Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR)، وهي شركة معترف بها مسبقًا لذكائها التجاري ، وبرامج الهاتف المحمول ، والخدمات القائمة على السحابة ، تطورت إلى مؤشر ملحوظ لبيتكوين بسبب استثماراتها الكبيرة في العملة المشفرة. سجلت أسهم الشركة زيادة بنسبة 24 ٪ تقريبًا ، مما يعكس اتجاه Bitcoin التصاعدي الأوسع. تأثرت هذه الزيادة في قيمة البيتكوين بعوامل بما في ذلك موقف إدارة ترامب الداعمة بشأن العملة المشفرة.
بصرف النظر عن المكاسب الأخيرة ، أظهر سهم MSTR نموًا رائعًا على المدى الطويل ، حيث ارتفع حوالي 500 ٪ منذ بداية عام 2024. يمكن أن يعزى هذا الأداء الرائع بشكل أساسي إلى العوامل التالية:
- كبيرة 712 ٪ ارتفاع في نسبة سعر الشركة إلى البيس (P/S) ، والزيادة من 21 في عام 2023 إلى الحاضر 171؛ موازنة هذا العامل الإيجابي إلى حد ما:
- أ 7.5 ٪ انخفاض في إجمالي إيرادات الشركة من 496 مليون دولار إلى 459 مليون دولار خلال هذا الإطار الزمني ، و
- أ 29 ٪ الارتفاع في إجمالي عدد الأسهم المعلقة ، التي بلغ مجموعها الآن 214 مليون.
سوف نستكشف تفاصيل هذه العوامل. على الرغم من أن أسهم MSTR قد أدى بشكل ملحوظ ، إذا كنت تبحث عن تجربة استثمار أكثر سلاسة من الأسهم الفردية ، فكر في محفظة عالية الجودةو التي تجاوزت S&P ، تحقيق أكثر من 91 ٪ عوائد منذ بدايتها. بشكل منفصل ، انظر – مخاطر NVIDIA 1 كبيرة
ما هو مع أساسيات الإستراتيجية؟
انخفضت مبيعات الإستراتيجية من 496 مليون دولار في عام 2023 إلى 459 مليون دولار حاليا. يبدو أن هذا النمط يمثل استمرارًا لتراجع أوسع في أعمال البرمجيات الأساسية ، والتي كانت مستمرة لبعض الوقت. يمكن أن يعزى ذلك إلى حد كبير إلى إعادة توجيه الشركة لاستراتيجيتها الرئيسية من برنامج ذكاء الأعمال إلى أن تصبح حاملًا لشركة Bitcoin. حتى قبل التركيز الشديد على Bitcoin ، كانت أعمال برمجيات الإستراتيجية تواجه نموًا بطيئًا أو متدليًا وسط منافسة قوية من لاعبي الصناعة الآخرين ، بما في ذلك Sisense و Domo و Tibco ، من بين آخرين.
فيما يتعلق بالهوامش ، أظهرت هوامش الدخل الصافية للاستراتيجية تقلبًا شديدًا ، حيث انخفضت من 86.5 ٪ في عام 2023 إلى -1161 ٪ في الوقت الحاضر. يرجع هذا التقلب الدرامي بشكل رئيسي إلى المعاملة المحاسبية لبيتكوين في البيانات المالية. تتعرف الشركة على رسوم ضعف الأصول الرقمية غير النقدية لتعكس التغييرات في قيمة العملة المشفرة ، وفقًا للوائح المحاسبية لبيتكوين.
ماذا وراء ارتفاع ثمانية أضعاف في التقييم المتعددة؟
ارتفعت نسبة سعر الإستراتيجية إلى البيع (P/S) بأكثر من 700 ٪ ، حيث ارتفعت من 21x في 2023 إلى 171x حاليًا. يوضح هذا التصعيد أن مبيعات البرمجيات التقليدية للشركة أصبحت غير منطقية إلى حد كبير لتقييمها. بدلاً من ذلك ، يحدد المستثمرون قيمة الإستراتيجية بشكل أساسي بناءً على مقتنيات Bitcoin الهامة. يعزى هذا الانتقال إلى عدة عوامل حاسمة:
- تشغيل Bitcoin's Bull: منذ أواخر عام 2023 ، دخلت Bitcoin في سوق صعد كبير ، حيث حققت مستويات جديدة على الإطلاق. تم دفع هذا الارتفاع من خلال عوامل مثل موقف إدارة ترامب المؤيد للربح والمناقشات المتعلقة بمحمية تشفير استراتيجية محتملة في الولايات المتحدة. مع صعود سعر Bitcoin ، فإن القيمة الضمنية للأصول الإستراتيجية الضمنية ، وبالتالي القيمة السوقية لها.
- وكيل البيتكوين: يعتبر العديد من المستثمرين ، وخاصة المؤسسات ، MSTR كوسيلة مريحة ومنظمة لاكتساب التعرض لبيتكوين دون الحاجة إلى الاحتفاظ بالعملة المشفرة مباشرة.
اعتبارًا من 28 أبريل ، 2025 ، تملك الإستراتيجية 553،555 بيتكوين بمتوسط 68،459 دولارًا لكل عملة ، بلغت 37.90 مليار دولار. مع تداول Bitcoin حاليًا حوالي 106،000 دولار ، فإن هذا يدل على ربح قوي بنسبة 55 ٪ على استثماراتهم. قامت الشركة مؤخرًا بزيادة حيازات Bitcoin إلى 580،250.
لكن ماذا بعد؟ هل سهم MSTR شراء بسعر 370 دولار؟
يتم تداوله حاليًا بسعر 370 دولارًا تقريبًا ، ويبلغ أسهم الإستراتيجية نسبة سعر إلى البيس (P/S) 171x ، وهو أعلى بكثير من متوسطه لمدة ثلاث سنوات تقريبًا 48x. ومع ذلك ، فإن نسبة P/S المرتفعة هذه غير ذات صلة في الغالب لأن تقييم MSTR مدفوع بشكل أساسي بحوامل Bitcoin بدلاً من إيرادات البرامج التقليدية. لذلك ، إذا كنت تعتقد أن Bitcoin ستواصل أدائها القوي ، فقد تمثل MSTR فرصة استثمار جذابة. لقد شهد السهم بالفعل تصحيحًا لأكثر من 30 ٪ من أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا يبلغ حوالي 540 دولارًا.
عدة عوامل تشير إلى نمو محتمل طويل الأجل لبيتكوين. يعزز إمداداتها المحدودة قيمتها بشكل طبيعي ، ويجعل الدولار الأمريكي الضعيف أصولًا مقومة بالدولار مثل Bitcoin أكثر جاذبية للمستثمرين الدوليين. يشير الدعم السياسي من إدارة ترامب إلى مشهد تنظيمي أكثر ملاءمة ، وإمكانية إنشاء احتياطي تشفير أمريكي يزيد من صحة الأصل. زيادة الاهتمام والاستثمار من المؤسسات المالية الكبيرة تساهم أيضا في زيادة الطلب.
بينما توفر MSTR وسيلة جذابة لاكتساب التعرض لبيتكوين ، من المهم الاعتراف بالمخاطر الكبيرة التي تنطوي عليها. لدى MSTR تاريخ من أداء الأسواق الأوسع نطاقًا خلال فترات الاقتصاد الكلي الصعبة. على سبيل المثال ، خلال صدمة التضخم لعام 2022 ، انخفضت قيمة MSTR بنسبة 90 ٪ تقريبًا ، والتي تتناقض بشكل صارخ مع انخفاض ذروة S&P 500 إلى 25.4 ٪. وبالمثل ، خلال التصحيحات الناجمة عن جائحة Covid-19 ، انخفض MSTR بنسبة 65 ٪ ، مقارنة بانخفاض 34 ٪ في S&P 500.
بالنظر إلى هذا التقلب التاريخي ، يجب على المستثمرين الذين يفكرون في MSTR تقييم هذه المخاطر بعناية ، وخاصة في البيئة الحالية لعدم اليقين الاقتصادي الكلي.
حتى مع زيادة بنسبة 500 ٪ منذ أوائل عام 2024 ، والتراجع في المخاطر المرتبطة بها ، قد لا يزال MSTR جذب المستثمرين على المدى الطويل. ومع ذلك ، فإن أولئك الذين يحذرون من التقلبات قصيرة الأجل والمخاطر العالية المرتبطة بالاستثمارات المتعلقة بالتشفير يمكن أن يستكشفوا استراتيجيات بديلة. على سبيل المثال ، trefis محفظة عالية الجودة (HQ)، اختارت مجموعة من 30 سهم ، تجاوزت باستمرار S&P 500 على مدار السنوات الأربع الماضية. ينبع هذا الأداء المتفوق من أسهم محفظة HQ تاريخياً التي توفر عوائد أفضل بمخاطر أقل ، مما يوفر تجربة استثمار أقل تقلبًا من السوق الأوسع ، كما يتضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
