نظرًا لتقييمها الأفضل، فإننا نعتقد أسهم شركة سوبر ميكرو كمبيوتر (NASDAQ: SMCI) هو اختيار أفضل مقارنة بنظيره في مجال الذكاء الاصطناعي، سهم شركة نفيديا خلال السنوات الثلاث المقبلة. يتم تداول أسهم NVDA عند 26 ضعف الإيرادات، مقابل حوالي 2 ضعف لشركة SMCI. نعتقد أن هذه الفجوة في تقييمهم ستضيق لصالح Super Micro Computer، نظرًا لتقييمها الأكثر ملاءمة وإمكانية نمو الإيرادات في المستقبل. هناك المزيد من المقارنة، وفي الأقسام أدناه، نناقش سبب اعتقادنا بأن SMCI ستتفوق على NVDA في السنوات الثلاث المقبلة. نقارن مجموعة من العوامل، مثل نمو الإيرادات التاريخي، وعوائد الأسهم، والتقييم.
1. كانت عائدات أسهم SMCI أفضل من عائدات أسهم NVDA
وقد شهد سهم NVDA مكاسب قوية بلغت 710% من مستويات 13 دولارًا في أوائل يناير 2021 إلى حوالي 105 دولارات الآن، مقابل زيادة بنحو 45% لمؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة التي استمرت 4 سنوات تقريبًا. وبالمقارنة، كان أداء سهم SMCI أفضل، حيث ارتفع بنسبة 1185% من 30 دولارًا في أوائل يناير 2021 إلى حوالي 385 دولارًا الآن.
ومن المثير للإعجاب أن SMCI هي واحدة من الأسهم القليلة التي تفوقت على السوق الأوسع في كل من السنوات الأربع الماضية. بلغت عائدات السهم 39% في عام 2021، و87% في عام 2022، و246% في عام 2023. وبالمقارنة، بلغت عائدات مؤشر S&P 500 27% في عام 2021، و-19% في عام 2022، و24% في عام 2023. وبالنظر إلى NVDA، فقد شهدت عائدات بلغت 126% في عام 2021، و-50% في عام 2022، و239% في عام 2023. – مما يشير إلى أن أداء NVDA أقل من أداء مؤشر S&P في عام 2022.
في حين أن SMCI كان استثناءً، التفوق بشكل مستمر على مؤشر S&P 500 — في الأوقات الجيدة والسيئة – كان الأمر صعبًا على مدار السنوات الأخيرة بالنسبة للأسهم الفردية؛ حتى بالنسبة للشركات ذات الوزن الثقيل في قطاع التكنولوجيا، بما في ذلك نجوم القيمة السوقية الضخمة GOOG وTSLA وMSFT. على النقيض من ذلك، فإن محفظة Trefis عالية الجودة، التي تضم مجموعة من 30 سهمًا، تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بمؤشر القياس؛ وهي أقل تقلبًا، كما هو واضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
2. كان نمو إيرادات شركة Super Micro أفضل
شهدت شركة Nvidia ارتفاع إيراداتها بمعدل سنوي متوسط قدره 54% من 16.7 مليار دولار في السنة المالية 2021 إلى 61 مليار دولار في السنة المالية 2024. وبالمقارنة، نمت مبيعات سوبر ميكرو بمعدل متوسط قدره 61% من 3.56 مليار دولار إلى 14.9 مليار دولار خلال هذه الفترة. مقارنة إيرادات Nvidia توفر لوحات المعلومات مزيدًا من المعلومات حول مبيعات Nvidia.
وقد سجلت شركة إنفيديا نموًا متزايدًا في الإيرادات مدفوعًا بالطلب على وحدات معالجة الرسوميات المتطورة (GPUs) التي ظهرت باعتبارها السيليكون الفعلي لتشغيل تطبيقات الذكاء الاصطناعي. تُعتبر شرائح إنفيديا المعيار الذهبي في هذا المجال، كما استثمرت الشركة أيضًا في بناء نظام بيئي للبرمجيات حول منتجاتها، مما يساعدها على جذب العملاء بشكل أفضل. علاوة على ذلك، أصبحت نماذج الذكاء الاصطناعي متعددة الوسائط بشكل متزايد، حيث انتقلت من مجرد معالجة النصوص إلى العمل مع الكلام والصور والفيديو والرسومات ثلاثية الأبعاد مما يتطلب قوة حوسبة أعلى وبالتالي طلبًا أعلى على وحدة معالجة الرسوميات. ومع ذلك، تتزايد المنافسة، مع مضاعفة لاعبين آخرين بما في ذلك AMD وIntel في هذا المجال، مع قيام عمالقة التكنولوجيا الكبار مثل Google وAmazon – الذين هم من بين أكبر عملاء إنفيديا – بتصميم سيليكون الذكاء الاصطناعي الخاص بهم أيضًا. في حين تتوقع تقديرات الإجماع أن الشركة ستنمو إيراداتها بأكثر من 120٪ هذا العام، فإن معدلات النمو قد تتراجع بشكل كبير في السنوات القادمة. انظر تحليلنا لكيفية انهيار سهم إنفيديا إلى 40 دولارًا. نقدم أيضًا حالة صعودية حول كيفية ارتفاع أسهم Nvidia إلى 300 دولار.
تعد شركة Super Micro Computer شركة تقدم حلول مراكز البيانات، وتبيع أنظمة الخوادم ولوحات الخوادم والتخزين وحلول الشبكات وبرامج الإدارة وخدمات التثبيت والصيانة. وقد ارتفع الإنفاق المتعلق بمراكز البيانات مع تسارع شركات التكنولوجيا نحو تعزيز قدراتها في مجال الذكاء الاصطناعي والحوسبة المتسارعة. وقد ضاعفت شركة Super Micro من جهودها في هذا المجال من خلال تقديم خوادم مُحسَّنة لتدريب نماذج اللغات الكبيرة وأحمال عمل الذكاء الاصطناعي. ووفقًا لـ Susquehanna، من المرجح أن ينمو الإنفاق الرأسمالي من قبل كبار مزودي الحوسبة السحابية بنسبة 55٪ على أساس سنوي في عام 2024. ومن المرجح أيضًا أن يختار عملاء Super Micro المزيد من المنتجات المتميزة. على سبيل المثال، تقدر الشركة أن أنظمة التبريد السائل الباهظة الثمن للخوادم، والتي كانت نادرة نسبيًا في عصر ما قبل الذكاء الاصطناعي، سيتم تثبيتها في 30٪ من رفوف الخوادم التي تشحنها العام المقبل. كما تعمل الشركة بشكل مطرد على تعزيز قدرتها الإنتاجية من خلال منشأة جديدة في ماليزيا يمكنها إنتاج أكثر من 5000 رف من مجموعات الخوادم كل شهر. وتشير التقديرات الإجماعية إلى أن الشركة ستحقق نمواً في إيراداتها بنحو 89% في السنة المالية 2025.
3. إنفيديا أكثر ربحية
لقد توسع هامش التشغيل لشركة Nvidia من 35% في عام 2020 إلى 54% في السنة المالية 2024، في حين نمت هامش التشغيل لشركة Super Micro Computer من مستويات بلغت حوالي 3% ل 8.5% على مدى نفس الفترة. وفي حين كانت هوامش Nvidia أفضل بكثير، شهدت SMCI أيضًا توسعًا قويًا في هوامشها بفضل معدلات نمو إيراداتها المذهلة على مدار السنوات القليلة الماضية.
4. أداء Nvidia أفضل من حيث المخاطر المالية
بالنظر إلى المخاطر المالية، فإن شركة Nvidia 0.4% الدين كنسبة مئوية من القيمة السوقية أقل بكثير من 10% كمبيوتر فائق الدقة متري، في حين أن 1.5% النقد كنسبة مئوية من القيمة السوقية أقل من 7.5% بالنسبة للأخيرة. وهذا يعني أن إنفيديا تتمتع بموقف ديون أفضل، على الرغم من أن سوبر مايكرو تتمتع بوسادة نقدية أفضل. وبشكل عام، قد يكون من العدل أن نفترض أن المخاطر المالية التي تواجهها إنفيديا أقل قليلاً من سوبر مايكرو، على الرغم من أن سوبر مايكرو ليست في وضع ضعيف تمامًا نظرًا لوسادتها النقدية الجيدة.
5. صافي كل شيء
نرى أن Super Micro شهدت نموًا تاريخيًا أفضل في الإيرادات، وتوسعًا أفضل في الهامش، ومزيدًا من الوسادة النقدية. من ناحية أخرى، تتمتع Nvidia بموقف ديون أكثر ملاءمة ومن المتوقع أن يتفوق نموها على Super Micro هذا العام، وفقًا لتقديرات الإجماع. الآن، بالنظر إلى التوقعات والتقييم، نعتقد أن Super Micro هو الخيار الأفضل من بين الاثنين. عند مستوياته الحالية، يتم تداول سهم Nvidia عند 26x الإيرادات، مقارنة بنسبة السعر إلى المبيعات المتوسطة للسهم على مدار السنوات الثلاث الماضية والتي بلغت 20x. وبالمقارنة، يتم تداول سهم Super Micro عند 2x الإيرادات، مقابل نسبة السعر إلى المبيعات المتوسطة للسهم والتي بلغت 1.4x والتي شوهدت على مدار السنوات الثلاث الماضية. بشكل عام، نعتقد أن نسبة المخاطرة إلى المكافأة تبدو أكثر ملاءمة لشركة Super Micro، مما يجعلها الاختيار الأفضل من بين الاثنين.
في حين أن SMCI قد يتفوق على NVDA على مدار السنوات القادمة، فمن المفيد أن نرى كيف أقران إنفيديا يمكنك الحصول على معلومات حول المقاييس المهمة. ستجد مقارنات أخرى قيمة للشركات عبر الصناعات المختلفة على مقارنات الأقران.
استثمر مع تريفيس محافظ تتفوق على السوق
انظر الكل تريفيس تقديرات الأسعار
