، عن خطط لاستثمار ما يقرب من 100 مليار دولار في مرافق تصنيع رقائق جديدة في الولايات المتحدة. أشار المسؤولون التنفيذيون في NVIDIA إلى أنهم يخططون لإنتاج رقائق في هذه المرافق الجديدة ، مما قد يساعد الشركة على تخفيف مخاطر التعريفة الطويلة الأجل. ومع ذلك ، إذا كنت تبحث عن نمو مع تقلب أقل من المخزون الفردي ، فكر في محفظة عالية الجودة، التي تفوقت على S&P 500 وحقق عوائد أكبر من 91 ٪ منذ بدايتها.
تثير ثغرة منظمة العفو الدولية في الصين مخاوف
قامت الولايات المتحدة بتنفيذ قيود مراقبة التصدير على معظم عروض شرائح AI في NVIDIA إلى الصين ، باستثناء رقائق H20 ، بسبب مخاوف الأمن القومي. ومع ذلك ، تشير التقارير إلى أن بائعين في السوق الرمادي يستخدمون كيانات مسجلة خارج الصين لشراء خوادم تتضمن أحدث عروض NVIDIA من الشركات في العديد من البلدان ، مثل سنغافورة وماليزيا وتايوان وفيتنام. يثبت هذا القلق من خلال حقيقة أن سنغافورة قد ظهرت كثاني أكبر سوق في NVIDIA ، وهو ما يمثل حوالي 23 مليار دولار من المبيعات في السنة المالية 25 ، أو حوالي 18 ٪ من الإيرادات ، مقارنة مع 2.3 مليار دولار فقط ، أو 8 ٪ من الإيرادات ، في السنة المالية 23. أطلقت سنغافورة الآن تحقيقًا في هذه الثغرات المحتملة.
يشير ظهور نموذج Deepseek الصيني المفتوح المصدر أيضًا إلى أن البلاد تتقدم بشكل كبير في الذكاء الاصطناعى ، مع استثمار الشركات الناشئة البارزة والشركات الكبرى مثل Alibaba و Baidu بشكل كبير في البنية التحتية لمنظمة العفو الدولية. إذا كانت الشركات الصينية تتجاوز العقوبات وتواجه تدابير إنفاذ أكثر صرامة تغلق هذه الثغرات في النهاية ، فقد تتأثر إيرادات Nvidia.
على مدار السنوات الأربع الماضية ، كان أداء NVDA Stock غير متناسق ، مع إظهار عائدات سنوية أكبر بكثير من تقلبات S&P 500. عاد السهم بنسبة 125 ٪ في عام 2021 ، -50 ٪ في عام 2022 ، 239 ٪ في 2023 ، و 171 ٪ في عام 2024. لديها أيضا تفوقت بشكل مريح على S&P 500 على مدى السنوات الأربع الماضية. لماذا هذا هو الحال؟ بشكل عام ، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد فائقة مع انخفاض المخاطر مقارنةً بمؤشر القياس ، مما أدى إلى أداء أقل اضطرابًا كما هو موضح في مقاييس أداء محفظة HQ. في ضوء مناخ الاقتصاد الكلي الحالي غير المؤكد ، يتميز بتخفيضات في الأسعار محتملة والعديد من الصراعات ، قد تواجه NVDA سيناريو مشابه لعام 2022 و ضعف الأداء S&P على مدار الـ 12 شهرًا القادمة ، أم أنها ستختبر طفرة قوية؟
نقدر قيمة أسهم Nvidia بحوالي 101 دولار للسهم الواحد ، وهو ما يقل عن 20 ٪ أقل من سعر السوق الحالي. ارجع إلى تحليلنا لتقييم NVIDIA: باهظ الثمن أو رخيص. هناك العديد من الأسباب التي تجعلنا نمتلك حاليًا نظرة سلبية للسهم. نحن نعتقد أن موجة الذكاء الاصطناعى ، مدفوعة بـ “خوف التفتيش” على مدار العامين الماضيين ، قد تهدأ بسبب تناقص تحسينات الأداء المتزايد من نماذج أكبر ولأن بيانات التدريب عالية الجودة قد تصبح عنق الزجاجة. هذا الانتقال نحو النماذج الأكثر كفاءة يمكن أن يزيد من تأثيرات التباطؤ المحتمل لمصنعي GPU مثل NVIDIA. بالإضافة إلى ذلك ، تواجه NVIDIA منافسة متزايدة من شركات مثل AMD وحتى من عملائها ، مثل Amazon ، التي تركز على تطوير ونشر رقائق الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم. على الرغم من أن NVIDIA تفتخر بنظام بيئي شامل للبرامج يحيط بمعالجات الذكاء الاصطناعى – بما في ذلك لغات البرمجة التي تساعد على تأمين ولاء العملاء – لا يزال بإمكان الشركة مواجهة الضغط. قد لا يفسر تقييمها المميز هذه المخاطر بشكل كامل في الوقت الحاضر.
الاستثمار مع Trefis
حافظات الضرب في السوق | الثروة القائمة على القواعد
