ArcelorMittal (NYSE: MT) كان الأسهم على لفة ، حيث زاد أكثر من 16 ٪ في الشهر الماضي فقط بعد نشر نتائج أفضل من المتوقع للربع 1 عام 2025 وتوقعات إيجابية لهذا العام. ومع ذلك ، على الرغم من التفاؤل الأخير ، هناك مشكلة رئيسية واحدة قد تجذب المستثمرين عن طريق الحراسة. هامش الدخل الصافي لـ ArcelorMittal منخفض جدًا مقارنة بكل من الصناعة والقطاع.
تدفقات نقدية تشغيل واحدة من الرقبة
اعتبارًا من Q1 FY 2025 ، كان الهامش الصافي لدخل ArcelorMittal ، الذي يشير إلى الربح المحاسبي الذي تم تحقيقه بعد حساب النفقات التشغيلية ، والنفقات غير المرغوب فيها ، والفوائد ، والضرائب ، بنسبة 5.4 ٪ فقط ، من -2.6 ٪ في Q4 FY 2024 وخفض من 5.7 ٪ في Q1 FY 2024. كان 5.6 ٪ للربع السابق. هذا أقل بكثير من أقران الصناعة. للمقارنة ، حققت شركة Barrick Gold Corp ، وهي شركة أخرى في قطاع المعادن والتعدين ، هوامش إجمالية حوالي 17.5 ٪ وصافي الهوامش البالغة حوالي 17.4 ٪. كانت هوامش كينروس الذهبية الإجمالية عالية جدًا عند 26.4 ٪ ، مع صافي هوامش صافي 24 ٪. انخفضت ربحية السهم المخفف إلى 1.04 دولار في الربع الأول من عام 2025 ، بانخفاض عن 1.16 دولار في الربع نفسه من العام السابق. يرى: شراء أو بيع أسهم MT؟
لماذا الهوامش ضعيفة جدا؟
تتأثر هوامش ArcelorMittal بعملياتها العالمية ، وخاصة في أوروبا ، حيث يتم رفع نفقات الطاقة والبيئة. بالإضافة إلى ذلك ، كان الانتعاش في الطلب بطيئًا. يتناقض هذا مع الشركات التي تركز على الولايات المتحدة مثل Nucor and Steel Dynamics ، والتي تتمتع بطلب محلي أقوى ، وتقليل تكاليف الطاقة ، وحماية التجارة المواتية.
لدى ArcelorMittal تعرضًا كبيرًا للأسواق الدولية والناشئة ، حيث تواجه أسعار الصلب حماية أقل من التعريفات أو القيود التجارية. وبالمقارنة ، يستفيد المنتجون الأمريكيون مثل Nucor and Steel Dynamics من العزل في السوق المحلية إلى جانب متوسط أسعار الصلب المحققة العالية. وبالتالي ، يواجه ArcelorMittal ضغوط الأسعار دون قوة التسعير المقابلة.
يستخدم ArcelorMittal نموذجًا للفرن الصهر (BOF) في العديد من المنشآت ، والذي يتحمل تكاليف ثابتة ومتغيرة (خاصة مع أسعار المدخلات المتقلب مثل خام الحديد أو الفحم). هذا النهج أقل مرونة مقارنة بعمليات فرن ARC الكهربائية (EAF) التي يستخدمها منافسون مثل Nucor و Steel Dynamics. عندما تنخفض وحدات التخزين أو الأسعار ، تصبح التكاليف الثابتة مرهقة ، مما يضغط على هوامش.
لقد اعترفت الشركة بضعف الأصول ورسوم إعادة الهيكلة ، وخاصة في أوروبا وبعض العمليات القديمة. تقلل هذه الخسائر غير العاملة من هوامش الدخل الصافية حتى لو ظل التدفق النقدي التشغيلي ثابتًا.
هل MT Stock شراء؟
يجب على المستثمرين ممارسة الحذر عند النظر في استثمار في أسهم MT. كما ذكرنا ، فإن كل من هوامش الدخل التشغيلية وصافي الدخل أقل من الناحية الهيكلية من تلك الأقران في الولايات المتحدة ، مما يشير إلى انخفاض كفاءة رأس المال والربحية. بالإضافة إلى ذلك ، يقيد البناء البطيء والطلب على السيارات في أوروبا النمو على المدى القريب. أخيرًا ، يعد الصلب دوريًا للغاية وعرضًا لصدمات الاقتصاد الكلي ، وخاصة من الصين (الطلب ، الصادرات) أو سياسة التجارة العالمية.
يمكن أن يكون الاستثمار في سهم واحد مثل MT غير مستقر. على العكس ، trefis محفظة عالية الجودة (HQ)، التي تضم 30 مخزونًا ، لها تاريخ من يتفوق بشكل مريح على أداء S&P 500 طوال السنوات الأربع الماضية. لماذا هذا؟ باعتبارها مجموعة جماعية ، أسفرت أسهم محفظة HQ عوائد فائقة مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي ، مما أدى إلى تجربة أقل تقلبًا كما يتضح من ذلك مقاييس أداء محفظة HQ.
