Snap (NYSE: SNAP) انخفض الأسهم أكثر من 20 ٪ هذا العام. في الواقع ، انخفض السهم أكثر من 50 ٪ من ذروته في يوليو من العام الماضي. كان يتداول بحوالي 8 دولارات للسهم الواحد في نهاية السوق أمس. يمكن ربط هذا الأداء الضعيف الأخير بغياب التوجيه في الربع الثاني ، والقلق بشأن كيفية تأثير الظروف الاقتصادية الكلية على الطلب على الإعلان ، ونمو الإيرادات الأبطأ من المتوقع ، وخاصة في القطاعات الرئيسية. السؤال الحالي هو-هل يمكن أن ينخفض أكثر-بنسبة 25-30 ٪ أخرى؟ ماذا لو انخفض إلى 50 ٪ ، تصل إلى 4 دولارات؟
حسنًا ، هذه هي المشكلة: حتى عند حوالي 8 دولارات للسهم ، فإن السهم ليس غير مكلف. تقدر قيمة ما يقرب من 35 ضعف تدفقها النقدي على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية. إذا عكسنا هذا الرقم ، فإنه يؤدي إلى عائد تدفق نقدي بنسبة 2.9 ٪ تقريبًا (نسبة التدفق النقدي إلى السعر). بالمقارنة ، تتداول منصات META في التدفق النقدي 17 مرة فقط. علاوة على ذلك ، تعتبر Meta رائدة في منصات التواصل الاجتماعي ، وقد حققت بشكل مستمر نموًا بنسبة 13 ٪ على مدى السنوات القليلة الماضية ، على عكس 9 ٪ للمرة. هل هناك 35x مضاعفًا مضاعفًا حقًا لـ SNAP؟ ما أنت على استعداد لدفعه أمر مهم. لقد قمنا بتطوير trefis محفظة عالية الجودة مع التركيز على التقييم النسبي. والجدير بالذكر أن HQ سجلت أكثر من 91 ٪ عائد منذ إنشائها وتفوقت على S&P ، NASDAQ ، و DOW – كلهم. بشكل منفصل ، انظر – ماذا يحدث مع مخزون CRM؟
لماذا SNAP باهظ الثمن؟
على الرغم من أن متوسط نمو إيرادات SNAP بنسبة 9 ٪ خلال السنوات الثلاث الماضية متواضعة نسبيًا ، وهوامشها الصافي بنسبة -13 ٪ أدنى من معظم الشركات في عالم تغطية Trefis ، هناك عامل حاسم يؤثر على تقييمه. زادت SNAP بشكل ملحوظ من قاعدة المستخدمين ، حيث يرتفع المستخدمون النشطون اليوميون من 319 مليون في 2021 إلى 460 مليون حاليًا. تاريخيا تم مكافأة نمو المستخدم الثابت من قبل السوق.
نداء الشركة للمعلنين يأتي من جمهورها الأساسي المستهدف: التركيبة السكانية الأصغر سنا (Gen Z و Millennials). هذه المجموعات جذابة بشكل خاص بسبب إمكانات الإنفاق المستقبلية الكبيرة والمشاركة مع الاتجاهات الناشئة ، مما يدفع المستثمرين إلى دفع علاوة للوصول إلى هذا الجمهور القيم.
ما هو التالي ل SNAP؟
على الرغم من أن SNAP قد تستمر في تنمية قاعدة المستخدمين على المدى القصير ، فإن التحدي الحرج يكمن في تعزيز متوسط إيراداته لكل مستخدم (ARPU). قد يؤدي الفشل في تحقيق ذلك إلى تباطؤ في نمو الإيرادات. علاوة على ذلك ، فإن الشركة ليست مربحة حاليًا ، وقد تؤدي ضرورة دمج الذكاء الاصطناعي في عروضها إلى زيادة هوامشها الضيقة بالفعل.
ونتيجة لذلك ، يجب أن يعكس تقييم SNAP تقييم الشركات التي تعاني من نمو إيرادات من 5 إلى 10 ٪ ، على افتراض أنه يمكن أن يحافظ على هذا المستوى.
في تناقض صارخ مع SNAP ، فإن Meta هو كيان أكثر استقرارًا ومرونة وروحًا بعمق. هيمنتها “مضمنة” بالطرق الأساسية التي يجتمعها الناس ويتواصلون واستهلاك المحتوى الرقمي. يتداول Meta حاليًا بنحو 17 مرة من التدفق النقدي بينما يحقق نموًا سنويًا 13 ٪. إذا تم تقييم SNAP في تدفق نقدي 17x مماثلة ، فإن سعر سهمه سينخفض إلى حوالي 4 دولارات ، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 50 ٪.
هل يمكن أن تقع متعددة Snap حتى أقل من 17x بقيادة Meta؟ في نهاية المطاف ، فإن اختيار المبلغ الذي أنت مستعد لدفعه مقابل SNAP هو متروك لك.
لماذا قد لا يزال على ما يرام – وليس وقتًا للذعر
يوفر اعتماد Snap على الإعلانات الرقمية ، وخاصة من قطاعات مثل السلع الاستهلاكية والترفيه والتجزئة والخدمات التقنية ، بطانة فضية محتملة. هناك دائمًا فرصة لاستعادة نفقات الإعلان. تاريخياً ، عندما تتحسن الظروف الاقتصادية وارتفع ثقة المستهلك ، فإن ميزانيات التسويق من بين أول من يتوسعون. يحدث هذا لأن الشركات عادة ما تزيد من الإنفاق الإعلاني عندما تكون متفائلة بشأن نمو المبيعات في المستقبل ، أو التخطيط لإطلاق منتجات جديدة ، أو التنافس بنشاط على حصة السوق.
إذا زادت أنشطة الإعلان وأحجام الأحجام ، فمن المحتمل أن تتبع إيرادات Snap. هناك طلب كبير مكبوتًا من العلامات التجارية التي أعادت جهودها الإعلانية خلال حالة عدم اليقين الاقتصادية الأخيرة. الأهم من ذلك ، قد لا تحتاج Snap إلى رفع أسعار إعلانها بشكل كبير ؛ يتطلب الأمر بشكل أساسي دفعة في نشاط المعلن لدفع نمو إيراداتها.
موازنة مكافأة المخاطر
تعد مقارنة SNAP مع META ضرورية لفهم الملف الشخصي المكافأة للمخاطر للاستثمار في SNAP. تعتمد قرارات الاستثمار الفعالة على قياس الجاذبية النسبية. والسؤال الرئيسي هو: هل يجب أن تستثمر في الأسهم المفاجئة ، أو الحفاظ على نقد كسب الفائدة لتجنب مخاطر السوق ، أو ربما اختيار ETF S&P 500؟ ما مدى ارتفاع العائد المتوقع على الأسهم SNAP مقارنة بالنقد ، وما هي المخاطر السلبية التي يجب قبولها لهذا المكسب المحتمل؟
يوفر استخدام أصول “مرساة” محددة مثل منصات التعريف إطارًا قويًا لتقييم ديناميكية مكافأة المخاطر هذه.
ملاحظة: اختر المقارنات بحكمة. SNAP هو حاليا مخزون “تقييم مرتفع”. عندما تتداول الشركة بحوالي 35x من السعر إلى التدفق النقدي الخالي من الخالية (P/FCF) ، فإن ترسيخه ضد Meta يوفر منظورًا أساسيًا. META ، مع مضاعفات أكثر معقولة ، غالبا ما تجعل حالة استثمار أكثر إقناعا من SNAP.
بغض النظر عن المفاضلة ، يمكن أن يكون الاستثمار في سهم واحد محفوفًا بالمخاطر. على العكس ، trefis محفظة عالية الجودة (HQ)، الذي يضم 30 سهمًا ، لديه سجل حافل يتفوق بشكل مريح على أداء S&P 500على مدى السنوات الأربع الماضية. ما الذي يفسر هذا؟ باعتبارها مجموعة جماعية ، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد فائقة مع انخفاض المخاطر مقارنة بالمؤشر القياسي ، مع أداء أكثر استقرارًا يمكن ملاحظته في مقاييس أداء محفظة HQ.
