على الرغم من أن Merck (NYSE: MRK) تواجه جرف براءات براءات Keytruda الذي لا يمكن تجنبه في عام 2028 ، فإن الشركة تحدد من الناحية الاستراتيجية نفسها لمزيد من النمو من خلال تنويع وتوسيع خط أنابيبها. في وقت سابق من هذا الشهر ، أبرزنا كيف Keytruda هي قنبلة موقوتة لسهم Merck. في هذا التحليل ، نستكشف الاتجاه الصعودي المحتمل لـ Merck على الرغم من العقبات قصيرة الأجل. إذا كنت تبحث عن الاتجاه الصعودي مع تقلب أقل مقارنة بالأسهم الفردية ، فإن Trefis محفظة عالية الجودة يقدم بديلًا – لقد تفوقت على مؤشر S&P 500 وحقق عائدات أكثر من 91 ٪ منذ بدايتها. بشكل منفصل ، تحقق – bigbear.ai: ماذا يحدث مع مخزون BBAI؟
عمق خط الأنابيب: 50 مليار دولار في الإمكانات
بينما يساهم علم الأورام في دور كبير إيرادات ميرك، سيواجه الأدوية الأكثر مبيعًا تحديات حيوية بعد عام 2028. ومع ذلك ، تم تعيين Merck لنمو كبير ، مع 20 عقاقير “رائعة” تحت التطوير تمتلك مجتمعة إمكانات مبيعات قدرها 50 مليار دولار. يشير خط الأنابيب القوي هذا إلى تغيير استراتيجي من اعتماد الشركة على KeyTruda ، ويسعى إلى إنشاء تدفقات إيرادات متنوعة عبر مجالات علاجية مختلفة.
العديد من المرشحين الواعدين يقومون بتغذية هذه الإمكانات:
- تبرز MK-1022 لسرطان الرئة غير ذي الخلية كأصل خطوط أنابيب حاسمة ، حيث تجاوزت مبيعات الذروة المتوقعة 5 مليارات دولار.
- MK-0616 ، وهو دواء عن طريق الفم التجريبي يهدف إلى تقليل الكوليسترول LDL ، يهدف إلى أن يكون أول مثبط PCSK9 عن طريق الفم. يوفر هذا بديلاً أكثر ملاءمة لمثبطات PCSK9 التي تم حقنها الحالية ، ومن المتوقع أيضًا أن تتجاوز 5 مليارات دولار من مبيعات الذروة.
- يتم تعزيز محفظة Merck's Oncology مع مبادرات الأورام المتعددة الناتجة عن عمليات الاستحواذ الاستراتيجية.
تم إطلاق الأدوية واللقاحات التي تم إطلاقها مؤخرًا:
بالإضافة إلى خط الأنابيب ، تقدم الأدوية واللقاحات الحديثة نسبيًا بالفعل مساهمة كبيرة في الإيرادات:
- يمثل WinRevair (Sotatercept) ، الذي تم الحصول عليه من خلال استحواذ Merck بقيمة 11.5 مليار دولار من Acceleron ، أول علاج تعديل للأمراض لارتفاع ضغط الدم الشرياني الرئوي. حققت مبيعات 280 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 وحدها ، مضيفًا إلى 419 مليون دولار من المبيعات من عام 2024. البيانات السريرية لـ WinRevair مشجعة للغاية ، مما يشير إلى انخفاض بنسبة 76 ٪ في خطر الوفاة ، وزراعة الرئة ، والدخول إلى المستشفى. على الرغم من أن Merck تتوقع ذروة مبيعاتها البالغة 3 مليارات دولار ، إلا أن هذا التقدير يبدو محافظًا بالنظر إلى أدائه القوي وتأثيره السريري الكبير. من المتوقع أن تتطور WinRevair إلى مصدر إيرادات رئيسي ، مما يساعد في تعويض جزء كبير من انخفاض المبيعات في KeyTruda.
- سجلت Capvaxive 107 مليون دولار في مبيعات Q1 2025 ولديها ذروة مبيعات تزيد عن ملياري دولار.
هذا التركيز الاستراتيجي على خط أنابيب واسع وفعال ، إلى جانب الأداء القوي للإطلاق الجديد ، يوضع Merck للنمو المستدام وانخفاض الاعتماد على منتج واحد. تشير الأرقام إلى أن استراتيجية تنويع ميرك قد تكون فعالة. إذا حقق WinRevair هدف مبيعات الذروة الخاص به ، ويدرك خط الأنابيب الأوسع إمكاناته ، فإن الشركة يمكن أن تتوافق بشكل كبير على انخفاض Keytruda ونمو مبيعات الشهود. الجدول الزمني ضيق – معظم محركات النمو يحتاج إلى تحقيقه قبل عام 2028 – ولكن تم إنشاء الأساس. أيضا ، انظر – ارتفع Nektar Therapeutics بنسبة 150 ٪: ما الذي يحدث مع أسهم NKTR؟
الآثار المترتبة على الاستثمار
تعتمد إمكانات Merck الصاعدة على قدرتها على التنفيذ عبر العديد من المجالات الحيوية: تحرك بنجاح خط الأنابيب إلى الأمام ، وتتوسع إلى مناطق جديدة ، وإجراء عمليات استحواذ استراتيجية. لدى الشركة تاريخ واضح في تحديد وتطوير الأدوية الرائجة ، واستراتيجيتها الحالية تعالج اعتمادها السابق على KeyTruda.
تعكس استراتيجية الاستحواذ الخاصة بـ Merck التزامها ببناء محفظة تمتد إلى ما وراء علم الأورام. على سبيل المثال ، فإن عملية الاستحواذ التي تبلغ تكلفتها 680 مليون دولار من Harpoon Therapeutics تعزز محفظة العلاج المناعي المتزايد. وبالمثل ، عززت صفقة Acceleron الإيرادات على الفور مع WinRevair. يوفر هذا التكتيك المتمثل في الحصول على الأصول في المرحلة المتأخرة الإيرادات الفورية وإمكانات النمو على المدى الطويل. مع احتياطي نقدي يتجاوز 9 مليارات دولار ، فإن Merck موضع بشكل جيد لمتابعة عمليات استحواذ إضافية يمكن أن تدفع التوسع في الإيرادات.
بالنسبة للمستثمرين ، يمثل هذا سردًا جذابًا: تنقل الشركة بفعالية من الاعتماد على الأدوية الفردية إلى النمو المتنوع. سيكون من الـ 12 إلى 18 شهرًا قادمًا محوريًا في تحديد ما إذا كان بإمكان Merck تلبية التزامات خطوط الأنابيب والحفاظ على زخم النمو الماضي عام 2028. بالإضافة إلى ذلك ، انظر إلى – ماذا يحدث مع أسهم Amgen؟
التقييم والإمكانات الصعودية
في الوقت الحالي ، تتداول أسهم MRK بحوالي 80 دولارًا ، حيث تم تقييم الشركة بمعدل 3.2 أضعاف إيراداتها المتزايدة. هذا يقل عن متوسط سعره لمدة ثلاث سنوات إلى البيع (P/S) البالغ 4.4 مرة ، مما يشير إلى أن المستثمرين قد نظروا على الأرجح في بعض العقبات التي قد تواجهها Merck بعد عام 2028 ، إلى جانب المخاوف على المدى القريب فيما يتعلق بقاحها في Gardasil. لوحة القيادة لدينا على نسب تقييم ميرك يوفر المزيد من الأفكار.
بينما تواجه Gardasil تحديات مؤقتة في الصين ، ارتفعت المبيعات في كل منطقة أخرى. يبدو أن توقف السوق في الصين مؤقت ، مما يوفر صعوديًا إضافيًا مع استقرار الطلب. إذا كان سهم MRK سيعود إلى نسبة P/S التاريخية ، فإنه سيؤدي إلى سعر يتجاوز 110 دولارًا ، مما يشير إلى حوالي 40 ٪ من الإمكانات الصعودية.
يؤكد هذا الموقف مع Merck على الضرورة الحاسمة المتمثلة في إنشاء محفظة استثمارية مرنة توازن بشكل فعال المخاطر والمكافأة. يعد سيناريو Merck بمثابة تذكير قوي حتى أن شركات الأدوية الناجحة للغاية واجهت حتماً لمنحلات براءات الاختراع ، والتي يمكن أن تحول بشكل كبير مسارات النمو الخاصة بها.
يعتمد اعتماد ميرك على Keytruda ، في حين أن أعظم قوة لها في الوقت الحالي ، يشكل أيضًا مخاطره الأكثر جوهرية على المدى القريب. على الرغم من أن Merck تعالج هذا بشكل استراتيجي مع خط أنابيب يستلزم إمكانات بقيمة 50 مليار دولار ، إلا أن هناك مخاطر كبيرة مرتبطة بمثل هذا الانتقال.
يجب على المستثمرين تقييم الأداء القوي الحالي للشركة مقابل اليقين من التحديات المقبلة ، مما يجعل التنويع عبر أسهم متعددة ضرورية لإدارة هذا النوع من المخاطر المركزة. لدينا Trefis محفظة عالية الجودة (HQ) يمثل هذه الإستراتيجية ، بعد أن تفوقت بشكل كبير على S&P 500 ، NASDAQ ، و Russell 2000 ، حقق أكثر من 91 ٪ عوائد منذ بدايتها. إن موازنة المخاطر والمكافأة هي بالضبط السبب في أن التنويع عبر أسهم متعددة أمر حيوي.
