أول Solar (NASDAQ: FSLR) شهدت خسارة بنسبة 14 ٪ سنة إلى تاريخ في الأسبوع الماضي ، مما يتخطى السوق الأوسع بشكل كبير. ومع ذلك ، تحت هذا التراجع يكمن قصة أكثر تعقيدًا: سياسة الطاقة المتطورة ، والأساسيات الصلبة ، والتقييم الذي قد يغري المستثمرين على المدى الطويل على استعداد لقبول بعض التقلبات. إذا كنت تفضل الاتجاه الصعودي مع تجربة أكثر ثباتًا من المخزون الفردي ، ففكر محفظة عالية الجودةو التي تفوقت على S&P وحققت> 91 ٪ عوائد منذ بدايتها.
تحول واشنطن هو دعوة للاستيقاظ
في وسط الانكماش الأخير ، هناك تغيير في سياسة الطاقة الفيدرالية. اقترحت لجنة تمويل مجلس الشيوخ الأمريكية القضاء تدريجياً على الاعتمادات الضريبية للطاقة الشمسية وطاقة الرياح التي تبدأ في عام 2026. هذا التشريع من شأنه أن يقلل من هذه الاعتمادات بنسبة 60 ٪ في العام المقبل ، مما يؤدي إلى التخلص التدريجي منها تمامًا بحلول عام 2028 – أربع سنوات في وقت أقرب من انتهاء الصلاحية الحالية لعام 2032.
يضعف هذا التحول إحدى مزايا وتأثيرات الطاقة الشمسية المهمة على الطاقة الشمسية الأولى. مع وجود 93 ٪ من إيراداتها البالغة 4.2 مليار دولار لعام 2024 المرتبطة بالمشاريع الأمريكية ، تواجه الطاقة الشمسية الأولى تعرضًا أكبر من العديد من المنافسين في هذه الصناعة. تعتبر قطاعات الترقية الشمسية والسكنية على السطح – المناطق التي تدفع طلب الطلب على المستهلك وأحجام التثبيت – لخطر فقدان كل الدعم.
تحكي الأساسيات قصة مختلفة
على الرغم من توقعات السياسة الغائمة ، لا يزال أعمال First Solar الأساسية قوية. انخفضت نتائجها في الربع الأول من عام 2025 عن التوقعات لكل من الأرباح والإيرادات ، حيث تم الإبلاغ عن 1.95 دولار مقابل توقعات قدرها 2.50 دولار ، والإيرادات بمبلغ 844.6 مليون دولار مقابل 866.2 مليون دولار متوقع. ومع ذلك ، فقد تحسنت الهوامش الإجمالية التي تصل إلى 41 ٪ ، من 37 ٪ في الربع السابق – مؤشر على التنفيذ الفعال.
تكثف الشركة تركيزها على التصنيع المحلي والتكنولوجيا المتطورة ، بما في ذلك عملية العلاج ووحدات الكادميوم تيلورايد الرقيقة. من خلال سلسلة التوريد المتكاملة بالكامل والاستثمار المستمر في إمكانات الإنتاج الأمريكية ، فإن First Solar في وضع جيد للطلب في المستقبل ، خاصة أنه من المتوقع أن يزداد استهلاك الكهرباء في الولايات المتحدة بشكل حاد.
التقييم: رخيصة للزعيم
بسعر حوالي 145 دولارًا ، يبدو أن الطاقة الشمسية الأولى كانت ذات قيمة جذابة. تبلغ نسبة P/E 12.2 فقط – أقل من نصف S&P 500's 26.9. على الرغم من أن نسبة P/S البالغة 3.8 أعلى بقليل من 3.1 المؤشر ، إلا أن هذه القسط تبررها النمو المتفوق للشركة وربحيته.
إيرادات الطاقة الشمسية الأولى زادت بشكل كبير خلال السنوات الأخيرة. نمت الإيرادات بمعدل سنوي مركب بنسبة 14 ٪ على مدار السنوات الثلاث الماضية-ما يقرب من ثلاثة أضعاف وتيرة S&P 500. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية ، ارتفعت المبيعات بنسبة 27 ٪ ، وارتفعت الإيرادات الفصلية بنسبة 6 ٪ على أساس سنوي-وهي قوة نادرة في سوق تليين.
قوة الربحية والميزانية العمومية
الطاقة الشمسية الأولى لا تنمو فقط – إنها تفعل ذلك بشكل مربح. يبلغ هامش التشغيل الخاص بها 33 ٪ في الأرباع الأربعة الأخيرة ، مع هامش دخل صافي قدره 31 ٪. وصل التدفق النقدي التشغيلي في العام الماضي إلى 1.2 مليار دولار ، مما أدى إلى هامش OCF بنسبة 29 ٪ ، أي ما يقرب من ضعف عدد S&P 500 14.9 ٪.
الميزانية العمومية صلبة بنفس القدر. إجمالي الديون هو 719 مليون دولار فقط مقابل الحد الأقصى للسوق بقيمة 15 مليار دولار ، مما يؤدي إلى نسبة ديون إلى حقوق الملكية بنسبة 4.7 ٪. تحتفظ الشركة أيضًا بنسبة 891 مليون دولار نقدًا ، وهي تمثل 14.8 ٪ من إجمالي الأصول – وهو عازلة سيولة توفر مرونة استراتيجية.
بقعة ضعيفة: مرونة الانكماش
العيوب الأولية لـ Solar هي حساسيةها أثناء التراجع في السوق. في أزمة التضخم لعام 2022 ، انخفض السهم بنسبة 49.3 ٪ مقارنة بانخفاض S&P 500 بنسبة 25.4 ٪. وقد لوحظت اتجاهات مماثلة خلال انهيار السوق Covid (-49.1 ٪ مقابل -33.9 ٪) والأزمة المالية لعام 2008 (-72 ٪ مقابل -56.8 ٪). في حين أن FSLR مرتدية بشكل متكرر بسرعة ، فإن حساسيتها المعززة لصدمات الاقتصاد الكلي تجعلها استثمارًا كبيرًا على الرغم من الأساسيات القوية. لوحة القيادة لدينا كيف يمكن أن تسير الأسهم منخفضة خلال انهيار السوق يوضح كيف تم أداء الأسهم الرئيسية خلال وبعد الستة الأخيرة حوادث السوق.
خلاصة القول: زعيم غير أسعار؟
على الرغم من التحديات قصيرة الأجل ، تحتل أساسيات First Solar من بين الأقوى في قطاع الطاقة النظيفة. النمو والربحية والصحة المالية جميعها عالية. الضعف الهائل للشركة الوحيد هو حساسيتها تجاه تصحيحات السوق والتحولات في السياسة.
بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يمكنهم تحمل المخاطر ، فإن أسهم FSLR بمبلغ 145 دولارًا يمثل فرصة فريدة. يبدو أن السوق يتوقع أسوأ سيناريوهات السياسة مع تجاهل المواقع المهيمنة على الشركة وقوة الهامش.
على الرغم من أن أسهم FSLR تبدو واعدة ، إلا أن الاستثمار في أسهم واحدة يحمل مخاطر. قد ترغب في استكشاف Trefis محفظة القيمة المعززة (RV)، التي تفوقت على مؤشر مخزونها بالكامل (مزيج من مؤشرات S&P 500 و S&P Mid-Cap و Russell 2000) لتقديم عائدات قوية للمستثمرين. لماذا هذا؟ يوفر المزيج الفصلي المتوازن الفصلي من أسهم محفظة RV الكبيرة والمتوسطة والصغيرة وسيلة استجابة للاستفادة من ظروف السوق المواتية مع تقليل الخسائر عندما تنخفض الأسواق ، كما هو مفصل في مقاييس أداء محفظة RV.
